【东海晨报】央行开展60亿CBS操作，春节前料成降准窗口期

1、宏观重要消息及事件：

国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》，要求加大援企稳岗力度。阶段性降低失业保险费率、工伤保险费率的政策，实施期限延长至2021年4月30日。加强对企业金融支持，落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。

恢复生猪生产保障市场供应工作会议在北京召开。农业农村部副部长于康震指出，各级农业农村部门要抓紧成立恢复生猪生产协调办公室；各地要力促各项扶持政策落实落地；要坚决清理不合理禁养限养。

海关总署表示，积极扩大猪肉等肉产品进口满足国内市场需求；下一步将发挥职能优势，继续做好猪肉等肉产品进口相关工作。

证券报发文称，多个信号表明，新一轮降准箭已上弦。农历春节前，大额季节性流动性供求缺口的存在，为降准政策顺势落地提供时机，未来一个月料成为降准重要窗口期。适逢年度普惠金融定向降准动态考核实施，使得下一次降准有望继续以全面加定向的方式呈现。

美国11月芝加哥联储国家活动指数反弹，触及2018年2月以来最高水平，显示美国经济衰退风险减弱。



2、流动性概况

周二，央行不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。资金面宽松，Shibor除14天品种小幅上行外，其余品种全线下行。

央行进行60亿元3个月期2019年第七期央行票据互换（CBS）操作，今年以来央行已进行了7次共320亿元CBS操作。



3、今日重要经济日程提醒

1) 圣诞节假期，欧美、澳大利亚、韩国及中国香港等金融市场休市



金融期货
股指期货：下行压力加大，降准在路上

1.核心逻辑：11月以来宏观数据总体不及预期，无论是社会融资还是经济数据都在指向经济下行压力进一步加大，市场逆周期调控预期也在逐步上升。虽然7月政治局会议中强调“房住不炒，不将地产作为短期刺激经济的手段”，但我们认为短期不刺激地产不代表不会稳地产。相反，在内、外部风险不断叠加的背景下，稳地产才是稳经济的关键。就股市而言，内、外部风险依然存在，短期仍以弱势震荡为主。

2.操作建议：谨慎做空

3.风险因素：经济增长、地产投资不及预期

4.背景分析：

有色、科技股涨势强劲，上证指数收涨0.67%报2982.68点，深证成指涨1.32%报10189.29点，创业板指大涨1.91%报1769.87点，两市成交4423亿元，较上一交易日缩量近千亿；未来两个交易日陆股通仍将暂停交易。







重要消息：

1、 上交所300ETF期权购1月4100合约收涨13.85%，50ETF期权购12月3000合约跌31.11%；中金所沪深300股指期权购2月4000合约涨3.79%。
2、 邮储银行纳入上证指数，增量配置资金最高或达80亿。其于12月10日在A股上市，完成“A+H”两地上市。根据上证指数编制细则，新股上市第11个交易日纳入上证指数。
3、 证监会同意优刻得、威胜信息、洁特生物科创板IPO注册。
4、 证监会副主席阎庆民在“2019中国私募基金行业峰会上”发表讲话称，要健全私募基金法律法规体系，积极推动《私募条例》出台，细化规范性要求。
5、 商务部：上周肉类价格不同程度回落，其中猪肉、牛肉、羊肉批发价格分别为每公斤43.76元、67.7元和63.27元，分别下降0.3%、0.7%和0.7%。

国债期货：利率、信用传导机制有待改善

1.核心逻辑：本次降息不应解读为新一轮降息周期的开始。从历次国常会、金融委以及央行的表态都主张保持货币政策定力，坚决不搞大水漫灌，对此今后的货币政策走向应该是根据经济变动需求来采取动态调整的过程，如果经济下行压力抬升则加大逆周期调控，如果经济维持在平稳区间运行则继续保持定力。因此从货币政策角度来看，对债券价格市场总体为中性，短期基本面主导的格局将继续维持。

2.操作建议：谨慎做多

3.风险因素：贸易谈判不及预期、跨季流动性超预期

4.背景分析：

降准预期已提前消化，止盈盘浮现，国债期货冲高回落小幅收红，10年期主力合约涨0.08%；银行间现券收益率明显下行后反弹，10年期国债和国开债收益率下行不足1bp；资金充裕，隔夜质押式回购加权平均利率跌破1.1%创近半年新低。








