前期检修装置已重启
进入12月中旬，国内PE下游需求增减不一，整体开工略有下滑，而前期检修的石化生产装置已悉数重启，PE供应有所增加，现货市场在原油走高提振下以挺价为主，但出货不畅依旧压制行情走势，短期PE价格维持偏弱振荡。 供应增加? 需求下滑 有关数据显示，截至2019年12月17日当周，国内PE装置开工率在92%左右，高于去年同期8%，日产量达8.15万吨，开工率及产量均创年内新高。目前为国内PE装置年内开工率最高时段，但石化企业普遍采取预售库存的方式排库，厂家库存得到了有效转移，石化企业库存并不高。加之月初下游农膜装置开工率一度上升，消耗了较多的库存，短线PE供需良好。
图为国内聚乙烯产量走势 由于明年春节在2020年1月，相对往年同期偏早，而春节前后，国内LLDPE下游开工将会降至全年最低。从时间周期上来看，农膜企业开工本月将出现明显下滑。近两周数据显示，国内农膜装置开工率已经出现下降，从本周公布的数据来看，棚膜企业开工率较上周下降3.2%，为44.2%左右，基本符合预期，而随着时间的推移，开工率还会继续下滑。当前，地膜企业开工率较上周增加4.6%，为36.3%，按照往年同期走势来看，地膜企业开工基本已至年内高点，近期出现负荷下降、企业停工的情况。整体上看，农膜企业开工下降0.7%，为41.6%，高于去年同期，并基本为年内高点，很快将进入开工下滑期。 按照往年同期走势，农膜企业开工率在农历正月中旬之后才能逐步上升，就目前情况而言，一方面上游生产企业开工率基本为年内高点，且短期内下滑的可能性较低，另一方面需求已经开始下滑，并将在一个月之后触及明年全年的需求最低点。供应增加和需求下滑都是不争的事实。 近期价格逐步走弱 期现货方面，周初华东LLDPE现货（7042）报价在7450元/吨，较上周下滑50元/吨。期货主力合约2005周初在7290元/吨，较上周初基本持平。受原油上涨影响，期货挺价意愿明显，但现货出货一般，价格仍将走弱。 本月初，受国际油价走高影响，国内LLDPE期货价格一度振荡上扬，但近期油价的上涨主要受全球经济形势向好及OPEC+会议扩大原油限产影响，而供需面并未出现有效改善，原油基本面整体依旧偏弱，美国原油数据连续6周处于小幅利空状态，市场并不看好后市油价。因此，原油上涨并未引发下游跟进，市场更关注LLDPE厂家开工率的上升及下游旺季即将结束。目前，LLDPE现货出货量下滑，期货以宽幅振荡为主。 就PE现货自身的供需来看，前期因装置检修产量减少，现货价格较为坚挺，但今年新投产的LLDPE装置多数于国庆节后开始向市场投放产品，而进口货价格一直偏弱，年初预期的供应压力逐步落地，近期价格逐步走弱属于预期落地的正常表现。 下游需求相对冷淡 从国际市场来看，前期看空情绪高涨，提前预售货物较多，线性货物一度偏紧。目前，在全球经济不确定性加大的情况下，市场选择观望。亚洲供应商试图提高报价，但是下游按需接货的行为压制了行情，需求维持相对冷淡的局面。上周OPEC+会议结束，提出2020年将扩大原油限产40万桶/日，一度提振市场，但油价小幅走高后受到下游抵触。另外，伊朗新建PE装置如期投产，货物陆续抵达下游市场，压制了行情。 目前中国外盘LLDPE报价仍在850美元/吨附近，印度报价在820—830美元/吨，中国主流进口LLDPE不含税人民币价格在6830—6900元/吨。值得一提的是，美国今年加大了对亚洲市场的出口，当前针对亚洲地区的相对低价出口货物依旧对市场影响较大。 此外，当前石化企业聚烯烃库存总量在70万吨，相对往年同期来讲，高出8万吨左右。今年产能释放较多，产量增加，但市场预期的库存大幅累积并没有发生。这一方面得益于石化企业的预售排库行为，企业通过预售的方式将库存转移至中间商及下游，使得石化表观库存量一直不高。另一方面则是市场在相对旺季时段消耗了大量货物，实际需求增加。 就库存走势分析，即将到来的春节假期将成为库存累积的起点，2019年年初石化企业曾一度创出120万吨的库存新高。今年新增产能释放较多，产量增加，当前开工率偏高，市场普遍担忧在2020年春节假期后，国内聚烯烃总库存将会创出新纪录。LL2001合约临近交割，期现价格基本平水，但2005合约面临极大的库存压力，市场情绪偏悲观。 供应压力依旧较大 近期，华北地区雾霾天气造成下游开工下降，后市需求弱化可能要比预期更加严重。距离2020年春节只有30多天，下游开工高峰已经过去，需求逐步进入减少时段，并将在春节期间出现明年需求低点。从市场的实际表现来看，上游厂家预售和主动排库造成中下游库存相对偏高，近几年下游春节前备货和节后补库的积极性降低。 2019年，是全球聚烯烃产能快速增加的一年，据统计，2019年投产PE装置总计在208万吨。2019年内蒙古久泰、安徽中安联合、宁夏宝丰二期、大连恒力、浙石化等一大批国内装置悉数投产，新增供应压力加大。国际市场，伊朗、美国新建装置也开始向亚洲包括中国市场发售货物，形成油价振荡上扬但聚烯烃产品价格偏低、相对弱势的走势。 2020年，全球聚烯烃产业将面临更大的压力，一方面，2019年投产的装置未稳定生产，开工负荷不高，明年这些装置将会稳定生产，市场供应压力进一步加重。另一方面，更多的聚烯烃产能将投放，仅国内就有如辽宁宝来化工、大庆联谊、中化泉州等465万吨/年新增装置。
表为2020年国内PE装置投产预期 后市来看，原油处在相对高位振荡，对聚烯烃存在成本支撑，但LLDPE需求淡季已经来临，且有继续弱化的可能，市场并不看好聚烯烃价格，仅依靠原油上涨带动聚烯烃价格略显单薄。一旦原油出现回调，叠加需求淡季，现货市场存在再度下滑的可能。冬季企业检修存在一定困难，春节前后没有装置计划进行检修，供应压力较大。 但从成本角度来看，当前LLDPE企业利润已经十分微薄，仅煤制企业利润尚可，部分油制企业亏损，利润再度下滑的空间有限。 综上所述，2020年国内新增产能依旧不减，供应压力将越来越大。不过，LLDPE期货价格已经处于相对低位，继续下滑的空间不大，若原油持续上扬，则LLDPE期货价格存在向上修复的可能。 （作者单位：招金期货） | 
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