玉米 短多长空为主

近期,玉米期价承压运行，主力合约2005跌至1900元/吨下方。国内玉米现货报价由北向南传导，价格普跌后暂稳。目前，国内玉米市场的主要特点是季节性供应压力叠加需求疲软。供需双弱造成玉米上行乏力，春节前玉米或进一步下探，静待节后回调看多，近期关注市场情绪下的售粮节奏。

售粮进度加快

2019/2020年度东北地区新季玉米收获时间较往年慢10天左右，2020年春节时间比较早，售粮周期缩短。12月以后售粮进度加快，截至12月6日，辽宁地区售粮进度在40%—50%，吉林地区售粮进度在20%左右，黑龙江地区售粮进度在25%—30%，内蒙古地区售粮进度在25%—30%，河南、河北地区售粮进度在40%左右。

从贸易商收粮情况来看，大多持谨慎态度，观望等待回调为主。12月中下旬以后，市场卖粮时间仅有1个月，叠加部分农户在春节前有卖粮变现的需求，售粮意愿增加，预期售粮进度加快，届时玉米市场还将承压于行。港口玉米库存反映市场悲观预期。随着玉米集中上市开始，南北港口玉米库存出现增加。数据显示，截至12月9日，国内玉米北方库存为189.00万吨，月内增幅63.64%，较去年同期降幅40.94%；南方玉米港口库存为8.70万吨，月内降幅63.29%，较去年同期同比降幅90.25%?。目前南北港口玉米合计197.7?万吨，环比增加42.03%，同比降幅51.69%?。目前玉米承压运行而不过分下跌的主要因素就在于港口玉米库存较低，而港口玉米低库存并非在于基层惜售，而是在于贸易商收粮消极，低库存主要反映了市场的悲观预期。

深加工库存到厂增加，报价普跌。据天下粮仓网调查，115家玉米深加工企业，截至2019年12月13日当周玉米库存总量（含拍卖粮）在440.16万吨，环比增加29.27%，同比降幅30.96%?。从数据来看，本月玉米到厂量增加明显，这也是导致华北、华中以及华东等地玉米深加工收购价格下跌的主要原因，随着未来玉米持续上量，报价恐将继续下调。

春节前仍有一跌

今年玉米最大的利空影响毋庸置疑在于非洲猪瘟。生猪存栏几乎腰斩，农业农村部数据显示，2019年11月生猪存栏环比增加2.00%，比去年同期减少39.79%。能繁母猪存栏环比增加4.00%，比去年同期减少34.72%。由于猪肉价格处于高位，国务院明确要求各地生猪自给率达到70%以上,并采取多种措施鼓励养殖户补栏生猪。在高利润刺激下，经过一年多的洗礼，我国生猪养殖生物安全防疫水平逐渐提高，市场补栏积极性增加。预计明年二季度以后我国生猪存栏有望出现增长。但短期由于仔猪短缺，叠加节前生猪加速出栏，饲用需求恐怕难以提振。基于以上因素，预计玉米节前还有一跌。

从当前情况来看，玉米集中上市迹象较为明显，而随着玉米后期加速上量，需求恐难以继续支撑玉米价格坚挺。从供需基本面来看，今年玉米产量稳定，而需求较去年差很多，因此预计玉米大概率将复制2018年12月的下跌行情。当玉米跌到一定程度，可能会引发基层惜售情绪，出现反复波动情况，就2005合约而言，1880元/吨可能是个反复振荡位置，后期有可能跌至1850元/吨。由于生猪存栏下半年有望恢复性增长，玉米价格上涨会提前反映至市场，春节过后预计玉米将触底反弹，总体思路以短空长多为主。

                                  （作者单位：方正中期）