招金期货研究院2019.12.16品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：PP】
【内容】PP开工率居高不下，目前仍在95%附近，处于近三年来最高点，新装置稳定量产，供应端压力逐渐显现；下游需求尚可，华东成交膜厂订单较好，华北受环保影响成交欠佳，整体维持刚需为主；石化去库存正常进行，但降至65万吨以下继续去库难度加大，目前部分在途库存未能统计，预计后期有一定累库预期；PP基差得到修复，近月接近平水，远月在400附近，处于正常区间；贸易摩擦有缓和迹象，对PP进口影响有限，出口方面对终端下游出口有一定利好影响。
【利多】
1.PP盘面利润处于低位，远月甚至出现亏损情况，利润继续压缩空间有限。
2.石化去库存超预期，库存压力不大。
3.贸易摩擦缓和，宏观有回暖迹象。
【利空】
1.PP开工率在90%以上，拉丝比例35%以上，标品供应偏多；
2.PP基差得到修复，近期现货出现松动；
【核心逻辑】
扩能及开工走高带来的供应压力逐渐显现，基差得到修复，后期供需矛盾或逐渐显现，PP维持逢高空思路，做空风险点来自于贸易摩擦缓和、油价反弹等宏观回暖。

【国际资讯：大豆：阿根廷上调大豆出口税】
【内容】周六阿根廷新政府发布政令，提高了大豆、小麦和玉米的出口税，此举旨在扩大税收收入以避免即将到期的庞大主权债务上违约。政治上为中左翼立场的阿尔韦托·费尔南德斯就任新总统。他的政府将大豆、豆油和豆粕的出口税从当前的25%左右提高到了30%，还将玉米和小麦的出口税从7%左右提高到了12%。牛肉出口税也从7%提高到了9%。
【简评】出口税提高将导致阿根廷大豆、豆油、豆粕出口数量下降，间接利多美豆及国内油粕价格。
【附件】略

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、国务院促进中小企业发展工作领导小组：要创新中小企业金融服务考核激励机制，完善中小企业融资担保体系，加快推进中小企业信用信息平台建设，鼓励科技型中小企业上市融资，切实解决融资难、融资贵问题;要加大对市场结构的公平审査，加强产权和知识产权保护。抓紧修改完善《关于健全支持中小企业发展制度的若干意见》，形成支持中小企业发展的政策制度安排。
2、国家外管局：坚决打好外汇领域防范化解重大金融风险攻坚战，有效维护外汇市场稳定和国家经济金融安全。服务实体经济，服务对外开放，进一步提升跨境贸易投资的便利化水平。坚持安全、流动和保值增值的原则，加强外汇储备经营管理能力建设。
3、国务院扶贫办主任刘永富：预计2019年我国减贫人口将超1000万。截至今年底，95%以上的贫困人口可以脱贫，90%以上的贫困县可以摘帽。下一步，要加快“三区三州”等深度贫困地区脱贫；建立防贫监测预警机制和稳定脱贫长效机制，巩固脱贫成果防止返贫等，同时，我们也要探索打赢脱贫攻坚战以后，如何解决相对贫困的问题。
4、海通证券姜超：中美第一阶段贸易协议的达成，意味着中美贸易从摩擦走向缓和，中美经济从脱钩回到融合，美国的企业和农民会受益，而中国的出口和投资会改善，同时人民币有望企稳回升，而中国股市和债市的慢牛有望延续。
5、发改委价格监测中心卢延纯：我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。CPI中枢继续保持稳定运行，核心CPI仍将处于相对低位，并不存在其它显著拉动CPI上涨的因素，物价总水平有望保持平稳运行态势。

