招金期货研究院2019.12.24品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】
贸易协议尚未签署引发市场担忧，同美国经济数据不佳共同支撑黄金走势。
【利多】
1、中美两国仍未签署所谓的第一阶段贸易协议，引发市场担忧；尽管全球最大的两个经济体均宣布贸易协议取得进展，但不确定性很大程度上仍然存在；任何暗示双方谈判破裂的迹象都可能推动金价走高；这场持续17个月的贸易争端震动了市场，并引发了对全球经济衰退的担忧；
2、美国11月季调后新屋销售年化总数（万户）前值73.3，预期值73，公布值71.9；
3、 SPDR黄金ETF持有量在上周五增加了0.3%至885.93吨。CFTC数据显示，截止12月17日Comex期金多头持仓有所增加；
【利空】
1、Gold Trust 12月24日数据显示，截至12月23日Gold Trust黄金持有量359.94吨，较上一交易日持平；白银持有量11316.41吨，较上一交易日减少31.95吨；
2、美国11月季调后新屋销售年化月率（%）前值-0.7，预期值-0.4，公布值1.3；
【核心逻辑】
昨日美国经济数据表现欠佳，美元承压。美国11月耐用品订单环比初值下跌2.0%，预期值上升1.5%，前值从增长0.5%下修为增长0.2%。美国11月耐用品订单月率录得5月以来新低，国防订单减少是主要原因；国防资本货物订单按月跌35.6%。除去国防方面的因素，11月总体订单增长0.8%。此外，尚未正式签订贸易协议，让市场担忧情绪再次受到提振，推高金价。今日多个国家及地区股市休市或提前收市，CME部分合约交易提前结束。仅供参考。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
原油：
当下原油市场情绪依旧偏强，外部金融市场情绪同样并不弱势，短线仍能为原油走势提供支撑。隔夜原油尾盘低位反弹，重返前期高点附近，短线关注前高点位附近的阻力情况，小时图留意可能出现的突破或者双顶走势。在欧佩克会议以及中美贸易谈判两大利好过后，原油市场短线缺乏有效的消息指引。而且，本周欧美市场将进入圣诞假期，交易时间较短，市场交投氛围将趋于平淡。假期前短线原油需要留意前期多头资金获利离场，导致原油高位回撤的风险。此外，偏长周期来看，后市需重点关注原油季节性需求见顶的风险，以及进入2020年后OPEC+深化减产的推进情况。因此，短线原油建议继续维持观望，激进者逢高轻仓试空。若回调走势兑现，关注原油回调力度大小，布伦特下方57-60一带具有较高的安全边际，底部支撑较为强势。由于当下原油市场基本面整体偏紧，而且未来宏观及供需两端预期向好，后市原油大方向仍旧看多为主。因此，短线原油轻仓试空之外，重点留意回调预期兑现后的逢低趋势做多原油的机会。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu2006收于3080元/吨，跌14元/吨，跌幅0.45%。国内沥青现货市场稳定为主。近期北方炼厂出货一般，仍有装置转产，库存小幅下降，受冬储开始影响，东北地区价格坚挺。当前全国各地区施工转弱，整体需求一般。华东、华南地区按需接货，施工一般，近期库存小幅走高。当前国内各地区受出货形势不一影响价格整体低位震荡，可交割货源在2930-3350元/吨，高端华东。隔夜国际油价小幅走高，沥青主力合约震荡偏弱为主，当前沥青基本面表现一般，现货依旧偏弱整理，因期货近期与现货已经基本平水，且现货偏弱，当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
上周西北协会报价1800元/吨，报价较上周下调50元/吨，报价下调后关注出货情况。上周港口库存累库但是江苏库存下降明显且外盘装置检修下1季度进口或现缩量，后期需密切跟踪。期货低位震荡，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势弱于内盘，进口利润依旧暂处高位水平恢复，或说明外盘成本端以及数量端利空影响依旧存在。操作上，低位或不宜追空，05合约或低位震荡。

乙二醇：
当下港口库存处于2年内最低水平，中上旬受华东纸货集中交割回补和封航等影响，近月及现货表现走强，基差走扩并保持在高位运行，本周纸货回补将结束，周内华东到港船货增加，预估主港大概率累库。12月下旬国内恒力和荣信装置正式投产，聚酯下旬陆续降负减产，12月下旬后存在供应增加需求减弱预期。本周随着现货回落基差快速收缩，建议库存累库出现右侧信号可布局远月空单。仅供参考