重要消息：
1. 易会满：证监会积极加强与央行、发改委的沟通，对违法行为统一执法，共同维护债券市场的秩序，密切监测债券违约情况。证监会将压实债券发行人和中介机构的责任，加大对违法违规行为的惩戒力度，让做坏事的人付出沉重的代价。
2. 央行周二进行60亿元3个月期2019年第七期央行票据互换（CBS）操作，今年以来央行已进行了7次共320亿元CBS操作。
3. 央行副行长刘国强表示，债券违约处置要注重公平原则，一是债权人之间的关系，二是债权人和债务人之间的关系，三是股东与债权人之间的关系。
4. 央行金融市场司司长邹澜称，总体上我国债券市场整体违约率并不高，低于信贷市场不良贷款率，与国际相比不算高；下一步人民银行将加强与各部门的配合协作，从体制和机制着手
农产品




棉花：预计郑棉企稳筑底走势

1.核心逻辑： 2019年12月24日，期货价格涨跌互现，暂未指引皮棉现货市场。不过，下游纺企原来库存充足，且今年春节较早，纺企对原材料皮棉的采购积极性不高，并且主要以回笼资金为主，加之新棉季节性供应量持续增加，市场上需求有限，疆内轧花企业主要以点价销售资源为主，预计短线皮棉价格弱稳为主。

2.操作建议：郑棉在下游实质性好转前上方空间有限，受国储利好影响预计重心上移，建议逢低试多，长线布局为主。

3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。

4.背景分析：

外盘市场

ICE棉花期货3月合约上涨0.07美分，或0.10%，收于68.68美分。

现货市场

轮入日报：12月24日新疆棉轮入上市数量7000吨，无成交。





棉纱：未来或跟随棉花价格震荡

1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，观望情绪较浓，预计短线棉纱价格或将稳中窄幅为主。

2.操作建议：操作上建议观望为主。

3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向

4.背景分析：

现货市场

棉纱方面，从山东、江浙、广东等地的棉纱贸易商反馈来看，一周多来进口纱市场呈成交“外盘稍热，内盘偏冷”、报价“外盘偏强，内盘弱势”的局面；除保税及清关OE纱、巴基斯坦8S-16S赛络纺纱、印度及越南C40S纱的询价和成交差强人意外，10、11月出货相对较顺畅的高配包漂C21、C32针织纱交投下滑趋势明显（广东、浙江地区一些针织厂存在了单后提前放假的现象）；而JC21、JC32S及JC32/2、JC40S进口纱已连续三个月成交冷清，部分产地棉纱甚至有价无市。





白糖：郑糖高位运行为主

1.核心逻辑：郑糖期货继续维持窄幅震荡运行，现货则以稳定为主，当前广西产区已全面开榨且进入压榨高峰阶段，云南产区也逐步开启新榨季压榨工作，市场整体供应量相对充足；但考虑到春节假期日益临近，市场现货流通速度相对较快，供需两旺的状态下，预计糖价继续维持窄幅震荡运行为主。

2.操作建议：预计短期糖价震荡，等待保护关税落地，建议5-9反套。

3.风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动

4.背景分析：

外盘市场

洲际交易所(ICE)原糖期货3月合约下跌0.08美分，或0.59%，收于13.37美分。

现货市场

现货价格以稳定为主，广西地区新糖报价在5580-5640元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货新糖报价在5680-5720元/吨，大理提货新糖报5660-5680元/吨，较昨日持稳；广东新糖报5550-5570元/吨持稳。新疆产区19/20榨季新糖报5400-5450元/吨（厂内提货），较昨日持稳，内蒙产区19/20榨季砂糖报5560-5750元/吨，绵白报5560-5700元/吨，较昨日持稳，量大可议价；目前北方甜菜糖价差较大，但随着糖价交投重心下移，贸易商报价普遍低于糖厂售价，市场交投气氛一般。

有色产业链
铜：宏观预期好转，铜价偏强运行

1.核心逻辑：全球经济短期好转，宏观预期回暖，叠加国内政策预期向好，市场信心得到大幅提振，赋予铜价上行动能。此外，供应端延续偏紧格局，产业链下游边际回暖，需求前景有所好转。随着利好因素的积累，处于低位的库存水平为铜价上涨提供了较强弹性，短期偏强走势有望延续。