原油：
近期原油市场短线利好消息偏多，主要集中在欧佩克扩大减产力度以及中美达成第一阶段文本协议等。利好消息推动下，原油市场看涨情绪偏强，推动油价近期持续走高，并且突破前期震荡高点，创下近3个月来新高。两大重要事件过后，年底原油市场将鲜有重大事件等待披露，因此，短线指引有望减弱，而且部分更长周期关键指标近期表现平平。欧美原油月差走扩势头开始趋缓，暗示当下原油市场基本面并未进一步好转；全球CDU检修指标逼近季节性低位，表明全球炼厂开工处于高位，未来增量空间有限。因此，即便当下中美贸易谈判利好短线油价，但我们暂不建议追多原油。仍需留意短线利好发酵过后，更长周期指标对原油的打压风险。总之，后市原油我们继续建议回调做多为主，以布伦特为参考，短线继续关注65美元附近的阻力情况，回调下方初步关注60美元整数附近支撑，下破后进一步关注57美元附近支撑。布伦特60美元以及57美元附近均是多单介入的机会，开仓比例可依次放大，若跌至57-60美元区间，建议逢低做多SC远月，寻求长期持有。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu2006收于3072元/吨，涨38元/吨，涨幅1.25%。国内沥青现货市场局部上涨。近期北方炼厂降价后出货暂可，部分装置转产，库存小幅下降，受库存下降影响，山东、东北地区现货价格走强。当前全国各地区施工自北向南转弱，整体需求一般。华东、华南地区按需接货，施工一般，近期库存小幅下降。当前国内各地区受出货形势不一影响价格整体低位震荡，可交割货源在2930-3300元/吨，高端华东。周末国际油价小幅走高，沥青主力合约震荡偏强为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水，当前沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
上周西北协会报价1880-1900元/吨，报价下调20元/吨，关注出货情况。本周港口库存小幅累库，船期预报显示后期抵港依旧较高，外盘压力依旧存在。期货低位震荡，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势弱于内盘，进口利润再度恢复至相对高位，或说明外盘成本端以及数量端利空影响依旧存在。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。

乙二醇：
当下港口库存处于2年内最低水平，上旬封航影响到港延误，库存维持去库。12月临近华东纸货交割期，12月国内新装置投产距离量产尚有时间差，短期低库存现货偏紧难以缓解，叠加12月纸货回补将继续支撑现货端，建议关注基差和价差波动走势短线可介入正套。目前左侧交易波动较大，建议待基差收缩和库存累库出现右侧信号可布局空单。仅供参考

PTA：
供给宽松仍然是中长期逻辑。供应方面新凤鸣220已经投产，恒力250+中泰150计划月底投产，而同期检修装置偏少，ta月度供应量将达到400万吨以上的高位；需求方面，织造负荷开始降负，涤丝企业为控制库存本周负荷也出现快速下滑，预期春节前后负荷降至79%以下。因此12-1月份的累库幅度较大，市场反弹乏力。而短期逻辑来看，原油的强势在成本端影响市场；PX受浙石化装置投产的消息影响弱化了一部分成本端，因此短期市场仍偏强。因此我们以弱势震荡来对待市场，操作上我们以反弹空为主，空间主要来自于加工费的压缩。仅供参考。

PP：
PP开工率居高不下，目前仍在95%附近，处于近三年来最高点，新装置稳定量产，供应端压力逐渐显现；下游需求尚可，华东成交膜厂订单较好，华北受环保影响成交欠佳，整体维持刚需为主；石化去库存正常进行，但降至65万吨以下继续去库难度加大，目前部分在途库存未能统计，预计后期有一定累库预期；PP基差得到修复，近月接近平水，远月在400附近，处于正常区间；贸易摩擦有缓和迹象，对PP进口影响有限，出口方面对终端下游出口有一定利好影响。综合来看，扩能及开工走高带来的供应压力逐渐显现，基差得到修复，后期供需矛盾或逐渐显现，PP维持逢高空思路，做空风险点来自于贸易摩擦缓和、油价反弹等宏观回暖。

PE:
PE期货收于7285，上涨40，涨幅0.55%，国际油价反弹，石化库存维持低位，进口线性盈利幅度缩窄，买盘吸引力有限，对期货存在支撑，不过石化在途货源较多，预计1月份抵达市场，而且检修装置偏少，出厂价出现松动，12月份仍有扩能预期，下游需求逐步见顶，中长期现货供需面预期偏利空，05合约维持反弹后做空思路，仅供参考。

PVC：
12月中旬以来，现货价格维持稳定，部分牌号小幅下跌，随着上游检修的减少，市场供应恢复年内高位水平，需求端临近年末，下游开工逐步下降，同时由于当前价格偏高，远期货源终端接受度较低，预计现货价格后期有继续下跌空间。消息面看，中美贸易谈判对PVC影响利多利空均有，利多方面，主要包括情绪面利好；利空方面，国务院原定于12月15日起对进口自美国的PVC加征10%关税，随着周五夜盘商务部将该公告取消，因此，对进口美国PVC加征10%的关税将不会落地。目前对美PVC施行正常的最惠国关税6.5%。进口利润当前维持在200元/吨。操作上，由于05合约深度贴水，操作难度较大，建议暂时观望为主，仅供参考。

