菜油短暂调整过后 仍有望重拾涨势（粮油市场报B04版2019.12.12）

　菜油短暂调整过后 仍有望重拾涨势

　　近期油脂市场整体表现强于豆类，棕榈油成为油脂市场中的明星品种，菜油期货主力2005合约虽然自11月末的高点7530元/吨震荡回落，但整体仍保持高位强势震荡，技术上暂获20日均线的支撑。

　　一、油菜籽主产国普遍减产 全球供应格局发生微妙变化

　　从2018年年末开始，加拿大油菜籽对华出口销售量显著下滑，领加拿大农民对于本年度的作物种植意愿明显下降，根据最新加拿大统计局公布的数据来看，2019年加拿大油菜籽收获面积为2060万英亩，同比减少8.8%。其中，头号油菜籽产区萨斯喀彻温省，收获面积减少7.1%至1140万英亩。而在阿尔伯塔省，收获面积同比更是减少近13%至580万英亩。另外，曼尼托巴省的油菜籽收获面积也同比减少5%至320万英亩。与此同时，作物生长期的天气状况表现不佳令实际产量雪上加霜。西加拿大的部分地区在油菜籽作物生长出奇的天气干燥，而在油菜籽收获期间，大草原地区的天气恶劣且发生严重暴雪，令很多作物未能有限收获。根据加拿大各省政府的数据显示，截至11月5日，阿尔伯达省还有17%的油菜籽尚未收获，萨斯喀彻温还有12%的油菜籽尚未收获，曼尼托巴省有9%的作物尚未收获。而加拿大政府的数据显示，未收获的油菜籽耕地约为270万英亩，占全国播种面积的13%。因此，我们看到，加拿大统计报告显示，2019年加拿大油菜籽产量预计为1864.9万吨，比2018年的2034.3万吨减少8.3%，更是远低于2017年的创纪录水平2130万吨，创下2015年以来的最低产量。另外，其他油菜籽产区来看，今年欧盟菜籽产量延续去年的下降趋势，美国农业部预计2019/20年度欧盟油菜籽产量下滑至1700万吨，较2018/19年度的2003.3万吨降幅高达15.1%，触及13年来低点，期末库存更是下降至不足100万吨。由于油菜籽主要出口国产量均出现下降，使得全球油菜籽以及菜籽油市场供应格局发生变化，白俄罗斯、哈萨克斯坦、俄罗斯和乌克兰等国家的菜籽油出口量纷纷出现明显增长。德国的《油世界》行业刊物就表示，2019/20年度白俄罗斯、哈萨克斯坦、俄罗斯和乌克兰的菜籽油出口预计达到120万吨。

　　二、进口菜籽难以满足市场需求 进口菜油补充国内供给

　　海关总署公布的数据显示，2019年10月份，我国进口菜籽油15.76万吨，为今年7月份以来的最高水平。其中自加拿大进口量为4.9万吨，自俄罗斯进口2.7万吨，自乌克兰进口量3.9万吨，自澳大利亚进口量7345吨。自今年3月份以来，从俄罗斯进口菜籽油的数量从1883吨逐渐攀升至10月份的2.7万吨，从乌克兰进口菜籽油的数量更在是9月份没有进口的情况下10月份迎来爆发式增长。相比之下，10月份我国进口油菜籽的数量仅为11.4万吨，创下了2016年11月份以来的最低。自2019年5月份以来，单月油菜籽的进口量始终徘徊在20万吨以下，受到进口油菜籽的数量长期低位运行的影响，近期更是出现明显收紧的趋势，这也引发了市场对国内油菜籽供应收紧的担忧情绪。在原料供应不足的影响下，虽然油菜籽压榨利润较高，但是因为原料不足，油厂压榨仍处于偏低水平。因此，我们看到11月份，国内菜籽油商业库存为50万吨，截至12月6日当周，华东库存为27.89万吨，沿海地区库存仅为6.72万吨，均呈现出逐渐下滑的态势。在进口菜油补充国内市场的背景下，菜油库存依然下滑，反映出终端市场节前备货的展开令菜油库存去化的速度明显加快。随着双节十点的临近，节前油脂备货需求的展开，部分企业对菜油仍存在刚需，菜油去库存的进程有望提速，随着中下游市场迎来补库潮，也将加速油厂菜油库存的去化。因此，虽然近期国内进口四级菜油价格均自高位小幅回落，江苏、广西进口四级菜油报价集中在7790-7890元/吨。但继续回落的空间将会十分受限，不排除在短暂调整后继续冲高的可能性。

　　

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2019-12-12 09:02

认为，虽然在菜粕供应收紧的预期推动下，菜粕价格表现为消费淡季不淡的特征迎来上涨，涨幅领先于豆粕，领涨菜籽类三品种，但行情的持续性仍需等待市场需求的配合。本轮菜粕领涨主要是受到两方面因素的影响：一方面油厂挺粕心理驱使下，菜油价格表现不如菜粕那般强势，另一方面，进口菜油数量的增长也将对国内菜油市场供应进行补充，因此，在这一轮菜粕价格上涨的过程中，菜油反而表现相对平稳。但随着海关总署于12月9日发布的最新公告显示，自12月9日起，允许符合相关要求的乌克兰油菜籽粕进口，这也反映出市场对国内菜粕供应将会有所改善的预期，在消费淡季的作用下，节前的备货行情对菜粕消费的带动效应不及豆粕，令豆粕-菜粕价差在短期快速收敛之后，或将迎来修复期。同时，随着菜油库存的加速去化，菜油期价在短暂的调整过后，仍有望重拾涨势。