PTA：
供给宽松仍然是中长期逻辑。供应方面新凤鸣220已经投产，恒力250+中泰150计划月底投产，而同期检修装置偏少，ta月度供应量将达到400万吨以上的高位；需求方面，织造负荷开始降负，涤丝企业为控制库存本周负荷也出现快速下滑，预期春节前后负荷降至79%以下。因此12-1月份的累库幅度较大，市场反弹乏力。而短期逻辑来看，原油的强势在成本端影响市场；PX受浙石化装置投产的消息影响弱化了一部分成本端，因此短期市场仍偏强。因此我们以弱势震荡来对待市场，操作上我们以反弹空为主，空间主要来自于加工费的压缩。仅供参考。

PP：
PP开工率居高不下，目前仍在95%附近，处于近三年来最高点，新装置稳定量产，供应端压力逐渐显现；下游需求尚可，华东成交膜厂订单较好，华北受环保影响成交欠佳，整体维持刚需为主；石化去库存超预期，但降至60万吨附近继续去库难度加大，目前部分在途库存未能统计，预计后期有一定累库预期；期价跌幅大于现货，基差偏强目前在300-400，但处于预期水平；油价坚挺而PP大跌，油制利润大幅压缩逼近成本线，继续压缩空间有限。综合来看，扩能及开工走高带来的供应压力逐渐显现，长期依然看空为主，但是当下石化并未累库，近月有超跌迹象，短期尝试15正套，中长期单边继续逢高空05为主，以及做空P-L价差。

PE：
塑料2005合约收于7305，下跌20，跌幅0.27%，尽管石化库存处于偏低水平，但是部分转化成社会库存，而且石化装置开工负荷偏高，出厂价出现松动，12月份仍有扩能预期，下游需求逐步见顶，港口库存降速放缓，预计1月份石化供应压力渐显，建议待石化降库出现拐点后05合约轻仓试空，仅供参考。

PVC：
本周以来PVC05合约呈现出窄幅震荡走势，当前仍然处在深度贴水状态，预计后期将会走现货价格下跌的基差修复行情。基本面看，进入12月份后，随着生产企业检修的结束，PVC开工恢复至年内高位水平，总体产量稳定释放，在供应高位、需求逐步走弱的背景下，现货价格高位或难以持续，库存方面，即将进入累库存周期，关注后期库存累积速度。操作建议，短期建议暂时观望，关注库存、基差、日产量等入场监控指标变化。仅供参考。

苯乙烯：
EB2005合约收于7339，下跌34，跌幅0.46%，苯乙烯国内检修偏少，12月份仍有扩能装置计划投产，下游需求逐步见顶，而且存在回调风险，预计12月末开始港口进入累库周期，1月份现货供应压力渐显，现货上涨动力不足，期现价差0-50，05合约维持反弹后做空思路，仅供参考。

尿素：
基于明年春节需求旺季，中长期将维持看多思路。昨日，现货市场僵持下滑，企业预收有所下滑，库存增加，且需求暂时仍然偏弱，预计现货暂时震荡下滑。利好方面，复合肥开工继续提升，原料有所采购；部分气头装置陆续检修，供应会有所下滑；印度发布招标消息，情绪面利好；利空方面，同日产量同比高位；1月份面临春节假期，工业需求有趋弱预期；企业高价预收一般，预收下滑，库存降低，成交转淡；环保预警频繁，工业需求受较大影响。整体来看，关注印标价格动态，或许成为国内市场的底部支撑，后期面临春节假期，届时工业需求将会陆续降低，而且春节前企业有收款压力，同时春节过后也有春节需求旺季预期。策略方面：短线仍有下滑空间，不过幅度在逐步压缩，空单注意止盈，长期建议逢低做多，不过仍需等待时机。仅供参考。

天胶：
沪胶在12700点一线震荡整理，盘面走势偏弱。基本面虽然没有明显利空导向，但是在利多兑现和出尽的背景下，再拉涨需要较大难度。空间上看，沪胶在13200点一线回调至12700点已经有500点，12500-12800点为合理的回调整固区间。由于临近跨年，套利商和贸易商等年终结算，因此套利空头也有大幅减仓。由于当前到春节前，都是进口量的高峰期，库存预期继续回补增长，因此抛压背景下，预期价格回调时间可能在两周的时间，并且关注基差收窄修复，因此在手空单逢低减持，下方关注12500-12700点区间支撑。仅供参考。