2.操作建议：操作上建议观望。

3.风险因素：铜库存继续大幅下降

4.背景分析：

外盘市场

昨日伦铜开于6179.5/吨，收盘报6203.5元/吨，较前日收盘价涨幅0.40%。

现货市场

昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水100~贴水70，平水铜成交价格48850元/吨~48940元/吨，升水铜成交价格48870元/吨~48950元/吨。



锌：近强远弱持续，关注库存情况

1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。近期锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。

2.操作建议：操作上建议逢高沽空。

3.风险因素：库存继续大幅下降

4.背景分析：

外盘市场

昨日伦锌开于2287美元/吨，收盘报2276美元/吨，较前日收盘价跌幅0.39%。

现货市场

昨日上海0#锌主流成交于18290-18330元/吨，双燕成交于18300-18340元/吨；0#锌普通对1月报升水300-310元/吨；双燕对1月报升水310-320元/吨；1#锌主流成交于18220-18260元/吨。

广东0#锌主流成交于18260-18340元/吨，报价集中在对沪锌2002合约升水420-440元/吨附近，粤市较沪市贴水由前日升水20元/吨转至贴水20元/吨附近。

天津市场0#锌锭成交于18160-19600元/吨（高价含葫芦岛），其中0#主流品牌成交于18160-18300/吨，对2001合约升水180-270元/吨附近，津市较沪市贴水在130元/吨左右。



镍：供需依旧偏弱，底部震荡

1.核心逻辑：供应端支撑转弱，需求端尚无明显起色，镍基本面依然偏弱，但目前镍铁厂面临亏损，或限制进一步跌幅，且近期镍进口窗口再次关闭，不锈钢厂传减产预期，短期有望迎来反弹。

2.操作建议：操作上建议观望。

3.风险因素：中美贸易谈判利空；不锈钢厂亏损减停产；镍铁投产加快；隐性库存显性化

4.背景分析：

外盘市场

昨日伦镍开于14375美元/吨，收盘报14315美元/吨，较前日收盘价跌幅0.38%。

现货市场

昨日SMM1#电解镍报价112000-114500元/吨。俄镍对沪镍2002报贴水100到平水，金川镍对沪镍2002报升2100-2300元/吨。金川公司报价114500元/吨，较前日下调1000元/吨。



黄金：国际贸易形势未及预期，金价或偏强震荡

1.核心逻辑：美国经济下行压力稍缓，金价上方压力增大。风险事件仍俱变数，如国际贸易形势未如预期般大幅好转，担忧英国无协议脱欧。金价下方支撑仍未松动，或延续震荡格局，关注风险事件进展以及经济数据的转变。

2.操作建议：暂以偏强震荡思路对待，逢低做多

3.风险因素：美国经济数据回暖超预期，贸易进展超预期

4.背景分析：

外盘市场

周二，COMEX黄金主力合约开于1489.8美元/盎司，收盘报1504.4美元/盎司，较前日收盘价涨幅0.98%。金价在国际贸易形式未及预期、英国硬脱欧担忧再起后支撑变强，近期公布的美国经济数据整体偏弱，助力期金价格重返千五。

特朗普弹劾风波上，参议院两党就是否传召新证人一事存在分歧，众院议长迟迟未将弹劾案提交至参院审判；另一方面，众院司法委员会还在考虑是否追加新的总统弹劾条款。

数据方面，美国12月里奇蒙德联储制造业指数录得-5，预期1，前值-1。制造业相关数据再次不及预期，加大对经济下行的担忧，提振金价。

据CME“美联储观察”：美联储1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为96.7%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为3.3%；到明年3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为90.5%，降息25个基点的概率为6.4%，加息25个基点的概率为3.1%。

现货市场

SGE黄金T+D开于335.35元/克，收盘报336.71元/克，较前日收盘价涨幅0.75%。



白银：跟随黄金价格，金银比高位震荡

1.核心逻辑：作为黄金的“影子”，当前市场仍以白银的金融属性为主导进行交易，黄金当前下方展现出较强的支撑，利多白银，金银比保持在高位震荡。

2.操作建议：暂以偏强震荡思路对待，逢低做多

3.风险因素：美国经济数据回暖超预期，贸易进展超预期

4.背景分析：

外盘市场

周二，COMEX白银主力合约开于17.515美元/盎司，收盘报17.850美元/盎司，较前日收盘价涨幅1.89%。

现货市场

SGE白银T+D开于4190元/千克，收盘报4234元/千克，较前日收盘价涨幅2.67%。



能化产业链
原油：油价保持强势
1.核心逻辑：下周来看，油市几无重大利空因素，油价方向性看涨较为明确，虽然涨幅较小，不排除偶发性利空令油价短时承压。主要考虑当前油市宏观前景宽松，且后续加深减产落地及美原油库存不再持续累库等前景或令市场保持乐观稳定局面。

