中国汇市：中美协议缺乏细节人民币早盘下跌，消除尾部风险市场仍乐观期待

* 人民币早盘走低并一度跌破7关口，中间价劲升至逾四月新高

* 中美第一阶段协议虽不及预期，但尾部风险消除

* 市场情绪偏乐观，或有利于人民币表现

* 短期汇价暂与贸易战脱敏，交易逻辑重回本源

路透北京12月16日 - 人民币兑美元即期周一早盘低开后一度跌破7元关口，但目前在强于7元水平窄幅整理，中间价则劲升创逾四个月新高。交易员称，虽然中美达成第一阶段协议，但协议内容不及预期，关税下调路径不明晰，且汇率和透明度方面欠缺细节，人民币上行乏力。不过由于协议达成有利于消除尾部风险，市场整体情绪仍偏乐观，短期汇价亦难大跌。

他们并指出，中国通过协议停止美国步步紧逼，并确认关税的由升转降的方向性变化，达到了“停战”的目的；短期人民币汇率走势暂时可以与贸易谈判脱敏，交易逻辑有望重新回到经济基本面、客盘的结购汇情况等。

“虽然第一阶段协议没有预期那么好，但毕竟消除了继续加税、贸易战继续恶化等风险，市场仍然认为是好事，”一中资行交易员称。

中美两国上周五宣布达成“第一阶段”协议。美方降低对中国商品的部分关税，以换取中方增购美国农产品等商品。美国贸易代表办公室(USTR)表示，这项协议将使美国对华贸易在两年内增加2,000亿美元。同时，美国将维持对价值2,500亿美元的中国输美商品征收25%的关税，同时将9月1日起征收的针对价值1,200亿美元的中国商品的关税削减一半至7.5%。

该交易员并指出，短期人民币汇率暂时与中美贸易谈判情况脱敏，交易的内生逻辑重新回到宏观经济走势、临近年底客盘刚性的结汇需求等方面。

“观察近期人民币即期对贸易战消息的反应，离岸有时还有上千点的影响，对在岸的影响不过是几百点而且还不持续，”他称，“为什么进入11月市场对消息的反应就是‘谁也不信了’？就是市场在逐渐与贸易战脱钩，回到本源上。”

另一中资行交易员则表示，“隔了一个周末，市场情绪已经消化的差不多了，在没有新消息的情况下，乐观的情绪会延续。”

招商银行金融市场部首席外汇分析李刘阳认为，中美达成第一阶段贸易协议在性质上更像一个停战协定，而非和平条约。在美方咄咄逼人的时点，中方能够通过协议让美方停止关税紧逼，并确认一个关税由升到降的方向性变化，这就达成了签约的目的。

“在协议达成之后，中美的加征关税状态比2019年5-7月的情况稍差，但比7月之后的情况稍好一些。按这个关税状态，叠加日后随着协议的执行，加征关税会分批排除的预期，相信汇率的估值中枢会降到7以下。”李刘阳称。

德商银行驻新加坡经济学家周浩称，中美虽然达成第一阶段协议，但考虑到中美关系的脆弱性，仍有诸多不确定性因素，使得第一阶段协议可能会出现三种不同的情形：协议因意外中断而无法达成、美国仅适度降低现有关税税率以及美国大幅降低关税税率。

“我们的基准情形是中美将在明年年初达成第第一阶段协议，而美国降低关税的幅度则取决于中国在协议中提供的内容，”周浩称，“不过，第二阶段达成协议的希望则非常渺茫。”

中国国家统计局发言人付凌晖周一称，中美经济互补性比较强，目前第一阶段协议降低了市场的不确定性，希望在世界经济经贸放缓的大背景下，通过双方在相互尊重平等互利基础上持续推进磋商，向分阶段甚至全部取消关税的方向努力。

北京时间11:54，人民币兑美元即期报6.9983元，上日收报6.9839元，夜盘终报7.002元。今日人民币兑美元中间价报6.9915元，上日为7.0156元。人民币兑美元即期成交额为99.88亿美元，上日半日为138.68亿美元。

全球汇市方面，主要货币周一对美中贸易协议作出有限反应，市场上周对双方达成协议的消息感到释然，但很快便因缺乏细节而转为沮丧，此外由于圣诞节假期逼近，交易员建立大仓位的意愿低落。

海外无本金交割远期外汇(NDF)市场上，美元/人民币一年期品种最新报在7.0702元, 上日尾盘为7.0805元。香港的离岸人民币兑美元即期最新报在6.9968元, 与在岸即期价差倒挂15点，上一交易日尾盘报7.0024元。

中国外汇交易中心今日更新的11点人民币兑美元参考汇率为6.9966，人民币兑欧元、日圆和英镑参考汇率为7.7863、6.3962和9.3649。

中国央行2015年8月11日完善人民币兑美元汇率中间价报价，并一次性贬值近2%，同年12月引入参考“收盘价+一篮子货币汇率”的中间价形成机制。中国外汇交易中心2016年1月起每日公布12次人民币兑美元参考价，同年8月底新增每日公布两次人民币兑欧元、日圆和英镑参考价。（完）

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