玻璃：
昨天以来玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业尽量以增加出库和回笼资金为主，市场信心平平。沙河地区受到出库不畅的影响，部分厂家的部分品种规格价格有所回落，以增加竞争能力。近期看沙河本地加工企业订单一般，采购积极性不高。外销到周边市场的玻璃数量环比也有所减少，公路运输政策变化不大。其它地区厂家出库也环比略有减少。随着下游加工企业订单的逐渐完成，采购玻璃的积极性小幅减弱。虽十二月中旬后供需面将受季节性影响逐渐转至宽松，但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期，远月价格贴水幅度较大，故当前价格下不宜过度悲观，低位多单可谨慎持有。仅供参考。

棉花：
受中美达成贸易协议以及中国对部分商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率影响，美盘继续上行，指数收69.05美分，其66-68美分阻力带基本确认上破，其上行空间还将打开，最近目标看72美分左右。内外棉差价倒挂扩大对国内支持，国内11月服装内需及出口增速环比回升。国内销售皮棉同比增40万吨，上周为同比增加30万吨，在今年新棉上市期晚与去年情况下，销售需求应该算较好。收储虽然无成交但仍然为支持因素。远期看明年全球有面积下降的较大可能。国内目前主要受制于仓单量巨大，指数维持震荡，不过也起到消化套保压力作用。波形看为展开在10月初以来反弹第3波中，短期未完态势，5月合约看半年线约13500左右阻力，注意其强度延续性。
5月合约暂时参考13200-13300位置寻短多参与，若上破半年线13500附近多单可考虑设置止盈位持仓跟随。仅供参考。

鸡蛋：
供应面：基本面从短线看，产业内部供需基本平衡，产量虽逐步增加，但目前供需矛盾并不突出。前期因淘汰鸡价格回落，导致养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部节后产量将呈现逐步增加态势，且无需求支撑，行情偏弱。
需求面：因相关产品肉类进口的放开，且政府价格调控的力度加大，生猪、肉鸡价格均涨幅有限，鸡蛋需求不及预期，走货一般，行情偏弱运行。短线看，产量尚可，需求受春节支撑稍好，短线基本面或小幅上涨。短线受基本面支撑05或有向上概率，建议空仓观望；中长线关注05合约逢高轻仓试空机会，设置严格止损，节后平仓。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考！

玉米：
目前中美达成第一阶段协议，从美方透漏消息来看，未来两年中方要进口约320亿农产品，平均每年增160亿美元，预计除了大量大豆及猪肉进口，玉米和小麦会进口非常小的一部分，对国内玉米实际影响不大，情绪释放后还是回归国内供需。国内方面，由于中储粮轮入收购开始，以及运费上调，给予市场一定支撑，但是由于产区大部分粮还未出售，尤其东北雨雪天气频繁，玉米霉变风险增加，地趴粮出售积极，加上新粮上市推迟，以及春节提前，年前售粮时间不断缩短，年前集中上市冲击压力依旧较大。年前下游承接力度不足，价格表现将整体偏弱。但是长期来看，今年优质玉米偏少，且结转库存大幅下滑以及国储库存的下降，总供应远低于去年。需求方面猪瘟复养持续推进，生猪、能繁母猪环比开始回升，刺激市场需求。因此长期来看玉米底部仍处于抬升之中。后期重点关注中美第一协议具体内容及猪瘟二次爆发。

豆粕：
中美一阶段贸易协议达成一致，本次取消加征关税品种虽不包含美国大豆，但中国将加大力度采购美国农产品，且当前巴西大豆盘面榨利良好刺激油厂积极采购，后续到港大豆数量或高于预期，叠加油厂开机率大幅回升，近期豆粕库存或重新累积，施压近月合约，而远月存在需求恢复预期，表现较近月偏强，近期M5-9价差或将下跌。

棕榈油：
马棕油高频数据显示12月1-20日出口降幅缩窄；SPPOMA1-20日产量环比降幅稍缩窄。印尼将于1月对毛棕油出口征收50美元/吨关税，或刺激12月出口，关注后续出口数据。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策，带来的供需转紧逻辑继续有效，中期趋势看涨不变；国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大，后期到港有偏紧预期，给基差带来支撑。马来出口下降，高价抑制消费明显，盘面恐高情绪在酝酿。12月马棕油大概率继续减产降库，但从前期干旱情况推测2020年一季度减产状态继续，但幅度偏向于缓和，后续涨势预期放缓，高位震荡概率大，仅供参考。

