20191219——期货早评，行情分析

【短评-螺纹钢】12月18日，央行下调14天期逆回购利率，下调5个基点。评：季节性需求回落压制钢材价格，现货价格下调，且房地产数据下滑，市场对未来需求下滑较为悲观，压制螺纹钢价格，但是钢材库存处于历史低位和环保限产趋严的影响，对钢价支撑较强，预计短期螺纹钢价格震荡，3450-3550，建议暂时观望为主。

【短评-焦煤】贵州省人民政府要求30万吨/年以下的煤矿立即停止生产。评：四川、贵州煤矿事故再次引爆了市场对年底煤矿安全检查趋严的预期，叠加贵州省要求煤矿停止生产的消息刺激，利好焦煤期价。整体上，年底多数煤矿开始停产或减产，焦煤供应缩紧预期增强，预计短期焦煤价格震荡偏多，关注1196压力，建议轻仓逢低做多为主。

【短评-铜】12月18日，上海平水铜成交价在49000-49040元/吨，LME库存减少1400至160825吨。评：国家统计局最新消息公布数据，11月国内精炼铜产量91万吨，同比增19.6%；1-11月累计产量888万吨，同比增10.8%。随着宏观利好影响逐渐消退，预计沪铜将在高位弱势震荡，运行空间在48800-49300元/吨，操作上建议观望。

【短评-镍】12月18日，金川镍成交价在110000-112400元/吨，LME库存增加3486吨至133710吨。评：印尼三艘镍矿石船被扣留，每艘船平均运输的镍原矿量多达5万吨，出口目的地国家是中国，引发印尼存在走私运输可能，同时伦敦库存连续回升，叠加下游不锈钢需求平淡，对镍价压力较大，预计短期还将维持弱势回调，预计运行空间在109000-110000元/吨，操作上建议观望。

【短评-大盘】周三沪指围绕前收盘价窄幅震荡，两市均开启调整。截止收盘，沪指跌0.18%，报收3017点；深成指跌0.11%，报收10294点；创业板指跌0.51%，报收1792点。外围市场方面，美三大股指均涨跌不一，日经225指数开盘跌0.18%。评：国内经济数据下行压力仍然较大，但是短期逆周期政策频繁推出，且中美第一阶段协议签署初见曙光，所以沪指中长期有望反弹。昨晚中美再现不和谐因素，预计短期沪指将开启确认3000点的回调，若跌破3000点，则往下看2928点。

【短评-黄金】香港万得通讯社报道，全球最顶尖的投银对2020年市场的预测已接近完成，许多人士在一个关键问题上达成了一致，美元会下跌。评：在经济下行及政治事件的不确定性减弱的背景下，黄金将回归美元逻辑。2020年美元指数如果下行，将使得黄金重获上涨内动力。近期美元指数上涨，利空黄金，另外美股持续高位利空黄金，但是美黄金在现货需求支撑下，缓慢上行。人民币汇率微弱升值，利空沪金。沪金震荡思路为主，下方支撑位330。

【短评-PVC】华东PVC社会库存4.88万吨，下降0.07万吨；西北地区电石到货中间价2860元/吨，上升20元/吨；国内电石法PVC市场中间价7025元/吨，下降5元/吨。评：上游电石价格有所企稳，电石法PVC市场中间价近期较稳, 华东社会库存下降趋势，电石法PVC现货供应偏紧。预计2005合约短期6610下方震荡回调延续，建议观望或依托6605一线短线做空，止损6615。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工62 %，保持稳定； 非乙烯法开工68%，上升7%；华东乙二醇库存30.5万吨，下降3.5万吨； CCFEI乙二醇内盘价5800元/吨，上升120元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7600元/吨，上升100元/吨。评：乙二醇开工偏低，华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所反弹，成本端原油震荡上行。预计2005合约短期4670下方震荡回调延续，建议观望或短线空单操作，注意止损。

【短评-期指】周三三大期指合约均下跌，IC涨幅较小。截至收盘，IF主力合约跌0.44%，IH主力合约跌0.43%，IC主力合约跌0.24%。评：在货币宽松以及外部环境日渐转好的背景下，沪指中长期上涨的动能较大；目前第一阶段反弹遭遇回调的动力，预计沪指将回调至；中长期在估值回归以及业绩改善的预期下，IC机会更多一些，套利建议多IC空IH。

