鸡蛋 近弱远强行情延续

产能增加叠加春节后消费转淡预期，促使蛋价走弱。但元旦和春节将至，商超备货启动有望形成支撑，鸡蛋继续调整空间将受限，中期仍存反弹预期。

   11月以来鸡蛋期货主力合约价格大幅跳水，跌幅近15%，猪价回调成为主要推手。在国家调控下,蛋白替代需求对蛋价的支撑减弱，后期鸡蛋价格走势也将回归基本面，预计2020年鸡蛋价格重心下移的同时季节性波动也将延续。

   春节后消费转淡将抑制蛋价

   近阶段蛋鸡养殖盈利大幅减少，养殖户淘汰意愿增加，促使11月淘汰鸡占比大幅减少，而12月新开产量环比将增多，因此鸡蛋产能存扩张预期。近日由于物流原因导致鸡蛋走货受阻，产区鸡蛋有一定的积压，且大码蛋增多，随着鸡蛋持续不断供应，供应端压力将凸显，制约短期鸡蛋市场价格。而春节备货结束后消费将转淡，蛋价仍有再次回落预期，明年农历正月现货市场蛋价有降至低点 3.2—3.5 元/斤附近的可能。市场对节后蛋价回落的预期，叠加资金面推动，造成鸡蛋市场价格跌跌不休行情，尤其对鸡蛋近月合约影响加大。

   猪价短期看涨预期减弱

   ASF疫情蔓延造成我国生猪产能大幅下滑，今年下半年以来，政府增加猪肉进口来源，除了加大巴西进口外，还增加了中亚的哈萨克斯坦、南美的阿根廷等国家，8 月23日阿根廷首批出口至我国猪肉正式启运，11月 6 日我国正式宣布恢复进口加拿大猪肉，11月14日政府解除美国禽肉进口限制，拓宽禽肉进口来源，意在弥补生猪产能下滑带来的肉类供应不足问题。而国内政府在重要节日来临前积极投放国储冻猪肉保证供应，12月以来中国已投放12万吨国储冻猪肉，压制市场对春节前猪肉的看涨预期。年前生猪集中出栏的可能性很大，总体上，在国家调控下，猪肉市场价格也将维持稳定偏弱为主，从而对鸡蛋的溢价推动作用减弱。

   据农业农村部数据统计，11月生猪存栏环比增长2%，同比减少39.79%，自去年11月以来首次回升；能繁母猪存栏环比增长4%，同比减少34.72%，已连续2个月回升，因春节前是畜禽出栏高峰时期，此阶段生猪存栏继续维持低位，春节后生猪市场产能缺口仍存，节后高猪价对远期蛋价仍有支撑作用。

   季节性走势规律明显

   受节假日、学校开学、气温等因素影响，鸡蛋季节性走势规律明显，尤其是中秋、春节的到来提振作用明显。从现货市场来看，每年的1—2月蛋价因节后消费减弱以回落为主，7—9月蛋价上涨概率较高，9—11月蛋价大概率回落。而对于2005合约来说，一般对应着年内低点，其中12月—明年1月价格下跌概率较大。对于2009合约来说，6月、7月份大概率上涨，一般8月中旬会出现年内高点，因此期货价格相对于现货价格会有一定的超前性，即期货价格会先于现货价格出现下跌，而2020年鸡蛋市场在大供应、缓需求大背景下，蛋价重心下移的同时也将继续遵循季节性波动。

   综合来看，鸡蛋产能增加叠加春节后消费转淡预期，促使蛋价走弱，但元旦和春节将至，商超备货启动有望形成支撑，鸡蛋价格继续调整空间也将受限，且明年上半年蛋白替代消费潜在支撑仍存，中期鸡蛋市场仍有波段反弹预期。鸡蛋主力2005 合约在前期大幅下挫后，目前处于低位振荡整理态势。操作上，关注3650元/500千克附近支撑的有效性，后期关注鸡蛋走货情况及生猪市场价格变动影响。

                                  （作者单位：方正中期期货）