招金期货研究院2019.12.6品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【盘中异动：沪铜】
【内容】沪铜增仓上行，主力合约涨幅近2%，日内最低点起涨幅近1000元/吨。
【简评】伦铜周五在国内收盘后强势突破6000美元关口，早盘沪铜主力Cu2002合约开盘即站上48000元/吨上方，文华财经沪铜指数盘中资金流入超过10亿，外围资金对沪铜表现出较大持仓兴趣。周五美国非农数据超预期，国内政治局会议释放积极信号，贸易磋商方面暂无新利空消息。行业供需紧平衡，但供应端忧虑有所发酵。海外矿供应矛盾焦点在南美智利，国内冶炼厂较长时间维持低利润水平运营，部分企业资金压力突出。需求方面，年底消费一般并无新增两点。供应端易打破平衡。若近期6000美元关口稳住，下一步看6100美元。11月国内PMI数据重回50上方，月末该项数据若持续利好，铜价易涨难跌。
【附件】无

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】
上周五公布的美国非农数据意外向好，市场信心受到提振，美股大幅走高，使黄金再次承压。
【利多】
1、法国大罢工陷入“拉锯战” 马克龙面临艰巨考验。当地时间12月6日，法国大罢工持续进行。更多民众选择开车出行，巴黎交通陷入严重拥堵。6日晚，包括巴黎在内的法兰西岛大区堵车长度一度达500公里。8日法国的公共交通仍然处于瘫痪状态，大部分铁路客运列车取消，巴黎公交服务几乎全面中止；
2、美国10月贸易逆差降至近一年半来最低水准，看似是亮点，但主因商品进口和出口双双下降，显示“美国优先”政策正导致贸易流量减少。按照现行计划，美国对约1560亿美元中国产品加征15%关税的措施将于12月15日生效；
3、当地时间7日，法国历史性大罢工进行到第3天，引发新的周末交通混乱，截至目前罢工势头仍旧强劲，法国政府与推动罢工的工会组织也互不让步，工会警告罢工将持续到下周，这场罢工或难以在短期内结束；
【利空】
1、上周五美国劳工部公布的11月季调后非农就业人口录得增加26.6万人，远超预期的增加18万人，并录得10个月新高，前值也上修至15.6万人；11月失业率录得3.5%，低于预期的3.6%；
2、世界黄金协会最新发布的数据显示，经过此前连续五个月的强劲流入后，11月全球黄金ETF总持仓规模自前月的历史高位小幅回落1%，录得13亿美元(30.1吨)的净流出。报告称：“对美联储继续降息的预期持续降温，这同样令金价承压。”预计联储决策者将在12月10-11日的政策会议上强调美国经济的韧性。且利率期货市场显示，美联储至少在2020年7月之前会保持按兵不动；
3、美联储前高级官员Donald kohn：下一次美联储采取行动，可能是在通胀抬头的情况下加息25个基点；周五公布的11月份强劲的非农报告证明，美联储此前的降息是正确的。如果没有重大经济事件发生，预计美联储将于2020年维持利率稳定，这将使得经济保持在“良好状态”。下一次美联储采取行动，可能是在通胀抬头的情况下加息25个基点；
【核心逻辑】
上周美国非农意外好于预期，美国就业市场向好大幅缓解市场对美国经济放缓的预期。美联储高级官员表示美联储下次采取行动很可能是加息，或表明美联储目前立场。另外，法国大罢工目前仍在持续，黄金仍有一定的支撑，或仍维持震荡。今日关注，日本第三季度季调后实际GDP季率终值； 日本10月贸易帐； 瑞士11月未季调失业率；德国10月未季调贸易帐；欧元区12月投资者信心指数等，仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
上周西北协会报价相对稳定，但是出货较为低迷，局部出现阴跌现象。受港口封航以及货物倒流因素影响，上周港口大幅去库，但是深层次分析来看，货物只是迟到不是不到（25万吨左右）、而且货物倒流或已结束，港口持续大幅去库或不具备持续动能。期货低位震荡，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势弱于内盘，进口利润再度恢复至相对高位，或说明外盘成本端以及数量端利空影响依旧存在。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。
【利空】
1、据监测，截至2019年12月6日，甲醇05合约期现基差-113元/吨。05合约期价升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。
2、据监测，受封航因素影响，上周港口大幅去库。但是货物只是迟到不是未到、约25万吨左右。而且需要需要注意的是，12月抵港或暂处高位、旬度抵港或30-35万吨左右，中旬之后港口库存压力或再度增加。
3、据监测，截至2019年12月4日，西北库存26.08万吨、周度环比上涨2.22万吨。西北库存环比上涨且绝对值暂处高位，或从供应端利空甲醇期价。
【中性】
1、据监测，截至2019年12月5日，港口库存93.62万吨、周度环比大降14.96万吨。港口库存环比大降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处历史同期高位，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年12月5日，港口可流通库存31.8万吨、周度环比大降6万吨。港口可流通库存环比大降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处历史同期高位，支撑力度或不甚明显。
【利好】
1、据监测，截至2019年12月5日，太仓走货量4381吨、周度环比大涨960吨左右。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
【核心逻辑】
操作上，两地库存绝对高位&05合约期价高度升水，中长期或可关注5-9反套思路、低位或不宜追空。