尿素：
基于明年春节需求旺季，中长期将维持看多思路。周末，现货市场僵持偏弱，当前继续维持去库状态，不过企业预收有所下滑，当前环保预警尚未解除，工业需求也有所降低，但是西南、东北有所备货，预计现货暂时僵持稳定。利好方面，复合肥开工继续提升，原料有所采购；部分气头装置陆续检修，供应会有所下滑；企业仍有预收，继续去库；印度再次招标，情绪面利好，且国际价格调涨；利空方面，同日产量同比高位；局部环保预警，短时利空；1月份面临春节假期，工业需求有趋弱预期。整体来看，利好关注复合肥的原料采购以及气头的停产，将会给市场带来一定支撑，不过后期面临春节假期，届时工业需求将会陆续降低，同时春节过后也有春节需求旺季预期。策略方面：短线05仍建议逢高做空，或可有一波回调，长期建议逢低做多，虽当前价格布置多单预计年后不会出现亏损，但是或许并未到最佳时机及时间。仅供参考。

天胶：
沪胶在兑现利多后转而大幅回落杀跌，但盘中震荡幅度加大，持仓注意短线波动风险。基本面来看，短期利多验证，资金需要休整和获利调仓，供应从真菌病和后来削减种植面积都已经出现，实质上的减产也基本坐实，终端需求改善经重卡销量提升和汽车产销改善验证，接下来就是宏观预期和政策的利好支撑。中美达成第一阶段协议给市场带来利好，但也令短期橡胶市场多空分歧大，震荡幅度较大，短线追多有风险。在手多单做好利润保护，短线如确认向下调整可以对冲20号胶空单。仅供参考

玻璃：
周末以来玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况平平。部分华北地区受到降雪的影响，厂家出库有所减缓，库存小幅上涨。沙河地区厂家库存小幅上涨，贸易商出库情况环比有所减弱，价格稳定为主。前期要求的深加工企业从今天起开始停止生产的要求，是否能够执行，还要看具体情况。通常情况下，即便是执行，晚上也可以生产。虽十二月中旬后供需面将受季节性影响逐渐转至宽松，但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期，远月价格贴水幅度较大，故当前价格下不宜过度悲观，低位多单可谨慎持有。仅供参考。

棉花：
中美达成第一阶段贸易协议，承诺将逐步降低关税。贸易协议的达成，可看做贸易问题的一个阶段影响拐点，去年5月以来，贸易问题一直是影响棉价下行的重要因素，随着贸易问题达成阶段协议，负面影响开始消减并趋好，市场始于10月初的反弹将延续。贸易问题的后续信息还需关注。美盘指数上周越过顶部下降趋势线，半年线位置调整，关注其持续性。国内指数延续十月以来反弹，预期为展开反弹第3波态势，短期震荡反弹延续。5月合约关注13500阻力。
5月合约考虑13200左右轻仓短多参与，止损参考13080止盈参考13880。仅供参考。

鸡蛋：
供应面：基本面从短线看，产业内部供需基本平衡，产量虽逐步增加，但因春节来临，需求增加，短线供需矛盾并不突出。前期因淘汰鸡价格回落，导致养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部节后产量将呈现逐步增加态势，且无需求支撑，行情偏弱。
需求面：因相关产品肉类进口的放开，且政府价格调控的力度加大，生猪、肉鸡价格均涨幅有限，鸡蛋需求不及预期，走货一般，行情偏弱运行。短线看，产量尚可，需求一般，价格或弱势整理。短线空仓观望为主；中长线关注05合约逢高轻仓试空，设置严格止损，节后平仓。后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考！

