低灰、低硫、高热量的优点仍然具有不可小觑的竞争力
煤炭供给概述 澳大利亚煤炭资源丰富，每年产量虽仅仅排名全球第五，但出口量每年稳居全球前三。2018年12月31日，澳大利亚煤炭已探明储量为1474.35亿吨，占全球已探明煤炭储量的14%，超过中国成为世界第三大已探明煤炭储量国家。近几年，世界各国致力于环保去产能，2018年，澳大利亚煤炭产量为4.83亿吨，同比减少3.28%。虽然产量连年下降，各个小型企业跟风倒闭或被收购，四大资源开采集团也加快速度剥离煤炭相关业务或资产，但澳大利亚煤炭低灰、低硫、高热量的优点相对于他国产品仍然具有不可小觑的竞争力。澳大利亚现主要开采煤矿的企业有六家，分别为英美资源集团、兖矿集团、嘉能可、必和必拓、力拓集团以及博地能源。其中力拓集团在2018年年底将所有煤炭相关业务与资产出售。 主要产煤集团生产情况 英美资源集团 英美资源集团是世界领先的矿业和自然资源公司，煤炭板块在集团占据主导地位，单炼焦煤出口量排名世界第三，2018年煤炭板块净利润高达17.55亿美元，占总净利润49.45%。英美资源集团在澳大利亚的煤炭以炼焦煤为主，炼焦煤产量占比高达94%，动力煤产量逐年下降，占比下降至6%。 英美资源集团目前已探明炼焦煤总储量3.37亿吨，均分布在澳大利亚。昆士兰作为英美资源集团炼焦煤主要产地，其Moranbah和Grosvenor两矿区盛产的高质量硬焦煤，深受中国客户青睐。英美资源集团的炼焦煤产量整体呈缓慢上升态势，产量从2008年的1314万吨上升至2018年的2183万吨，10年累计增幅为66%。2012—2014年，炼焦煤产能严重过剩导致其利润率直线下滑，为适应市场变化，2016—2017年产量增速由正转负，2018年产量再次出现正增长。预计2019年全年炼焦煤产量继续增加到2200万—2400万吨。成本方面，近年来炼焦煤成本逐年上涨，澳大利亚炼焦煤成本从2015年的55美元/吨上升至2018年的64美元/吨。虽然成本上升，但即使在煤炭行业不景气的时候，炼焦煤也一直保持着较高的利润率，2018年其息税前利润率高达52%。 动力煤方面，截至2018年，英美资源动力煤总储量6.73亿吨，其中澳大利亚动力煤储量仅有6340万吨。其动力煤主产地为南非与哥伦比亚，2018年澳大利亚动力煤产量仅为138万吨，占集团动力煤总产量的3.3%。英美资源澳大利亚动力煤产量连续4年下降，2017年产量大幅度减少83.03%，2018年产量进一步减少14.4%。伴随着世界各国去产能的大浪潮，动力煤价格自2012年起逐年下降，其利润率远低于炼焦煤，大多数的大型开采煤矿企业都在减少动力煤产量。2018年3月1日，英美资源集团继续剥离动力煤业务，将南非的New Veal、New Dnmark、Kriel煤矿，以及4个已经关闭的煤矿给Seriti能源公司，涉及产量280万吨。 兖矿集团 兖矿集团是我国山东省首家国有资产授权经营企业和山东省属国有重点煤炭企业，煤炭业务是兖矿集团的核心产业，2018年煤炭销售收入624亿元，占总销售收入的92.56%。截至2018年年底，兖矿集团煤矿总储量25.39亿吨，其中澳大利亚煤炭储量高达17.63亿吨，是中国煤矿企业中拥有最多澳大利亚煤矿资产的企业。2018年兖煤澳洲的净利润为42.73亿元，同比增长422.4%。 兖矿集团主要产品包括半硬焦煤、半软焦煤、喷吹煤和动力煤。自2008年起，兖矿集团通过不断地收购煤炭资产，煤炭产量在2012年达到峰值。伴随着全球煤炭产能过剩，煤炭价格大幅下跌，2013—2016年，兖矿集团煤炭产量亦出现回落。随着2016年煤价的回暖，2017年兖矿集团煤炭产量重回升势，同年9月兖煤澳洲完成对联合煤炭的收购，煤炭产销能力大幅提升，商品煤销量同比增加1435万吨。2018年兖矿集团商品煤总产量9510万吨，同比增长18.9%，其中兖煤澳洲产量3360万吨，产量同比增长74.4%。
