沪镍“新生态”日趋完善，定价功能不断提升

上期所对镍期货采取活跃措施后，配合市场各方的积极参与，镍期货合约形成了逐月连续活跃的生态体系。从期货公司角度看，我们发现随着镍期货合约活跃度的提升，移仓体系的完善，不仅实体企业的参与度不断增强，而且中国在全球镍产业链定价体系中的影响力也在稳步提升。

在镍合约连续活跃之前，实体企业进行风险管理时，需要处理两个非常棘手的问题：一个是非主力合约流动性不足问题，一个是基差波动大的问题。这两个问题往往使企业在风险对冲的过程中要付出更高的溢出成本，某种程度上影响了实体企业利用期货工具进行风险管理的积极性。镍期货逐月连续活跃的生态形成之后，近月合约的流动性得到显著改善，基差的波动也相对平缓，这为企业套保创造了更好的生态。因此，我们也看到更多的实体企业开始参与进来，市场投资者结构更加完善。

期货除了有对冲风险的功能之外，定价功能也是其重要特征。镍期货成交活跃且连续之后，现货市场点价交易开始参考近月合约进行报价，再加上上期所标准仓单交易平台发挥的积极作用，国内镍产业链定价体系发生了非常积极的变化。据我们调研观察，以前产业链各方更多参考LME价格来指导现货定价，现在则更多采用上期所价格。一些从事国际贸易的海外客户也开始更多参与到国内市场。镍期货连续活跃之后，内外盘期货的联动性更好，无论是贸易公司对进口货物进行套保，还是投资机构进行内外盘套利，市场各方切实感受到新的生态带来的交易便利。

资本市场对大宗商品的配置需求不断提高，国内也已经有了有色金属期货ETF，镍期货新生态形成之后，也将有助于减少移仓换月给ETF带来的交易成本。市场活跃度提高，投资者结构更加完善，未来镍期货期权也有望被推出，这些举措除了给企业、投资者带来更大的便利之外，也会让国内市场更加完善与成熟，从而提升我国大宗商品在全球范围的影响力。

回首过往，市场参与各方从镍期货新生态中受益良多。展望未来，随着沪镍期货作为风险管理工具的不断完善，以及国内期现联动的不断增强，未来中国在全球大宗商品定价体系中的话语权势必将继续提升。

责任编辑：赵彬