数据 |铝企赢利空间约达2000，铝价如何自处

电解铝的成本主要由氧化铝和电价两部分构成，分别占35%左右。从电价来看，自备电价下降空间有限。网电价格因各地扶持政策不同而价格不一样。目前全行业自备电产能比重在65%左右，因此电价对电解铝成本相对稳定，显然氧化铝走势是影响铝价走势的关键。



图：2019年国产氧化铝价格走势

2019年氧化铝价格整体呈现下降趋势，二季度迎来了一波反弹行情，氧化铝最高价格已达3000元/吨，随着海德鲁复产，供应过剩等压力，氧化铝再度呈现下跌行情，截止目前，中国氧化铝平均价格在2430元/吨，较1月初下降17.63%。年关将至，部分企业主要以回笼资金为主；从价格走势来看，我们预计氧化铝价格或已触底，继续深跌的可能性不大，预计2020年氧化铝价格运行区间在2300-3000区间。


单耗
单价
现金成本
氧化铝
1.9
2430
4617
电力
13500
0.35
4725
阳极炭块
0.45
2900
1305
氟化铝
0.025
7900
197.5
冰晶石
0.003
5600
16.8
其他


150
合计


11011.3
备注：以上数据截止到12月27日
表：中国电解铝企业成本结构图

随着原材料价格的回调，电解铝成本也在不断下移，粗略计算，生产一吨电解铝的现金成本约在11011.3元/吨。若加上其它杂费，一吨电解铝的完全成本约在12000-13000左右。



图：华东现货铝价走势



图：铝企盈亏

截止12月27日，华东现货铝报14440，以目前的现货铝锭价格来计算，铝行业赢利空间已达1500-2500元。高利润下，无疑也会刺激部分闲置产能重启，增加供应压力；基本面未有实质性好转，我并不太看好当前铝价走势，沪铝主力短期暂考验1.4万关口能否有效支撑，料后期仍有跌破的可能性。