20191217——期货早评，行情分析

【短评-螺纹钢】2019年11月，我国粗钢产量为8029万吨，月环比下滑2%，同比增长4%。评：季节性需求回落压制钢材价格，现货价格下调，且昨日公布的房地产数据下滑，压制螺纹钢价格，但是钢材库存处于历史低位和环保限产趋严的影响，对钢价支撑较强，且中美第一阶段协议达成一致，市场较为乐观，预计短期螺纹钢价格震荡，3450-3550，建议暂时观望为主。

【短评-焦炭】2019年11月份，全国焦炭产量为3863万吨，同比增长4.9%，增速较上月扩大3.7个百分点。评：山东去产能继续加速，叠加部分地区焦企限产较严，焦炭第二轮提涨扩大，市场心态较为乐观，利多焦炭期价。整体上，焦炭库存压力仍在，且下游需求季节性回落，压制上方空间，更多跟随钢材价格波动，预计短期震荡，区间1815-1850，建议观望为主。

【短评-铜】12月16日，上海平水铜成交价在48550-48830元/吨，LME库存减少4325至167425吨。评：经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。近期最大的利好落地，预计沪铜将在高位震荡，冲高乏力，预计运行空间在48800-49300元/吨，操作上建议观望。

【短评-镍】12月16日，金川镍成交价在110650-113250元/吨，LME库存增加930吨至124158吨。评：市场对镍铁成本倒挂而引发的对于镍价的筑底预期强烈，而镍铁厂仍在执行前期合同为主，未到实质减产阶段。当前镍铁不锈钢供需并未改善，因此不锈钢厂减产必要性也所有下滑。目前市场的反弹更多是基于抄底情绪影响，且此时上行压力较大，建议观望。

【短评-原油】EIA预计，美国页岩油产区1月原油总产量将上涨2.9万桶至913.5万桶/日（12月为增加5.1万桶/日）；中国1-11月原油生产17495万吨，同比增长1.0%。1-11月原油进口46188万吨，同比增长10.5%。评：美国页岩油产量增速趋缓，我国进口量高位，提振原油市场。整体上， OPEC+过去一周达成的深化减产协议有助于修复供需平衡状态，后续关注美国产量。原油多头思路，逢低做多为主。

【短评-PTA】从2000年到2019年底，随着炼化一体化装置的升级，PTA装置技术有大幅度的改观和更新，装置产能不断扩大，从2000年的30-60万吨至目前如新凤鸣220万吨、恒力的250万吨。PX的单耗水平也从0.66元下降至0.655元，醋酸单耗也从0.045元下降至0.03元，加工费也从700-800元下降至目前的400-600元附近。评：PTA加工成本逐年下降，目前PTA加工费为350元/吨。尽管供需压制市场，但远月PTA应跟随成本重心移动。05合约逢低做多为主。

【短评-橡胶】泰国胶水价格目前回落至 39.5 泰铢/千克，杯胶价格略有回升，在 35.5 泰铢/千克，杯胶价差再次收窄，近期降水正常天气较好，割胶顺利，产出仍处于稳步回升中；消息称，青岛地区近期库存小幅回升。天然橡胶库存量的变动对近期天胶行情支撑作用较强，但总体并未进入去库存化状态。评：产区状况有所好转，保税区库存小幅流入，令盘面有所回落调整。不过2019年产量整体是收缩的，后续核心点仍是停割后的库存状态。笔者认为仍会见到停割季的去库驱动行情。橡胶涨势未尽，逢低做多为主。

【短评-大盘】周一沪指跳空高开高走，沪指涨0.57%，报收2984.6点；深成指涨1.54%，报收10158点；创业板指涨1.42%，报收1780点。外围市场方面，美三大股指均跳空高走，日经225指数高开0.59%。评：国内经济数据下行压力仍然较大，但是短期逆周期政策频繁推出，且中美第一阶段协议签署初见曙光，所以沪指短期有望持续反弹，后期能不能由反弹变为上涨还要看经济数据的表现。本轮反弹暂看3000点，预计调整后还将向上。今日沪指震荡的概率较大。