2.操作建议：短多参与

3.风险因素：宏观局势变动；中东地缘政治问题

4.背景分析：

欧佩克以及俄罗斯为首的参与减产的非欧佩克产油国决定从2020年1月1日起在2018年年底减产120万桶协议基础上再减产50万桶，而且沙特阿拉伯承诺将继续超额度减产，12月份欧美原油期货市场受到支撑。

然而路透社报道说，俄罗斯能源部长诺瓦克周一表示，欧佩克以及参与减产协议的非欧佩克可能会在2020年3月份的会议上考虑放宽产量限制。诺瓦克上周在接受俄罗斯RBC TV采访时候说，“我们可以考虑任何选择，包括逐步放宽配额，包括继续达成协议。”诺瓦克还说，俄罗斯今年的石油产量达到历史最高水平。

在欧佩克内部也有可能导致深化减产计划减缓。路透社周一援引知情人士的话说，沙特阿拉伯和科威特将于本周结束两国间持续五年的中立区油田纠纷，为恢复50万桶原油日产量铺平道路。

分析师人士说，此举将成为沙特新任石油部长萨勒曼的一次胜利，多年来，萨勒曼一直试图解决两国在“中立区”土地和环境权利问题上的分歧。所谓的“中立区”是指沙特与科威特边界之间一个有争议的富产石油地带，该地区油田日产量约50万桶石油，但是由于土地使用和环境许可方面的争议，这些油田在2014年年底被关闭。但是，知情人士还说，尽管两国在10月份达成初步协议，但仍可能在最后一刻落空，生产也不太可能立即恢复。他表示，产量恢复将是一个渐进的过程，并将由其他油田的减产来抵消，以遵守与其他产油国商定的减产协议。

据说，美国石油公司雪佛龙公司在沙特阿拉伯和科威特中立区经营一个陆上油田项目，该公司表示将继续关注事态发展。雪佛龙公司称，沙特阿拉伯雪佛龙(Saudi Arabian Chevron)仍致力于这一地区的业务发展，并重点支持运营活动以确保时机到来时能重启生产。



聚酯：远月空单参与
1.核心逻辑：

TA方面，成本端来看，福海创PX装置停车，不过浙石化装置投产，PX货源略偏紧，价格表现较为坚挺，不过也许关注后期石脑油供应量的增加对PX价格的支撑力度。供需方面，目前PTA检修装置不多，以及新装置投产预期，供应充裕，然而需求方面，随着春节临近，聚酯减产力度增加，累库压力不断积累，从市场成交来看，除了刚需补货外，市场的成交气氛偏淡，因此。短期的话，随着聚酯负荷的下调，PTA价格震荡偏弱。

EG方面，随着黔西煤化工装置出料，乙二醇国内开工率明显上升，其中煤制乙二醇开工率上行至83%附近，国内产出适度补充现货市场，后续仍有远东联重启以及河南能源安阳重启出料计划。下周来看，乙二醇主港到货量在26-27万吨附近，港口库存将持续回升。同时，聚酯工厂减停产逐步落实中，刚需支撑有所弱化，预计短期MEG市场偏弱下行为主。

2.操作建议：TA,EG远月空单参与。

3.风险因素：装置检修落地情况；宏观环境变动

4.背景分析

原料市场

石脑油：564（-5.25）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：688（-5）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：811（+14）美元/吨FOB 韩国和831（+14）CFR 中国。

现货市场

TA：午后受PX价格上涨影响，期货涨幅扩大，日内现货成交价格重心上涨，成交量仍偏少，主港现货成交基差在2001贴水20~25附近有成交，主流成交价格在4790-4820附近，个别成交略高，贸易商出货，聚酯工厂和贸易商有采购。

