明年谨慎做空深贴水的工业品

12月21日，首创期货2020年度投资策略报告会在北京举行。与会嘉宾就2020年中国经济面临的挑战与机遇，金融衍生品市场的投资机会进行了深入探讨。

   展望2020年宏观经济发展趋势，联讯证券首席宏观分析师张德礼在会上表示，2020年我国去杠杆将告一段落，明年围绕全面建成小康社会，政策基调是稳增长、稳预期、稳杠杆。经济底部已经出现，景气度有望持续到2020年二季度，预计明年全年GDP增速在6.0%—6.1%。物价方面，元旦和春节的猪肉需求会有季节性上升，但存栏处于低位，猪肉价格可能再创新高，预计2020年1月CPI同比大概率破5%望6%，明年全年在3.1%左右。

   “展望2020年资产配置情况，股票方面，岁末年初迎来政策密集期，股市行情有望被点燃，配置上建议侧重稳增长链条+大科技+养老端；债券方面，短期资金面和基本面对立，但终将走向统一，基本面改善可能持续，货币政策定力强于2016年，资管大扩张基础不再；商品方面，宏观属性较强且前期估值被压低的有色品种存在宏观预期修正所带来的估值修复机会，钢铁行业的供给曲线大幅度上移，高成本区域更为陡峭，产业过分悲观时期往往就是买入时期。建议对供给端无增速或增速较低的商品做多配置，在宏观转暖的背景下，谨慎做空深贴水的工业品和金融属性较强的有色品种。”张德礼说。

   贵金属牛市还能走多远？北京首创期货研究院贵金属研究员党靖翔预计，2020年贵金属走势温和看涨，其中利多因素有三点，一是各国央行因经济下行而开启的宽松货币政策，低利率环境是金价上涨最重要的因素；二是国际贸易关系的不确定性；三是美国国内政治的不确定性。利空因素主要是美国宏观经济的韧性以及美联储宽松货币政策的预期不高。

   党靖翔认为，预计2020年国际金价主要运行区间为1400至1600美元/盎司，国际银价主要运行区间或在15至21美元/盎司，整体走势呈现为振荡偏强。金银比价或主要在75至90之间波动，重心较2019年有所下移。但从更长期的视角来看，美国经济很难维持高增长，拐点终将到来，未来贵金属仍有上涨空间，此轮牛市并未结束。

   展望2020年有色金属市场，首创期货研究院负责人张小凯表示，铜方面，原料中短期来看支撑力度有所增强，明年废铜政策不会对废铜进口有太大影响，上半年供应可能受到压制，叠加消费端好转，预计后市铜价进一步冲高，明年二季度前后将迎来反转；锌方面，锌矿仍在产能释放阶段，冶炼端产能变化不大，增量在产能利用率上，策略上建议空头配置，正套持有；铝方面，2020年电解铝投产压力大增，供应过剩预期增加，氧化铝新能落地预期偏低，预计后市铝价上行高度有限。