【短评-国债】央行周三公开市场开展500亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作。其中7天期逆回购中标利率2.50%，持平上次，14天期逆回购中标利率2.65%，上次为2.70%。评：昨日公开市场利率再度下调，但机构认为后续LPR持续下降空间有限，利多债市有限。股市风险偏好修复打压避险资产。国债震荡偏空，下方支撑位97.5。

【短评-甲醇】甲醇开工70.86%，上升0.43%， 需求方面，醋酸开工88.16%，下降0.93%，甲醛开工24.09%，保持稳定，甲醇制烯烃开工87.28%，上升0.32%，总体下游开工近期较稳，甲醇华东华南港口总库存70.5万吨，下降5.35万吨， 华东市场中间价2050元/吨，下降10元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工较稳，甲醇港口库存持续去库，预计短期2005合约2090-2120区间震荡，建议观望或或依托2090一线短线做多，止损2080。

【短评-棕榈油】据我的农产品网统计，截至12月13日，我国主要地区港口棕榈油库存81.98万吨，较上周的73.61万吨环比增长11.37%。评：马来西亚BMD棕榈油周三下跌，因价格上涨影响到需求。从调查机构的数据来看，SPPOMA的调查数据显示12月产量下降27.8%，减产持续兑现，但产油国本月的出口水平下降明显，产生利空影响。需注意目前油脂价格偏高，不建议追高。

【短评-原油】美国能源信息署数据显示，截止12月13日当周，美国原油库存量4.46833亿桶，比前一周下降109万桶；美国汽油库存总量2.37297亿桶，比前一周增长253万桶；美国原油日均产量1280万桶，与前周日均产量持平； 国际能源署数据显示，10月份经合组织商业石油库存29.04亿桶，减少了3250万桶，比过去五年同期低290万桶。评：美国产量持平，库存下降支撑隔夜原油。整体上， OPEC+达成的深化减产协议有助于修复供需平衡状态，后续关注美国产量。原油多头思路，逢低做多为主。

【短评-豆粕】据我的农产品网统计，截至12月13日当周，全国主要油厂大豆库存315.73万吨，较上周增加18.44万吨，增幅6.2%；豆粕库存为43.35万吨，比上周减少1.69万吨，减幅3.75%。评：美CBOT大豆周三收平，中美签订第一阶段协议后观察后期美豆出口情况。巴西大豆种植基本完毕，阿根廷降雨偏少，未来豆类走势需关注南美天气。国内豆粕库存虽然目前处在较低的位置，但随着压榨量的提高预计豆粕库存将有所恢复，长期由于生猪养殖恢复豆粕预计上行，但短期内预计豆粕仍处于目前底部横盘震荡的走势。

【短评-PTA】消息人士称：浙江石化一套新投 200 万吨 PX 装置打通全流程，第一船 PX 今日运出。评：包括浙江石化400万吨/年PX装置投产，成为国内第二大PX龙头企业，PX自给率逐渐提高，国内进口量将大幅减少，国内供需有所改善，但是亚洲PX整体供应量已经过剩，日本和韩国等PX出口大国存在巨大压力，极有可能是继续让利销售到国内，与国内企业拼价格，因此后续年PX依然维持偏弱格局，PX低利润甚至亏损将成为常态。整体上，目前PTA加工费为350元/吨，PX加工费260美元/吨。尽管供需压制市场，但远月PTA应跟随成本重心移动。05合约逢低做多为主。

【短评-橡胶】泰国原料价格在供应逐步回升的情况下有所承压，胶水价格目前回落至 39.5 泰铢/千克，杯胶价格略有回升，在 35.5 泰铢/千克，杯胶价差再次收窄，近期降水正常天气较好，割胶顺利，产出仍处于稳步回升中；对于越南，今年仍然维持较快增速，产出与出口均保持在较高水平，2019年1-7月累积54万吨，增10%，1-11 月越南共出口天然橡胶 150 万吨，同比增长 8%。评：产区去库有所好转，保税区库存小幅流入，盘面有所回落调整。但2019年产量整体是收缩的、整体库存是下降的，限制橡胶期现货调整深度。后续核心点仍是停割后的库存状态，若去库，行情将再次启动。笔者认为仍会见到停割季的去库驱动行情。橡胶涨势未尽，但05整体高度有限，本轮调整深度有限，后续仍择机逢低做多为主。


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