图为兖煤澳洲动力煤产量变化 焦煤方面，兖煤澳洲2018年焦煤产量283万吨，同比增长192.16%，其中半硬焦煤产量同比下48.52%，半软焦煤同比增长243%，喷吹煤产量同比下降8.73%。虽然炼焦煤并非兖矿澳洲的主要产品，但自2014年稀有煤种产量持续减少了3年之后，2018年由于合并了联合煤炭，焦煤产量大幅度提升。预计2019年兖矿澳洲焦煤产量会持续升高。动力煤是兖煤澳洲的主产煤种，2018年动力煤产量2835万吨，同比增长81.16%。2018年12月30日，兖煤澳洲收购莫拉本煤矿合资公司85%权益，预计动力煤产量将稳步上升。 成本方面，兖煤澳洲吨煤成本与国内项目相比优势明显。2018年兖煤澳洲吨煤成本274.3元/吨，而国内的昊盛煤业、菏泽能化、鄂尔多斯能化吨煤成本分别为391.97元/吨、466.38元/吨、192.24元/吨。从兖煤澳洲近10年的成本曲线来看，2009—2013年，吨煤成本逐年小幅增长，2014—2016年成本明显缩小，2017年由于项目投资，成本再次抬升。总体来看，2018年相较10年前的吨煤成本下降了30%。 嘉能可 嘉能可是来自瑞士的国际大宗商品交易商，煤炭并非嘉能可的主要产品，煤炭业务收入仅占其营业额的5.61%。但对比其他澳大利亚主要采煤集团，嘉能可的体量仍然十分可观，是六大澳洲煤矿龙头企业中产量最高的。截至2018年年底其煤炭总储量为36.74亿吨，其中焦煤储量1.58亿吨，动力煤储量35.16亿吨，相比之下炼焦煤储量显著低于动力煤。该公司在全球的21个采矿综合体中共有26座煤矿，主要分布在澳大利亚、哥伦比亚和南非，其中所有的炼焦煤和大部分的动力煤产量来自于澳大利亚。 从嘉能可近10年的产量走势来看，2009—2012年整体产量保持平稳，2013年与Xstrata合并后，嘉能可煤炭产量同比大增52%。2014年之后由于全球煤炭价格低迷，嘉能可煤炭产量增幅放缓，2015—2017年产量逐年回落，直到2018年才有所上升。2018年煤炭总产量1.29亿吨，同比增长7%，预计2019年产量可达1.45亿吨。分量来看，2018年动力煤产量6880万吨，同比增长21.55%；炼焦煤产量750万吨，同比增长22.95%。从嘉能可煤炭盈利能力来看，即使在2013—2015年煤价低迷时期，嘉能可煤炭税前利润率仍然保持在26%—31%，随着煤价回暖，2018年煤炭税前利润率高达46%，可见其产品市场竞争力强。
图为嘉能可动力煤产量变化 受益于较好的盈利能力，不同于其他大型煤矿集团，嘉能可暂且没有太多剥离煤炭资产的意愿，近期澳大利亚与南非地区的煤矿都有扩张的行为。2019年3月，嘉能可申请开发ValeriaSouth矿区，预计在法定程序与设备就位后，动力煤年产量达250万吨，可维持开采7年。 必和必拓 必和必拓集团在澳大利亚拥有8座炼焦煤矿与1座动力煤矿，焦煤矿和动力煤储量分别为32.42亿吨、9.33亿吨，是目前全球拥有澳大利亚炼焦煤储量最多的集团，也是众多大型煤矿开采集团中唯一炼焦煤储量大于动力煤储量的集团。 近几年必和必拓炼焦煤产量一直是六大煤炭集团之首，其炼焦煤产量自2014年全球产能过剩后，一直保持平稳，无太大增幅。2019年，必和必拓共生产约4240万吨炼焦煤，预计2020年将产出4100万—4500万吨炼焦煤。2019年其关闭了Goonyella、Peak Downs和Caval Ridge三个矿区的洗涤站，预计2020年第一季度结束后恢复生产，因此后三季度年化产量将高于一季度。成本方面，2019年盛产炼焦煤的昆士兰吨煤成本为69.44美元/吨，预计2020年成本在67—74美元/吨波动，中期成本进一步降低到54—61美元/吨。炼焦煤2019年平均售价204.7美元/吨，利润率高达66%。
图为必和必拓硬焦煤产量变化 相对于抢手的炼焦煤，动力煤市场依旧低迷，必和必拓近十年来都一直在逐步减少动煤产量，缓慢加大炼焦煤产量。2019年必和必拓动力煤产量2749万吨，同比降低5.73%，其中，澳大利亚产的动力煤产量1826万吨，占总产量的66.42%。自2008年起，必和必拓一直降低澳大利亚以外地区动力煤的产量，澳大利亚动力煤占比从2008年的14.56%上升至2019年的66.42%。2020年必和必拓为提高品质和产品单价，将继续减少产量，预计产出动力煤2400万—2600万吨。盛产动力煤的新威尔士地区，2019年吨煤成本50.03美元/吨，预计2020财年吨煤成本上升至55—61美元/吨，中期成本预计下降至45—50美元/吨。