玉米：
周末中美达成第一阶段协议，本周开盘市场走势多会反应情绪方面。但从美方透漏消息来看，未来两年中方要进口约320亿农产品，平均每年160亿美元，此数额在历年进口数额之内，预计除了大量大豆及猪肉进口，玉米和小麦会进口非常小的一部分，甚至在配额内，因此对国内玉米实际影响不大，情绪释放后还是回归国内供需。后面关注第一协议具有签署情况已经DDGS关税措施。国内方面，近期由于中储粮轮入收购开始，以及运费上调，给予市场一定支撑，但是由于产区大部分粮还未出售，尤其东北雨雪天气频繁，玉米霉变风险增加，地趴粮出售积极，加上新粮上市推迟，以及春节提前，年前售粮时间不断缩短，年前集中上市冲击压力依旧较大。若下游承接力度不足，价格表现将整体偏弱。但是长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，但吉林、辽宁地区丰产，令全国产量较去年持平略增，但结转库存大幅下滑以及国储库存的下降，总供应远低于去年。需求方面猪瘟复养持续推进，能繁母猪环比开始回升生猪预计春节前能见底，刺激市场需求。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，市场阶段性补库或带来行情的爆发。操作上建议观望。后期重点关注中美第一协议具体内容及猪瘟二次爆发。

豆粕：
中美一阶段贸易协议达成一致，本次取消加征关税品种虽不包含美国大豆，但中国将加大力度采购美国农产品，上周已买入130万吨免加征关税美豆，且当前巴西大豆盘面榨利良好刺激油厂积极采购，后续到港大豆数量或高于预期，而现阶段豆粕消费受抑令豆粕库存回升，抑制豆粕价格。

菜油：
上周五夜盘菜油震荡走弱，自11月初环球新闻网报道，加总理表示中国已同意恢复进口加拿大猪肉，并且中方给与确认，短线驱动行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，预期整体将维持偏强震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

棕榈油：
马棕油高频数据显示12月1-15日出口下降，数据偏空；SPPOMA1-10日产量环比下降，数据稍偏多。国内棕榈油因进口利润倒挂，买船较少，基差偏强，消费受抑制，港口棕榈油日库存小幅下降。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策，带来的供需转紧逻辑继续有效，中期趋势看涨不变；国内棕榈油进口利润倒挂幅度较大，后期到港有偏紧预期，给基差带来支撑。中美就第一阶段协议文本内容达成一致，有情绪性偏空影响。今日棕榈油走势预期震荡，仅供参考。

股指：
经济面11月PPI等数据表明实体经济依旧面临一定压力；另一方面部分先行指标PMI等暗示未来有回暖预期，随着中美第一阶段经贸协议文本达成一致，未来宏观向好预期持续强化。政策面12月中央经济工作会议强调积极的财政政策要大力提质增效，稳健的货币政策要灵活适度，相较去年的“加力提效”和“松紧适度”政策面预期将给予更强力的支撑。市场面存量基金仓位高企，北向资金连续大幅净流入，机构资金流偏中性。炒作逻辑上在场内主线热点退潮、高位人气股批量调整、风险偏好下降的背景下，指数延续震荡向上，暗示盘面承接力度较强。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或整体震荡偏上，日内大概率震荡上扬。操作上建议多单持仓。仅供参考。

贵金属：
英国大选尘埃落定，首相约翰逊卫冕成功刺激英镑一度涨近500点；中美贸易关系迎来第一阶段协议确认，双方同意降级部分关税摩擦，扶助市场情绪稳定；欧美央行公布年内最后一次决议声明，维持近期按兵不动的立场；美国经济数据则再现良莠不齐。本周日本央行、英国央行将先后公布利率决议，需要关注。此外，欧洲央行行长拉加德发表讲话。日本央行方面，扩大宽松规模的门槛极高，料将继续维持利率不变。英国央行方面，同样可能在12月19日的会议上“按兵不动”，但由于通胀预计保持在目标水平之下，因此可能在2020年降息25个基点至0.5%。全球央行宽松预期或长线利好金价。仅供参考。

沪铜：
周五铜价区间剧烈震荡，盘面跟随贸易磋商相关消息波动。周末消息显示美国对华关税调整计划调整为：12月15日待加征涉及1600亿商品不加征关税，9月已加正15%的1200亿商品调降为7.5%，5月已加征涉及2500亿商品的25%关税不变。签约30天后生效。根据中国电器工业协会数据，2017年中国出口美国铜产品占国内铜行业生产量的3.9%，铜受贸易争端的影响主要来自下游消费端产品的扰动。涉及有色行业下游销售的产品主要有电机电器、机电设备、汽车、车船飞机及火车轨交，五类海关类别出口美国金额占我国对美总出口额约68%。短期贸易磋商不确定性短期内大大降低，有利于提振资金风险偏好，尽管前期价格上涨有所反应，但阶段性协议落地有利于其他因素发挥作用，近期铜价上涨另外两个因素体现在制造业企稳及供应端收紧预期增强。仅供参考！