股指：
经济面一季度地产竣工端、基建、必选品消费预期给予一定支撑。政策面预期2020年货币政策与财政政策较19年更积极，考虑到专项债、春节取现等因素预期1月份有降准预期。资金面跨年流动性安排已启动；预期央行将加大逆回购操作力度以熨平流动性波动。市场面公私募基金估算仓位较高，北向资金延续净流入，机构资金流偏中性。盘面上国家集成电路产业投资基金首次减持增加了科技股的短线抛压，场内风险偏好同步下降，博弈热情下降，短期需要经历交投情绪恢复的过程。总体中期核心逻辑并未发生变化，以区间思路看待近期行情，日内或探底回稳。操作上建议激进者以逢低做多为主；注意控制仓位；稳健者暂时观望。仅供参考。

贵金属：
昨日美国经济数据表现欠佳，美元承压。美国11月耐用品订单环比初值下跌2.0%，预期值上升1.5%，前值从增长0.5%下修为增长0.2%。美国11月耐用品订单月率录得5月以来新低，国防订单减少是主要原因；国防资本货物订单按月跌35.6%。除去国防方面的因素，11月总体订单增长0.8%。此外，尚未正式签订贸易协议，让市场担忧情绪再次受到提振，推高金价。今日多个国家及地区股市休市或提前收市，CME部分合约交易提前结束。仅供参考。

沪铜：
周一铜价窄幅震荡，伦铜承压6200美元关口，最低回调至6155终收6179美元。昨市场流传国内大型炼厂计划联合减产的消息，市场观点有所分歧，我们倾向认为从TC角度理解可能性不大，但硫酸胀库或是减产风险。年内加工费持续偏低且副产品硫酸价格持续下降，炼厂利润款受挤压明显。硫酸价格持续下调的原因一方面硫酸下游磷肥整体低迷。硫酸产出的锌炼厂利润相对较高，其产出硫酸更易接受低价出售。除大厂外，小型炼企生存环境艰难经营状况或影响边际供应量。今明两日外盘休市，关注国内资金节前表现，沪铜主力Cu2002在49000元/吨关口或有所反复。仅供参考！