图为必和必拓动力煤产量变化 力拓集团 来自英国的力拓集团在2000年成功收购了澳大利亚北方矿业公司，成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的全球佼佼者。该公司在澳大利亚原本有4座可混产动力煤与炼焦煤的矿区、1座纯动力煤矿和1座纯炼焦煤矿。自2013年起，其不断打包出售其在澳大利亚昆士兰的煤炭资产及业务，2018年年底已剥离所有的煤炭业务。力拓集团煤炭总产量逐年下滑，2018年产量降幅大幅扩大，炼焦煤产量同比下降58.99%，动力煤产量同比下降81.86%。
图为力拓硬焦煤、半软焦煤、炼焦煤产量变化 博地能源 来自美国的博地能源公司（Peabody Energy Corporation）是世界第一大私营煤炭企业，但2015年大幅亏损跌出了世界500强行列。目前该公司在美国拥有11个主产动力煤矿与1个主产炼焦煤矿，在澳大利亚拥有2个主产动力煤矿与6个主产炼焦煤矿。煤炭储量以动力煤为主，截至2018年年底，其动力煤储量高达46.17亿吨，炼焦煤储量为2.74亿吨。
图为博地能源动力煤产量变化 澳大利亚是该公司的炼焦煤主产地，在未收购美国的Shoal Creek矿区以前，其炼焦煤均来自澳大利亚地区。由于公司炼焦煤储量不多，自2016年以来，炼焦煤的产量一直在减少，2018年受North Goonyella矿区火灾影响，产量降至1000万吨，同比降低18.7%。但随着Shoal Creek矿区的收购完成以及North Goonyella矿区复产，2019—2020年其炼焦煤产量将大幅增加。2018年12月3日，博地集团收购了Drummmond公司位于美国的Shoal Creek矿区，2019年Shoal Creek矿区预计产出250万吨硬焦煤，主要供应亚洲地区以及大西洋钢铁工业公司。为修复2018年9月North Goonyella矿区火灾带来的损害，2019年年末其加速建造多相通风系统，以尽快恢复North Goonyella矿区正常生产，预计该矿区2020年将产出炼焦煤200万吨。成本利润方面，2018年炼焦煤开采成本100.97美元/吨，同比增长15.3%，炼焦煤息税前利润为40.9美元/吨，同比下降10.5%，整体来看保持较好的盈利水平。
图为博地能源炼焦煤产量变化 动力煤是博地能源公司的主要业务，但澳大利亚的动力煤产量占集团总产量比例较小，2018年澳大利亚地区动力煤产量1930万吨，仅占集团总产量的11.22%。澳大利亚地区继续贯彻落实Wambo和Wilpinjong两个矿区扩张项目，预计动力煤的产出将保持稳定增长。成本利润方面，2018年动力煤开采成本33.9美元/吨，同比增长6%，动力煤息税前利润为23.68美元/吨，同比增长19.2%，整体来动力煤盈利水平低于炼焦煤。 小结 近年来，受世界各国环保去产能影响，煤炭产能过剩问题尤为突出，煤炭价格持续低迷，但澳大利亚煤炭低灰、低硫、高热量的优点相对于他国产品仍然具有不可小觑的竞争力。澳大利亚煤炭产量虽然自2016年以来持续负增长，但整体降幅有限。2018年澳大利亚煤炭总产量4.83亿吨，同比下降3.3%。 从近3年澳大利亚六大煤炭企业的产量情况来看，炼焦煤和动力煤产量亦无明显下降。2018年煤炭产量甚至出现上涨，其中炼焦煤产量9269万吨，同比增0.2%；动力煤产量1.39亿吨，同比上涨10.9%。而六大煤炭企业占澳大利亚全国煤炭产量的比例由2017年的43.6%进一步提高至2018年的47.9%，由此可见澳大利亚煤炭产业集中度不断提高。 相比之下，炼焦煤利润明显好于动力煤，因此大多数大型煤炭开采企业剥离煤炭业务以动力煤为主。但从六大煤炭集团的成本来看，炼焦煤成本在60—90美元/吨波动，动力煤成本在30—50美元/吨波动，整体处于较好盈利水平，预计六大煤矿集团产量将维持高位。 | 
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