沪锌：
国务院原定于12月15日起对进口自美国的锌及锌制品加征10%关税，随着周五商务部将该公告取消，因此，对进口美国的锌及锌制品加征10%的关税不会落地。库存方面，截止12月13日，LME库存录得56075吨，较上周的58675吨小幅减少2600吨，SHFE锌库存录得33844吨，较上周有减少了3274吨；上期所仓单较昨日增加251吨至15789吨，5地社会库存为10.4万吨，较周一减少2900吨，较上周四减少4100吨，社库逼近10万吨关口。0#普通对12月报升水180-190元/吨，随着沪锌价格走高，现货升水快速上调，下游因近期低价已经有所备货，故采购节奏略有放慢，同时持货商也放缓出货节奏，买卖双方陷入僵持，整体成交与昨日相差不大。仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率小幅回升。焦炭需求：钢材产量上升，焦炭需求增加。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存去化，钢厂库存增加，钢厂近四周存在主动补库。目前吨焦利润150。盘面1月利润160左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。
观点：采暖季即将来临，钢厂利润良好预计限产动力不足，焦化厂利润良好，焦炭供需预计都将比去年采暖季高。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨第二轮预计将落地。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。河北环保证问题目前看将主要以逐步补充环保证结束，山东传言年底执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺，中央经济工作会议重新传出调控房地产信号，双焦短期高点已现。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
长线随着地产的下滑，钢材需求亦将出现下滑，价格会呈现重心下移的走势。中期地产新开工和施工的韧性可能会导致明年上半年钢材需求仍不错。短期现货需求面临下滑，绝对价格较高/利润较高，产量快速恢复，库存累积速度快于往年，预计01合约交割时现货压力较大。宏观预期出现明显好转，近日盘面出现突破性上行。但是目前盘面基差较小，现货压力会越来越大，多头要开始考虑谁来接盘的问题，预计后期基本面空头将占优。盘面技术上出现走弱的迹象，空单可择机入场。下周关注地产等宏观数据能否带来新的强利空驱动。仅供参考。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】近期原油市场短线利好消息偏多，主要集中在欧佩克扩大减产力度以及中美达成第一阶段文本协议等。利好消息推动下，原油市场看涨情绪偏强，推动油价近期持续走高，并且突破前期震荡高点，创下近3个月来新高。两大重要事件过后，年底原油市场将鲜有重大事件等待披露，因此，短线指引有望减弱，而且部分更长周期关键指标近期表现平平。欧美原油月差走扩势头开始趋缓，暗示当下原油市场基本面并未进一步好转；全球CDU检修指标逼近季节性低位，表明全球炼厂开工处于高位，未来增量空间有限。因此，即便当下中美贸易谈判利好短线油价，但我们暂不建议追多原油。仍需留意短线利好发酵过后，更长周期指标对原油的打压风险。总之，后市原油我们继续建议回调做多为主，以布伦特为参考，短线继续关注65美元附近的阻力情况，回调下方初步关注60美元整数附近支撑，下破后进一步关注57美元附近支撑。布伦特60美元以及57美元附近均是多单介入的机会，开仓比例可依次放大，若跌至57-60美元区间，建议逢低做多SC远月，寻求长期持有。仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止12月13日，乙二醇EG2005合约收盘4589，结算较前一交易日跌69；05合约基差851，EG15收盘价差250。
2、产业库存：当下港口库存处于历史低值。终端坯布库存至38.5天，仍处年内高位。
3、产业装置运行：12月初远东联50万吨停车检修为期一个月，安徽中盐30万吨计划12月中旬停车检修一个月，12月中旬贵州黔西30万吨重启。下游聚酯企业集中在12月中旬过后进行停车降负。
4、成本：EG炼化一体化利润-19美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约41美元/吨。聚酯产品现金流全亏损，涤丝POY利润约-161元（↓），涤丝FDY利润约-266元（↑），涤纶短纤生产利润约-26元（↑），聚酯瓶片生产利润约-106元（↑）。
【利多】当下港口库存处于年内最低水平，短期难以缓解现货紧张。12月中上旬华东纸货交割存在回补。
【利空】12月中旬国内恒力90万吨新装置即将投产，荣信40万吨煤制装置试车；聚酯集中在12月中旬后降负。聚酯全产业链亏损。
【核心逻辑】上周末12月华东纸货回补力度减弱，现货大幅下跌利空盘面。中旬国内恒力和荣信新装置的即将投产预计带来供应的增量，中下旬国内聚酯将进行集中减产降负，供应增加需求减弱预期利空盘面。目前港口库存低位基差偏大，左侧交易波动较大，建议待基差收缩和库存累库出现右侧信号可布局空单。仅供参考