EG：乙二醇价格重心低位震荡抬升，市场商谈尚可。上午乙二醇价格重心弱势调整，近期货源买盘跟进为主，部分贸易商参与合约补货。午后受PTA带动影响，乙二醇市场价格震荡抬升，买盘跟进积极交割期内现货成交至5200元/吨附近。美金方面，MEG外盘重心窄幅调整，市场商谈一般，少量融资商参与询盘，日内565-579美元/吨区间存成交。

下游市场

切片：

日内聚酯原料小幅上涨，今日聚酯切片工厂报价多稳，商谈重心局部仍有下移，虽然午后期货拉升，但市场交投未有明显回升，半光主流报价至6300-6350元/吨现款，个别略低6250元/吨；有光主流报6400-6500元/吨现款，略低6350元/吨附近，实盘商谈为主。

长丝

慈溪切片纺丝价多稳，POY75/36（150）白丝7000-7050，黑丝7750-7900附近；诸暨切片纺丝价多稳，POY75/36(152)白丝7400，黑丝7900附近，欠款价高两百。

主流POY150D/48F 价格为每吨7050元（-0）。

主流FDY150D/96F 价格为每吨7405元（-20）

主流DTY150D/48F 价格为每吨8685元（-0）

短纤：

直纺涤短维持让利走货，因原料PTA上涨，直纺涤短跌幅放缓。下游维持观望，成交平淡，产销多在3-6成附近。

成交方面：半光1.4D江苏地区成交6900-7050出厂或送到；浙江地区在6900-7000元/吨出厂或短送；山东、河北市场成交在6950-7150元/吨，福建市场重心在7150-7200附近现款短送，较低7000元/吨。纯涤纱及涤棉纱维持平稳走货，销售平淡。

轻纺城：

周二轻纺城总成交650，化纤布518，短纤布132。

PTA 仓单：

周二郑商所仓单13721（+0）张，有效预报200张。

MEG 仓单：

周二大商所仓单61（－0）张。

利润价差

周二TA09-TA05 价差56元/吨；PTA 期现价差（TA05-PTA 现货）156元/吨；PTA现货加工费约为411元/吨。

周二EG09-EG05 价差在15元/吨；EG期现价差（EG05-EG现货）为－422元/吨。



L:油价上涨，L暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大：全球经济贸易局势的改善令投资者对经济的担忧情绪缓和，这为油价提供了有效支撑，布伦特原油收盘价创三个月来的新高；装置方面，检修继续减少，叠加浙江石化一期等新产能的投放预期，供应逐渐增加；需求层面，农膜需求将从高位回落，下游刚需补库为主。库存方面，上周石化库存小幅下滑，库存水平中等偏低。中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。

2.操作建议：单边建议暂时观望，L-PP价差扩大继续持有。

3.风险因素：油价，装置提前投产等。

4.背景分析

现货市场价格部分松动，华北个别线性松动10-50元/吨，华南部分线性跌50元/吨，LLDPE主流价格在7100-7550元/吨。线性期货震荡走弱，部分石化下调价格，市场交投气氛悲观，商家部分随行让利。终端接货谨慎，按需采购居多。

美金市场略有走高，外商和贸易商挺价心态继续坚挺。外商本周价格不多，报盘窄幅波动，实际成交等待还盘。线性方面，贸易商继续挺价，美金报盘不多。近期有沙特外商开盘报830-840美元/吨，上周有贸易商接货巴西M1线性价格在810美元/吨附近。本周有沙特外商最新报盘线性在850美元/吨，环比上周上涨10美元/吨。目前PE国内现货市场虽然出货一般，但部分业者对节前下有补仓有期待。另外人民币汇率预期走强，人民币货源成本相对下行，外商近期对远月货源挺价意愿较强，远月外围货源成本依然坚挺。

装置方面，检修损失变化不大，其中兰州石化老全密度装置继续停车等；茂名石化LLDPE装置停工，重启待定；燕山石化老高压三线计划内停车小修等。



PP:油价上涨，PP空单持有
1.核心逻辑：供需面短期变化不大：全球经济贸易局势的改善令投资者对经济的担忧情绪缓和，这为油价提供了有效支撑，布伦特原油收盘价创三个月来的新高；装置方面，标品生产比例有所提升，浙江石化一期有望出产品，新产能释放压力增加。库存方面，上周石化库存小幅下滑，库存水平中等偏低。中长期来看，产能扩张带来的压力将逐步增加，关注装置投产进度。