【短评-期指】周一三大期指合约出现分化，IH合约微跌， IC合约涨幅较大，且基差收敛较快。截至收盘，IF主力合约涨1.55%，IH主力合约跌0.06%，IC主力合约涨0.34%。评：沪指中长期震荡的动能较大，短期维持反弹状态动能较大，目前第一阶段反弹将遇到3000点的压力位，单边建议回调后再开多入场，目前建议空仓观望；中长期在估值回归以及业绩改善的预期下，IC机会更多一些，套利建议多IC空IH。

【短评-黄金】周一纽约尾盘，美元指数跌0.14%报97.0491。欧元兑美元涨0.20%报1.1144，英镑兑美元涨0.06%报1.3338。评：美元指数企稳反弹，利空黄金。欧美股市再创新高，风险偏好修复打压避险资产。黄金回归美元逻辑。美黄金仍是震荡为主，人民币汇率震荡偏多，利空沪金。沪金震荡思路为主，下方支撑位330。

【短评-PVC】华东PVC社会库存4.96万吨，下降1万吨；西北地区电石到货中间价2840元/吨，下行趋势；国内电石法PVC市场中间价7030元/吨，下降6元/吨。评：上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价近期较稳, 华东社会库存下降趋势，电石法PVC现货供应偏紧。预计2005合约短期6520-6640区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，保持稳定； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存30.5万吨，下降3.5万吨； CCFEI乙二醇内盘价5295元/吨，下降245元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7450元/吨，上升100元/吨。评：乙二醇开工较高，华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所企稳，成本端原油震荡偏强。预计2005合约短期4650下方震荡回落，建议4630一线空单持有，止损4650。

【短评-甲醇】甲醇开工70.86%，上升0.43%， 需求方面，醋酸开工88.16%，下降0.93%，甲醛开工24.09%，保持稳定，甲醇制烯烃开工87.28%，上升0.32%，总体下游开工近期较稳，甲醇华东华南港口总库存70.5万吨，下降5.35万吨， 华东市场中间价2045元/吨，缓慢上行趋势，近期原料煤价格走弱。评：下游开工较稳，甲醇港口库存持续去库，预计短期2005合约2120-2150区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-国债】中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期5.2%。11月社会消费品零售总额同比名义增长8.0%，预期7.8%。评：昨日公布宏观经济数据大幅超预期，利空债市。股市风险偏好修复打压避险资产。市场对一月份进行降准，逆周期调节加码存在预期，对债市存在一定支撑。国债震荡思路为主，但利空因素正在不断加强。下方支撑位97.6。

【短评-豆粕】据美国NOPA报告，美国11月大豆压榨量降至1.64909亿蒲式耳，低于上月的1.75397亿蒲，以及2018年11月的1.66959亿蒲。美国USDA数据显示，截至12月12日，美国大豆出口检验量1,259,374吨，符合市场预估，当周对中国大陆的大豆出口检验量为686,419吨，占出口检验量的54.5%。评：美CBOT大豆期货周一上涨1.5%，创下一个月来的高位，因中美第一阶段协议预计提振其出口。国内豆粕库存虽然目前处在较低的位置，但随着压榨量的提高预计豆粕库存将有所恢复，长期由于生猪养殖恢复豆粕预计上行，但短期内预计豆粕仍处于目前底部横盘震荡的走势。

【短评-棕榈油】据船运机构SGS的调查数据，马来西亚12月1-15日棕榈油出口环比下滑15.5%至572,409吨。据SPPOMA的数据显示，马来西亚12月1-15日产量下降27.8%。评：马来西亚BMD棕榈油周一涨超1%，由于供应短缺忧虑及CBOT豆油涨势。从调查机构的数据来看，产油国本月的出口水平下降明显，但出口的利空仍不抵减产带来的利多，SPPOMA的调查数据显示12月产量下降27.8%，国内节前备货的行情也另油厂出货顺畅，油脂价格涨势较猛烈。但仍需注意目前油脂价格偏高，不建议追涨。


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