PTA供应不断增加

　　年底将至，浙江石化PX新产能如期到来，PTA(4860, -20.00, -0.41%)新装置投放预期也日渐临近，而下游聚酯市场则步入季节性检修。在缺乏成本支撑与需求拉动的背景下，PTA后市或再度走弱。

　　PX新产能投放

　　PX是PTA的直接原料，与PTA价格相关度极高。今年PX大量增产使得PX厂家从暴利沦落为亏损状态。2019年3—5月，恒力两期年产共450万吨的PX装置陆续释放，较去年底增加31%的产能，大大降低了国内的进口依存度。PX与石脑油的价差从2月上旬617美元/吨的年内高位下滑至5月中旬的280美元/吨，跌幅达到55%。虽然年中有国内外PX工厂检修支撑，PX加工费小幅上浮至300—350美元/吨区间，但国庆假期之后，随着中化弘润60万吨以及海南炼化100万吨新产能逐步投产，PX与石脑油价差再次跌破300美元/吨的成本线。

　　近日，浙江石化年产400万吨的PX产能已打通，近日已投产一半，如果投产顺利剩余产能也将很快释放。但目前PX生产已处在亏损状态，产能增加将加大市场供给压力，从而难以对PTA价格形成支撑。

　　PTA供需矛盾加深

　　自2019年开始，PTA行业进入增产周期，年内已有四川晟达100万吨和新凤鸣220万吨装置顺利投产，恒力四期250万吨和新疆中泰120万吨装置也将赶上今年年底的末班车投产，届时PTA产能增速将达到15%的高位。产能急速增加使得行业利润大幅压缩，PTA市场从上半年的繁荣步入下半年的萧条，近期现货加工费已降至600元/吨以下的低位水平。

　　目前，除了江阴汉邦、三房巷有检修计划外，年内PTA装置检修已基本结束，市场开工负荷在92%以上高位，12月下旬会继续提升。若近期两套新产能如期释放，明年年初将会逐步量产，从而加剧市场供需矛盾。

　　需求季节性减少

　　在经历前两年的产能扩张后，2019年聚酯市场产量增速小于上游PX、PTA环节，但整体来看，全年增长率仍有6.7%。同时，聚酯厂家平均开工负荷也在87.8%的高位水平。不过，高产量背景下市场景气度却逐步下滑。四季度以来，聚酯涤纶现金流回落尤为明显，其中涤丝、FDY已连续两个多月处于亏损状态。

　　由于下游终端织造工厂放假，聚酯厂家一般在春节前后集中检修。从目前已公布的检修计划看，12月预计检修产能233万吨，明年1月预计检修336万吨。伴随着冬季面料采购订单结束，12月中旬之后加弹、织造工厂也将陆续停工，聚酯累库难以避免。在年底上游增产背景下，聚酯厂家备货潮不敢期待。

　　总之，在浙江石化PX增产及两套PTA新产能投产预期下，年底PTA市场供应压力加大，同时春节期间下游市场需求也将转弱，PTA价格或再度走弱。

　　（作者单位：弘业期货）