2.操作建议：单边建议空单持有，PP-LL价差扩大继续持有。

3.风险因素：油价，装置提前投产等。

4.背景分析

现货市场继续走低，部分价格下调50-100元/吨。PP期货主力合约低开低位运行打击场内业者信心，贸易商让利出货，报价继续走低。下游终端观望心态较浓，小量刚需采购为主，市场成交量一般。今日华北市场拉丝主流价格在7500-7750元/吨，华东市场拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华南市场拉丝主流价格在7800-8050元/吨。

PP美金市场整体变动有限，市场交投无明显变化，成交延续弱势。部分终端企业等待26日关税变动节点，采购意愿偏弱，一般贸易领域则以消化国产货源为主。价格方面，市场均聚货源主流报价区间在895-925美元/吨，共聚主流报价区间在1000-1030美元/吨。目前PP美金市场1-2月供应预期偏向宽松，叠加假期因素影响，价格短期难有明显推力，节前或延续弱势震荡为主。2月船期货源价格仍存下行空间。

装置方面，装置检修变化不大，其中青海盐湖继续停车，重启待定；茂名石化三号装置挤压机故障停车，目前已经重启等。

黑色产业链
螺纹钢：需求继续走弱，现货价格跌幅扩大
1.核心逻辑：今日钢材现货市场继续走弱，华东地区现货市场跌幅扩大，市场成交进一步回落，全国237家贸易商建材成交量13.32万吨，环比回落2.3万吨。同时，钢材库存持续回升，中西部地区建材库存环比回升6.54%，为连续第三周回升，出货量则小幅回落，且今年贸易商冬储积极性普遍不高，当前冬储尚未开启。不过，消息面上，近两日唐山、山西环保消息再次发布，涉及一部分高炉产量，短期或仍对价格一定支撑。明后两天建议关注找钢网及钢联库存数据变化情况。

2.操作建议：螺纹钢短期以震荡偏弱思路对打。

3.风险因素：需求韧性继续维持

4.背景分析：

现货价格：12月24日，上海、杭州、南京等18城市螺纹钢价格下跌10-60元/吨；上海等3城市4.75MM热卷价格上涨10元/吨，广州等6城市下跌10-20元/吨。

重要事项: 国务院24日发布关于进一步做好稳就业工作的意见。意见指出，强对企业金融支持。落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。鼓励银行完善金融服务民营企业和小微企业的绩效考核激励机制，增加制造业中小微企业中长期贷款和信用贷款



铁矿石：钢厂补库谨慎，矿石价格延续震荡
1.核心逻辑：本周澳洲巴西矿石发货量环比上周减少10.3万吨，主要为巴西矿发货减少所致，目前发货量总体低于预期。需求端贸易商仍在保持挺价意向，但钢厂方面观望情绪较为浓厚，多以试探性询盘为主，只有部分钢厂按需进行了采购，目前品种端主要是块矿与高品粉矿需求相对偏好。 考虑到近期钢材价格持续下行，且铁矿石期货较现货贴水幅度已经明显收窄，因此若无新的利好刺激，矿石价格继续上涨空间有限，后期或以震荡偏弱为主。

2.操作建议：铁矿石以震荡偏弱思路对待。

3.风险因素：矿石发货大幅回升

4.背景分析

现货价格：普氏62%铁矿石指数报90.85美元/吨,跌0.25美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报663元/吨，跌1元/吨。

库存情况：本周库存12692万吨，环比增384万吨；日均疏港量271万吨，降46万吨；日均转水量74万吨，降6万吨。港口库存在降库一月之后首次大幅累库。因上周到港量大幅增加，而唐山两港封航导致疏港大降。分区域来看，本周华北地区库存环比上涨383万吨最为明显，沿江地区增加63万吨，其余地区窄幅波动。

下游情况：全国高炉开工率77.82%，环比持平；日均铁水产量221.55万吨，环比降2.8万吨。本周新增检修高炉8座，主要集中在河北与江苏地区，因环保限产影响。本周复产高炉8座，主要集中在山东与河北地区。下周东北和西北地区有冬季检修计划，河北和山东仍有高炉复产，复产与检修影响基本持平，但本周部分高炉处于未满负荷生产状态，预计下周整体铁水产量或有小幅增加。



