Myagric：多空因素交织 菜粕后市如何

自菜粕主力合约换月以来，期价从2300点一路跌至2250附近，且仍有下探态势。年关将至，水产消费早已进入淡季；猪瘟疫情仍待解决；经贸关系缓和对菜粕后期走势影响几何？笔者就此浅谈一二。



　　中美协议达成，国内菜粕市场难言乐观

　　12月15日，中国国务院新闻办公室和美国贸易代表办公室发布消息，中美达成第一阶段协议，内容包括原计划于15日生效的加征关税取消，9月已加征的1200亿美元商品的关税税率由15%降至7.5%，但继续保留对2500美元商品加征25%关税以及中国增加购买美国食品、农业和海产品等内容。随着美国和中国第一期协议的签订，我国未来会增加对美国农产品的进口，预计后续大豆到港量有增无减，而国内豆粕库存则会不断增加，菜粕也会逐步承压。

　　豆菜价差持续走低，菜粕难有立足之地

　　根据下图可以看出，豆菜粕主力价差一路走低，从10月下旬的近700元/吨跌至如今每吨460元左右的低位。今年受非洲猪瘟影响，生猪养殖及家禽养殖均有不同程度的减少，饲料原料市场需求较往年同期减弱，豆粕的价格整体处于偏低水平，此时的菜粕更难有一搏之力，饲料企业更愿意使用性价比较高的豆粕或其他的替代品。



　　水产养殖退出市场，菜粕需求进入寒冬

　　在国内，菜粕主要用于水产饲料中。而如今，年关将至，国内水产养殖进入淡季，菜粕需求亦随着天气的变冷而进入季节性的寒冬期，截至日前本月成交仍不足1万吨，下游饲料企业以现货随采随用或执行之前合同正常提货为主，现货市场如此冷清的情况预计明年春天才会迎来转机。

　　菜籽供应偏紧，油厂开机维持低位

　　今年加拿大油菜籽产量创下2015年以来的最低，全球油菜籽供给紧张。同时受中加关系影响，今年国内油菜籽进口数量一直较低，预计明年1月到港3.5船菜籽，相较于去年同期的11.5船菜籽，进口量大大降低，菜籽减少，供应偏紧，沿海油厂开机率低迷，据Myagric调查显示，截止本周沿海油厂菜籽开机率仅为15%，影响菜粕库存。当需求由弱转强，国内菜籽及菜粕的低库存，在一定程度上也会支撑菜粕价格。

　　总的来说，虽然菜粕现货市场受到市场需求淡季和性价比较高的豆粕冲击表现的并不好，但是在如今全球油菜籽减产的背景下，菜粕下滑空间是十分有限的，不可过分看空。短期内保持低位震荡的运行态势。