【早盘交易提示：沪锌】
【内容】
1. 国务院原定于12月15日起对进口自美国的锌及锌制品加征10%关税，随着周五商务部将该公告取消，因此，对进口美国的锌及锌制品加征10%的关税不会落地。但考虑到全年从美国进口锌制品的总金额在2.7亿美金，占总锌制品进口额的1.5%左右，且近三年平均从美国进口份额占总量1.2%来看，取消关税的实际影响会较心理影响来的小。
2. 库存方面，截止12月13日，LME库存录得56075吨，较上周的58675吨小幅减少2600吨，SHFE锌库存录得33844吨，较上周有减少了3274吨；上期所仓单较昨日增加251吨至15789吨，5地社会库存为10.4万吨，较周一减少2900吨，较上周四减少4100吨，社库逼近10万吨关口。
3. 现货方面，上海0#锌主流成交于18550-18570元/吨，0#普通对12月报升水180-190元/吨，随着沪锌价格走高，现货升水快速上调，下游因近期低价已经有所备货，故采购节奏略有放慢，同时持货商也放缓出货节奏，买卖双方陷入僵持，整体成交与昨日相差不大。
【利多】
1.受房地产提振，下游订单情况较好，镀锌和压铸锌合金企业开工率维持较高水平
2.库存低位，且还在继续消耗，现货升水坚挺
3.北方锌精矿加工费出现局部下调，锌矿的过剩或已经得到缓解
4.11月国内货币及地产等经济数据整体利多，宏观预期转好
【利空】
1.  临近年尾，现货升水在不发生挤仓情况下，恐难以长期维持目前高升水
2.  矿山和冶炼厂利润较好，长期看供应增加较确定
3.  进口亏损好转，进口窗口接近打开
4.  欧美经济数据纷纷创新低，经济前景堪忧
5.  国内锌锭11月产量同比增加19%，明年一季度供应压力加大
【核心逻辑】进入岁末，累库较难兑现，短期内现货仍然坚挺，高升水或维持到年前。沪锌下行趋势有所放缓，但随着进口窗口打开，预计市场反弹压力较大，但底部支撑仍存，短期K线下探的推动力同样不足；日线级别形态有所走强；但市场并未明显放量，对于后市反弹高度需保持谨慎。近期宏观环境回暖及经济数据企稳给多头带来信心，临近春节，市场对于明年存在一定期待，关注下游成交情况合适出现转折。仅供参考。(龚磊)