焦炭：第三轮上涨遇阻，但焦炭基本面仍偏强
1.核心逻辑：受成材将走弱影响，国内焦炭市场预涨遇阻，大部分钢铁企业对于焦企的提涨要求有所保留，但各地限产措施，使得焦企开工有所下降，且运输受到一定限制，焦企挺价上调意愿颇浓。目前，山西部分地区重污染天气预警升级，焦企开工有所下降，公路运输也收到部分限制，山东滨州也公布焦化行业产能压减督查专项通知。同时，焦煤市场表现偏强走势，尤其低硫主焦煤需求较好，价格出现一定上调。

2.操作建议：焦炭短期或以震荡偏强为主，做多焦化盈利策略逢高减持，中期仍可考虑介入

3.风险因素：焦炭开工率回升明显

4.背景分析

现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1520-1550 元/吨，准一级冶金焦报1700-1800元/吨；唐山二级到厂1840-1850元/吨，准一级到厂1870-1920元/吨。

开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用77.70%，下降1.21%；日均产量37.45万吨，减0.58万吨；焦炭库存50.00万吨，增4.17万吨；炼焦煤总库存831.58万吨，减6.06万吨，平均可用天数16.70天，增0.14天。



动力煤：库存消化需求偏弱，关注元旦后进口煤到港情况
1.核心逻辑：主产地方面，受到年底煤矿安检力度边际走强，以及日前贵州省关停30万吨以下煤矿的政策，坑口煤价短期内或有较强支撑。沿海方面，在贸易商发运机积极性继续偏低，且终端保持刚性拉运的情况下，环渤海港口库存仍将维持去库态势，短期环渤海煤价具备一定的走强动力。另一方面，随着春节的逐渐临近，意味着冬季日耗季节性高位的时间也在逐渐压缩，随着1月份进口煤的重新放开，叠加电厂整体偏高的库存，预计内贸煤整体拉运的力度和持续性都较为有限，沿海煤价的反弹高度预计在560元/吨-570元/吨左右。

2. 操作建议：05短期震荡偏强，长期空单中继续持有

3. 风险因素：政策端托底煤价

4. 背景分析：

现货价格：12月24日CCI5500指数报551吨（+1/吨），CCI 5000指数报490/吨（+2元/吨）

库存情况12月24日北方四港库存1428（-3万吨）；本周南方长江口岸库存559万吨（-33万吨）。

下游需求：12月24日沿海6大电厂日耗76（-0.1万吨），库存1577.2（-7、8.4万吨）；12月24日北方四港锚地船舶数59艘（-10），电厂煤炭库存可用天数20.7天（-0.1天）。

海运运价：12月24，秦皇岛到广州CBCFI运价46.1元/吨（-1.8）；秦皇岛到上海CBCFI运价44.8(-1.6元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数936.1(-31.4点）。



玻璃：北方终端刚需转弱，厂家出库速度放缓
1.核心逻辑：本周玻璃现货市场总体走势尚可，终端市场赶工需求增加了部分玻璃使用量。从下游加工企业订单情况看，尚存在一定的市场需求，采购呈现刚性，预计能够持续到本月末左右。生产企业也是在加大出库力度，回笼资金。从物流情况看，北材南运速度加快，同时部分海外地区生产玻璃也加速进入部分华东地区市场。广西北海新建生产线投产之后，也是以广东市场为主。价格方面，生产企业挺价运行效果尚可，仅有部分北方等地区价格出现一定幅度的调整。预计月末之前现货价格以窄幅震荡为主，变化幅度不大。

2. 操作建议：区间震荡思路对待

3. 风险因素：华东地区淡季需求超预期

4. 背景分析：

现货价格：12月24日全国浮法玻璃现货平均价格1628.04元/吨（-0.43）。重点交割库5mm浮法玻璃报价：沙河安全1520元/吨（-0）、山东金晶1712元/吨（+0）、武汉长利1660元/吨（+0）、江门华尔润2260（+0）

供给情况：截止到12月20日，全国浮法玻璃生产线共计375条（+0），在产235条（+0）。

库存情况：截止到12月20日，国内浮法玻璃生产线库存3841万重箱（-49）， 白玻库存3540万重箱（-46）。

原料情况：12月24日，全国重碱市场均价1629元/吨（-0）。东明石化石油焦(3#B)出厂价810元/吨（+60）。