沪锌：
近日市场传闻，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解，本周五是观察降准消息的重要窗口期。库存方面，截止12月23日，LME库存录得52400吨减少400吨，SHFE锌库存录得32641吨，较上周有减少了1203吨；上期所仓单较昨日下降1760吨至12514吨。上海0#锌主流成交于18540-18610元/吨，0#普通对1月报升水360-370元/吨，锌价弱势震荡，现货维持高位升水，市场交投情绪稳定，临近今年最后一批长单交付，预计后市现货升水难保持较高水平，下游多观望为主，成交稍有回暖。另随着沪伦比价修复，市场进口货源流入逐渐增加，高升水或有望打破。操作方面，年底资金有所收紧，投机度降低基本面矛盾并不突出，建议空仓观望为主。仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率小幅下降。焦炭需求：钢材产量小幅下降。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存小幅增加，钢厂库存小幅去化。目前吨焦利润200。盘面1月利润180左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。
观点：采暖季即将来临，钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨第三轮预计将落地。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。河北环保证问题目前看将主要以逐步补充环保证结束，山东传言年底执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺，中央经济工作会议重新传出调控房地产信号。山东去产能传言又有加强，短期焦炭博弈不确定性较大，暂时观望。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
长线随着地产的下滑，钢材需求亦将出现下滑，价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑，绝对价格较高/利润较高，产量快速恢复，库存累积速度快于往年，预计01合约交割时现货压力较大。可逢高试空。风险因素为黑色短期扰动因素增加，主要为焦炭去产能在超预期，同时供需平衡明显好转，对成材形成支撑。仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日震荡下行。IF主力合约跌1.54%收报3979.4，IH主力合约跌1.01%收报2995.6，IC主力合约跌2.61%收报5074.2。场内高位股大面积补跌，科技股领跌两市。
【利多】
1、12月23日，国务院总理李克强表示，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。
2、12月23日北向资金净流入17.49亿；其中沪股通净流入9.13亿，深股通净流入8.36亿。
3、道琼斯涨0.34%，纳斯达克涨0.23%，欧股总体小幅上涨。
【利空】
1、2020年1月，共有223只个股面临解禁，解禁数量560.60亿股，环比大幅增长138%。以最新价计算的解禁市值为6741.12亿，环比大幅增长146%，是自2013年7月以来的高峰。
【核心逻辑】
经济面一季度地产竣工端、基建、必选品消费预期给予一定支撑。政策面预期2020年货币政策与财政政策较19年更积极，考虑到专项债、春节取现等因素预期1月份有降准预期。资金面跨年流动性安排已启动；预期央行将加大逆回购操作力度以熨平流动性波动。市场面公私募基金估算仓位较高，北向资金延续净流入，机构资金流偏中性。盘面上国家集成电路产业投资基金首次减持增加了科技股的短线抛压，场内风险偏好同步下降，博弈热情下降，短期需要经历交投情绪恢复的过程。总体中期核心逻辑并未发生变化，以区间思路看待近期行情，日内或探底回稳。操作上建议激进者以逢低做多为主；注意控制仓位；稳健者暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年12月24日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
沪胶在12700点一线震荡整理，盘面走势偏弱。基本面虽然没有明显利空导向，但是在利多兑现和出尽的背景下，再拉涨需要较大难度。空间上看，沪胶在13200点一线回调至12700点已经有500点，12500-12800点为合理的回调整固区间。由于临近跨年，套利商和贸易商等年终结算，因此套利空头也有大幅减仓。由于当前到春节前，都是进口量的高峰期，库存预期继续回补增长，因此抛压背景下，预期价格回调时间可能在两周的时间，并且关注基差收窄修复，因此在手空单逢低减持，下方关注12500-12700点区间支撑。仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
中国玻璃期货网：昨天以来玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业尽量以增加出库和回笼资金为主，市场信心平平。沙河地区受到出库不畅的影响，部分厂家的部分品种规格价格有所回落，以增加竞争能力。近期看沙河本地加工企业订单一般，采购积极性不高。外销到周边市场的玻璃数量环比也有所减少，公路运输政策变化不大。其它地区厂家出库也环比略有减少。随着下游加工企业订单的逐渐完成，采购玻璃的积极性小幅减弱。尤其是部分地区近期产能增加，造成其它厂家的出库压力加大。部分华南地区厂家近期价格也有小幅回落。
【中期利空】
1.行业高利润吸引产能保持稳定，中期供应稳定偏增。
2.需求面临季节性拐点。
【价格支撑】
1.行业低库存状态下降价空间有限。
2.基差水平较高，已至历年极值水平，十二月供需偏宽松预期或已反应至盘面价格。
【核心逻辑】
虽十二月中旬后供需面将受季节性影响逐渐转至宽松，但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期，当前价格下不宜过度悲观，前提低位多单可谨慎持有，等待远月合约价值修复。仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止12月23日，乙二醇EG2005合约收盘4572，结算较前一交易日跌53；05合约基差563，EG15收盘价差218。
2、产业库存：当下港口库存处于历史低值，本周到港环比增加预估周内累库。终端坯布库存微降至37.5天。
3、产业装置运行：本月下旬恒力一期90万吨正式投料试车中，荣信40万吨新装置试车。12月初远东联50万吨停车检修为期一个月，安徽中盐30万吨推迟检修计划至12月下旬。下游聚酯企业集中在12月中旬过后进行停车降负。
4、成本：EG炼化一体化利润-41美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约15美元/吨。聚酯产品现金流亏损收窄，涤丝POY利润约80元（↑），涤丝FDY利润约55元（↑），涤纶短纤生产利润约120元（↑），聚酯瓶片生产利润约5元（↑）。
【利多】当下港口库存处于年内最低水平。25号之前华东纸货交割回补。
【利空】恒力90万吨新装置正式投产，荣信40万吨煤制装置试车。本周到港增加，预估累库。聚酯集中在12月中旬后降负。
【核心逻辑】纸货交割临近结束现货回补力度减弱，随着现货回落基差快速收缩，下旬累库与投产预期将逐渐兑现，下游聚酯在下旬陆续减产降负，12月下旬后存在供应增加需求减弱预期。建议港存开始累库后右侧布局远月空单。仅供参考

