人民币衍生品：资金面边际收敛境内美元掉期曲线略上移，两周期因跨年跳升

路透上海12月17日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周小幅上移。交易员表示，由于月中缴税和例行缴准的影响，银行间资金面边际收敛，短端掉期也处于相对偏高水平，另外跨年因素影响，估计短端掉期可能维持偏高水平，其中两周期受跨年因素影响上行明显。

他们并表示，由于短端偏高，套息交易会逐渐传导到长端，如果短端下不来，长端会显得易升难跌，当然监管层料会以稳为主，银行间流动性不会出现明显偏紧，这也决定了套息交易很难持续推高长端；中美利差维持在较宽水平，有利于长端保持在较高水平。

“这两天可能跟资金面有点紧有关，carry比较大，”一外资行交易员表示，“不过感觉长端要继续上也有点难，MLF也放了，后面应该会好一点。”

中国央行周一小幅增量续做中期借贷便利（MLF），而此前市场有所预期的利率下调则并未出现，一年期MLF仍持稳在3.25%。

北京时间18:20，境内美元/人民币隔夜期掉期报3点，一周期掉期报21点，一个月期报92点；一年期报474点，盘中最高触及488.50点，创近一年半新高。上周五收盘四个期限掉期点分别收在6点、17.5点、85点和443点。

另一外资行交易员也表示，这两日短端掉期更多受资金价格上行影响，跨年因素致两周期的也上了不少。

期权方面，由于中美达成第一阶段经贸协议，市场不安情绪明显缓解，期权波动率均出现调整，短期限调整更为明显。

境内美元/人民币一周期平价期权隐含波动率双边报价为5.50/6.10，一个月期的平价期权隐含波动率双边报价为3.85/3.95，一年期平价期权隐含波动率双边报价为3.90/4.00，均较上周五下跌。

中国银行间市场周二资金面基本平衡。缴税走款仍在持续，但一般月份规模相对有限，对流动性影响也不大，隔夜和七天回购利率小涨；此外跨年需求继续升温，资金价格也随之有所抬升，随着年末临近，预计跨年期限的回购利率仍坚挺。

人民币兑美元即期周二收盘微升，不过日内有效波幅并不大，中间价则脱离逾四个月高点。交易员称，市场继续消化中美确定达成第一阶段协议消息，由于双方尚未正式签署且缺乏细节，市场仍略显谨慎，加上美元指数短期偏强，购汇需求限制人民币反弹空间。(完)

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发稿 张金栋；审校 张喜良