玉米 春节前恐有一跌

近期玉米期价承压运行，主力C2005合约于1900元/吨一线受阻。目前，玉米市场主要特点是季节性供应放量而需求疲软，价格上行乏力，春节前可能进一步下探。

   农户加速售粮

   东北地区新季玉米收获进度较往年慢10天左右，加之春节比往年早，2020年春节前的售粮周期缩短。12月开始，农户加快了售粮进度。截至12月6日，辽宁售粮进度在40%—50%，吉林在20%左右，黑龙江和内蒙古在25%—30%，河南和河北在40%左右。进入12月，市场卖粮时间仅剩一个半月，加之春节前的变现需求，农户售粮意愿增强，售粮进度加快。

   贸易商收粮谨慎

   玉米集中上市，南北港口库存均有增加。据cofeed的数据，截至12月2 日，北方港口玉米库存为169.50万吨，月内增幅为21.33%，但较去年同期下降47.73%；南方港口库存29.40万吨，月内增幅为16.86%，但较去年同期下降68.62% 。目前，南北港口玉米库存合计为198.9万吨，环比增长16.86%，同比下滑52.42%。玉米价格并未过分下跌的主要原因就是港口库存较低，但港口库存偏低并非基层惜售，而是贸易商收粮消极，低库存反映了市场悲观的预期。

   深加工企业报价普降

   cofeed调查了115家玉米深加工企业，数据显示，截至12月6日当周，玉米库存总量（含拍卖粮）为413.55万吨，较上月同期的342.59万吨增长20.71%，较去年同期的608.7万吨下降32.06% 。其中，这些深加工企业厂内库存（含已运回拍卖粮）为369.95万吨，较上月同期的282.99万吨增长30.73%，较去年同期的388万吨下降4.66% 。数据表明，12月玉米到厂量增加，这是导致华北、华中以及华东等地玉米深加工收购价格下跌的主要原因。未来，随着市场的持续上量，收购报价恐继续下调。

   饲用需求明年二季度回暖

   玉米市场最大的利空因素无疑是非洲猪瘟。生猪存栏几乎腰斩，农业农村部的数据显示，10月，生猪存栏环比减少0.6%，同比减少41.4%；能繁母猪存栏环比增长0.6%，但同比减少37.8%。由于猪肉价格处于高位，政府明确要求各地生猪自给率要达到70%以上,并采取多种措施鼓励养殖户补栏。在高利润的刺激下，经过一年多的时间，生猪养殖生物安全防疫水平提高，养殖户补栏热情升温，预计2020年二季度以后生猪存栏出现增长。而短期内，由于仔猪短缺，加之春节前生猪加速出栏，玉米饲用需求不会明显好转。

   基于以上因素，玉米价格春节前还将有一跌，大概率复制2018年12月的行情。当跌到一定程度，就会引发基层的惜售情绪，届时，市场将反复波动。就C2005合约而言，1880元/吨是反复振荡位，1850元/吨是强效支撑位。此外，2020年生猪存栏有望恢复性增长，玉米价格上涨会提前反映至期货市场，春节之后，玉米期货价格大概率触底反弹。

                                （作者单位：方正中期期货）