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
EB2005合约收于7339，下跌34，跌幅0.46%，基差0-50。上游纯苯涨势放缓，苯乙烯国内及港口维持去库存操作，不过降速放缓，近期国内检修装置计划开车，新增检修偏少，预计12月底开始港口开启累库周期，拖累苯乙烯现货反弹步伐，华东地区报价7350-7400元/吨，市场成交气氛一般。
【核心逻辑】
纯苯进口延续紧张局面，不过浙江石化投产，缓解部分进口供应缺口，苯乙烯国内检修偏少，12月份仍有扩能，下游需求逐步见顶，而且存在回调风险，预计12月末开始港口进入累库周期，1月份现货供应压力渐显，现货上涨动力不足，期现货接近平水，05合约维持反弹后做空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，12月份仍有扩能计划，预计1月份国内供应压力逐渐显现，石化库存降速放缓，而且部分石化库存转化成社会库存。
2、进口线性部分套利窗口开启，港口库存降速放缓。
3、下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，尤其是棚膜开工负荷拐头向下，需求面利好支撑减弱；
4、国际油价偏高，石化当前库存处于低位，对期货有一定支撑；
【利多】
1、国际油价偏高，石化当前库存处于低位，对期货有一定支撑。
【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，12月份仍有扩能计划，而且石化在途货源较多，预计12月下旬左右抵达市场，后期国内供应压力逐渐显现。
2、下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，尤其是棚膜开工负荷拐头向下，需求面利好支撑减弱；
【核心逻辑】
尽管石化库存处于偏低水平，但是部分转化成社会库存，而且石化装置开工负荷偏高，出厂价出现松动，12月份仍有扩能预期，下游需求逐步见顶，石化在途货源陆续抵达市场，港口库存降速放缓，预计1月份石化供应压力渐显，待石化降库出现拐点，05合约轻仓试空，仅供参考。

【早盘交易提示：玉米】
【内容】
1、中美第一阶段协议达成，中国未来两年或将进口2000亿美元商品与服务，其中包括增加320亿美元农产品进口。
2、2019年12月10日上任的阿根廷新总统阿尔贝托·费尔南德斯将大豆，豆油和豆粕的税率从约25%提高至30%，并将对玉米和小麦的税率从约7%提高至12%。该法令还将牛肉出口税从7%提高到9%，新水质实施后，谷物出口注册将于12月16日正式关闭。
3、天气因素：12月24日20时至25日20时，新疆东部、西北地区东部、内蒙古中东部、东北地区大部、西藏东部等地的部分地区有小到中雪或雨夹雪，其中，黑龙江南部、吉林东部等地的部分地区有大雪（5～9毫米）。
3、售粮进度：目前东北整体售粮进度在3-4成，除辽宁地区售粮进度在5成以上，其他地区售粮进度均偏慢。由于近期现货市场频繁降价，农户惜售情绪再次提升，但企业对后期不看好采购更加偏谨慎，贸易商笃定后面农户粮迟早要卖，继续观望。
4、据来自国家粮食和物资储备局公布的数据来看，截至12月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2537万吨，同比减少566万吨。？
5、下游需求：农业农村部， 11月份，生猪存栏环比增加2%，能繁母猪存栏环比增长4%。
春节之前生猪的集中出栏或造成存栏继续下滑，对市场采购情绪不利。
7、政策新闻：吉林、辽宁宣布严查超载，超载货车不让上高速，这必将导致玉米集港运费上涨。在港口收购价难涨的情况下，农民卖粮价必然被压低。
【核心逻辑】
目前中美达成第一阶段协议，从美方透漏消息来看，未来两年中方要进口约320亿农产品，平均每年增160亿美元，预计除了大量大豆及猪肉进口，玉米和小麦会进口非常小的一部分，对国内玉米实际影响不大，情绪释放后还是回归国内供需。国内方面，由于中储粮轮入收购开始，以及运费上调，给予市场一定支撑，但是由于产区大部分粮还未出售，尤其东北雨雪天气频繁，玉米霉变风险增加，地趴粮出售积极，加上新粮上市推迟，以及春节提前，年前售粮时间不断缩短，年前集中上市冲击压力依旧较大。年前下游承接力度不足，价格表现将整体偏弱。但是长期来看，今年优质玉米偏少，且结转库存大幅下滑以及国储库存的下降，总供应远低于去年。需求方面猪瘟复养持续推进，生猪、能繁母猪环比开始回升，刺激市场需求。因此长期来看玉米底部仍处于抬升之中。后期重点关注中美第一协议具体内容及猪瘟二次爆发。
【操作建议】
C05、C09合约暂时观望。