中国铜冶炼商联合减产来了

　导读:日前市场消息称中国大型铜冶炼商将于12月26日在福建召开座谈会，或商讨联合减产事宜。此前也有相关消息表示，中国铜原料谈判小组(CSPT)计划商谈2020年铜冶炼企业减产计划、产量以及时间。上周，受全球经济衰退风险减弱、宏观面偏暖的刺激，铜价拉涨，并配合以成交量的回升。后市来看，宏观层面持续改善，将为铜价提供强支撑。

　　说到中国大型铜冶炼企业，不得不提到中国铜原料联合谈判小组(CSPT)。国信期货研究咨询部主管顾冯达告诉记者，CSPT成员企业的铜精炼产能规模占全中国总量的7成左右，该小组每年进口的铜精矿数量占全中国铜精矿进口量的八成以上。可以说，该小组是中国铜冶炼企业的核心代表，而每季度其成员都会召开座谈会，商谈铜精矿采购地板价与行业运行情况与问题。原料供应长紧短松，精铜产出高位运行，库存持续下移，供应端多空并存；需求端电缆消费疲弱，空调生产尚可。

　　在顾冯达看来，中国铜冶炼企业的联合减产是在冶炼产能过剩、企业面临原料紧缺与利润不足下的行业自发调节行为。一方面，从目前已确立的2020年度铜精矿长单TC基准价62美元/吨来看，该年度长协价不仅创五年最低，同时还低于中国冶炼厂冶炼成本均值，将会造成部分冶炼厂出现亏损。

　　另一方面，在铜精矿加工费过低的同时，硫酸作为铜冶炼厂的另一个利润重要来源，在2019年以来价格持续下跌的同时，库存也居高不下持续打压价格，令冶炼厂利润雪上加霜。在以往冶炼厂加工费过低的时候，副产品硫酸还能带来不错的利润，但当下铜冶炼厂面临精矿加工费过低和副产品跌价的双重压力，行业企业迫不得已的减产或是抱团自救的最好方法。

　　金瑞期货有色金属研究员黄志明也向记者表示，冶炼厂的联合减产计划反映出了当下冶炼厂面临的困境。2020年长单的加工费定在62美元/吨，较今年的80.8美元/吨存在大幅明显下降。而且，目前国内冶炼厂的加工成本也在50-70美元/吨左右，冶炼厂的利润不断压缩，加上今年硫酸副产品的下跌，更是加剧了冶炼厂的压力，导致冶炼厂试图寻求联合减产缓解压力。

　　从根本上讲，黄志明认为，当前冶炼厂的联合减产计划正是由铜矿供应短缺不断向精铜传导的过程，而实现这一过程的途径就是通过加工费完成的。据估算，2019年铜精矿供应预计为1730万吨，较上一年下降8万吨。然而，在供应缩减的情况下，冶炼产能依旧快速扩张，2019年新增精炼产能达到75万吨，两者的鲜明对比加剧了精矿短缺的水平。中国铜加工材行业现状及发展趋势》报告先从总体上对中国铜加工材行业进行概述，然后再依

　　从精铜供需平衡的角度而言，2020年预计精铜市场小幅过剩18万吨，如果能够减产成功，可以将精铜市场推向供需平衡，对铜价形成利好。但从目前来看，黄志明表示，联合减产仍然只是商议阶段，对于是否能够真正达成减产协议并据此执行，依然存在很大的不确定性因素。

　　从历史上看，顾冯达表示，中国铜冶炼企业的联合减产还要追溯到2007年和2015年，彼时铜冶炼企业都面临一定困境，而联合减产后都不同幅度的提振了铜价，虽然最终联合减产倡议和实际减产量具有一定差距，但2007年中国铜企的联合减产影响量约20—30万吨电解铜，而2015年中国铜企的联合减产影响量约30-40万吨电解铜。他预计，此次联合减产量的实际影响规模并不会很大，但对铜供应边际利好和信心提振不容忽视。

　　黄志明表示，前两次减产都是处于铜价低谷时期，虽然当下铜价也在低位，但仍高于前两次水平，且当前TC价格处于国内冶炼厂成本区间内，不同成本的冶炼厂有着不同的盈利状况，为减产达成一致增加了不利条件，最终能否顺利联合减产还存在诸多不确定性。在他看来，当下的铜价更多的是反映了市场对于明年宏观边际上放松的预期，以及下游部分领域消费的边际好转，叠加上产业链的补库需求，对铜价形成的利好。(期货日报)今年以来，随着国内冶炼厂产能的投放，精铜产出高速增长。11月精炼铜产量达到90.9万吨，是精铜月度产量的纪录高位，同比增长19.6%；1~11月总产出888.3万吨，同比增长10.8%，年底前冶炼厂检修较少为完成年度目标。