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
上周西北协会报价1880-1900元/吨、下调20元/吨，关注出货情况。上周港口库存小幅累库，且12月下旬抵港暂处35万吨以上的高位，或说明外盘利空影响依旧存在。期货低位震荡，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势弱于内盘，进口利润再度恢复至相对高位，或说明外盘成本端以及数量端利空影响依旧存在。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。
【利空】
1、据监测，截至2019年12月13日，甲醇05合约期现基差-117元/吨。05合约期价升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。
2、据监测，截至2019年12月12日，港口库存94.17万吨、周度环比上涨0.55万吨，港口库存环比上涨且绝对值暂处高位，或从供应端利空甲醇期价。
3、船期显示，12月下旬抵港较多、暂处35万吨以上的高位，或说明外盘利空影响依旧存在。
4、据监测，截至2019年12月12日，西北库存天数8天、周度环比上涨0.6万吨。西北库存天数环比上涨且绝对值暂处高位，或从供应端利空甲醇期价。
【中性】
1、据监测，截至2019年12月12日，港口可流通库存93.62万吨、周度环比下降2.3万吨。港口可流通库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处历史同期高位，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年12月12日，太仓走货量2777吨、周度环比大降1604吨左右。虽然太仓走货量环比大降，但是绝对值依旧暂处高位，其对期价的影响界定为中性。
【核心逻辑】
操作上，两地库存绝对高位&05合约期价高度升水，中长期或可关注5-9反套思路、低位或不宜追空。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
中国玻璃期货网： 周末以来玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况平平。部分华北地区受到降雪的影响，厂家出库有所减缓，库存小幅上涨。沙河地区厂家库存小幅上涨，贸易商出库情况环比有所减弱，价格稳定为主。前期要求的深加工企业从今天起开始停止生产的要求，是否能够执行，还要看具体情况。通常情况下，即便是执行，晚上也可以生产。
【中期利空】
1.行业高利润吸引产能保持稳定，中期供应稳定偏增。
2.十二月中旬需求面临季节性拐点。
【价格支撑】
1.行业低库存状态下降价空间有限。
2.基差水平较高，已至历年极值水平，十二月供需偏宽松预期或已反应至盘面价格。
【核心逻辑】
虽十二月中旬后供需面将受季节性影响逐渐转至宽松，但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期，当前价格下不宜过度悲观，前提低位多单可谨慎持有，等待远月合约价值修复。仅供参考。

【早盘交易提示：尿素】
【内容】周末，国内现货尿素市场偏弱震荡，环保预警暂未解除，工业需求有所降低，短期预期维持僵持偏弱态势。
【利多】1，复合肥开工逐步提升。2，部分气头企业陆续停车，日产有所降低，同时西南地区气头检修带动当地备货。3，企业库存仍然维持去库状态。4，印度将再次标购，截标前情绪面继续利好。
【利空】1，下月，面临春节，工业需求有降低预期。 2，供应同比有所增加。3，环保预警尚未解除，影响工业需求。
【核心逻辑】基于明年春节需求旺季，中长期将维持看多思路。周末，现货市场僵持偏弱，当前继续维持去库状态，不过企业预收有所下滑，当前环保预警尚未解除，工业需求也有所降低，但是西南、东北有所备货，预计现货暂时僵持稳定。利好方面，复合肥开工继续提升，原料有所采购；部分气头装置陆续检修，供应会有所下滑；企业仍有预收，继续去库；印度再次招标，情绪面利好，且国际价格调涨；利空方面，同日产量同比高位；局部环保预警，短时利空；1月份面临春节假期，工业需求有趋弱预期。整体来看，利好关注复合肥的原料采购以及气头的停产，将会给市场带来一定支撑，不过后期面临春节假期，届时工业需求将会陆续降低，同时春节过后也有春节需求旺季预期。策略方面：短线05仍建议逢高做空，或可有一波回调，长期建议逢低做多，虽当前价格布置多单预计年后不会出现亏损，但是或许并未到最佳时机及时间。仅供参考。

【早盘交易提示：天胶：2019年12月16日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
沪胶在兑现利多后转而大幅回落杀跌，但盘中震荡幅度加大，持仓注意短线波动风险。基本面来看，短期利多验证，资金需要休整和获利调仓，供应从真菌病和后来削减种植面积都已经出现，实质上的减产也基本坐实，终端需求改善经重卡销量提升和汽车产销改善验证，接下来就是宏观预期和政策的利好支撑。中美达成第一阶段协议给市场带来利好，但也令短期橡胶市场多空分歧大，震荡幅度较大，短线追多有风险。在手多单做好利润保护，短线如确认向下调整可以对冲20号胶空单。仅供参考。

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
EB2005合约收于7325，下跌2，跌幅0.03%。尽管苯乙烯现货供需面表现一般，不过国际油价反弹，上游纯苯高位坚挺，对苯乙烯仍有支撑，多空博弈，现货市场窄幅震荡，华东地区报价7350-7450元/吨左右，市场成交气氛一般。
【核心逻辑】
尽管纯苯维持高位，对苯乙烯期货存在支撑，不过国内苯乙烯检修装置较少，进口供应正常，而下游需求表现一般，国内苯乙烯工厂库存小幅上升，四季度扩能压力仍在，中长期苯乙烯现货基本面预期偏空，待期货平水现货可轻仓试空，仅供参考。