【早盘交易提示：沥青：1209】
【内容】周末国际油价大幅走高，目前油价抵达65美元/桶附近关键压力位。沥青现货当前基本面表现一般，各地现货偏弱，虽抵达成本，但高端现货依旧走弱，因期现平水且预期一般，沥青期货今日或震荡为主。
【利多】1，目前炼厂加工马瑞原油利润在-120元/吨，加工杜里原油盈利在-30元/吨，厂家加工沥青利润偏低，较小利多沥青期价。2，近期国际油价震荡上扬，沥青成本走高，较小利多沥青期价。3，目前沥青社会库存率在15.5%，较上周下降3.3%，低于去年同期1%，较小利多沥青期价。
【利空】1，当前国内沥青炼厂开工在43.5%左右，较前周小幅增加3.3%，高于去年同期7%，较小利空沥青期价。2，当前沥青厂库库存率在35.4%左右，较上周下降1%，高于去年同期4.5%，厂家库存相对偏高，较小利空沥青期价。3，目前沥青期货升水现货50-250元/吨，现货表现偏弱，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面略显转好，OPEC+将扩大限产将刺激油价高位坚挺，美国数据近期利好占据主导，对油价仍有支撑，国际形势依旧起伏不定，油价高位震荡为主。近期沥青现货需求一般，各地区下游接货放缓，进入淡季，厂家开工偏高，各地区库存下降较慢，虽然部分厂家亏损，但基本面明显偏弱，高价现货依旧走跌，当前期货升水现货在50-250元/吨。油价对沥青影响有限，周末原油大幅反弹，今日震荡开盘，沥青期货今日或震荡为主。因期现平水及临近交割，当前期货操作上建议观望，仅供参考。

【早盘交易提示：尿素】
【内容】周末至今，国内现货尿素市场观望为主，企业预收充足，维持去库状态，不过多地发布环保预警，工业需求有所降低，短期预期维持窄幅整理局面。
【利多】1，复合肥开工逐步提升。2，部分气头企业陆续停车，日产有所降低，同时西南地区气头检修带动当地备货。3，企业预收充足，本周去存。4，印度将再次标购，截标前情绪面继续利好。
【利空】1，长期来看，需求方面依旧保持弱势，四季度整体需求不足。 2，气头企业停车时间缩短，供应同比有所增加。3，短期环保预警，影响工业需求。
【核心逻辑】春节前，暂时维持看空的思路。周末至今，现货市场稳中观望，当前企业预收充足，不过部分地区发布环保预警，工业需求有所降低，后期仍有气头检修，且西南、东北有所备货，预计现货暂时坚挺。利好方面，复合肥开工继续提升，原料有所采购；部分气头装置陆续检修，供应会有所下滑；本周企业预收充足，去库；印度再次招标，情绪面利好；利空方面，四季度仍旧是需求淡季，气头停车时间短于往年，供应同比仍然高位；局部环保预警，短时利空。整体来看，利好仍然关注复合肥的原料采购以及气头的停产，将会给市场带来一定支撑，预计利好仍会延续，不过后期面临春节假期，届时工业需求将会陆续降低，策略方面：春节前继续看空，05仍建议逢高做空，仅供参考。

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
EB2005合约收于7467，上涨152，涨幅2.08%。受港口封航影响，近期苯乙烯进口供应受限，另外纯苯上涨刺激苯乙烯现货市场震荡上涨，华东地区现货报价7450-7500元/吨左右，成交气氛较好。
【核心逻辑】
近期纯苯上涨明显，以及港口封航，苯乙烯进口供应受到抑制，对苯乙烯期货存在支撑，不过国内苯乙烯装置检修减少，四季度扩能压力仍在，而下游需求表现疲软，中长期苯乙烯现货基本面预期偏空，待期货平水现货，以及港口封航结束后可轻仓试空，仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
中国玻璃期货网： 周末以来玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业出库情况环比小幅下降，市场信心平平。前期冷修完毕的云南云翔（被沙河海生收购）一线600吨昨天点火，后期计划以生产颜色玻璃为主，对其它原有以云贵地区为主要市场的企业有一定的影响。沙河地区周末期间受到污染天气禁行等因素的影响，库存削减情况一般，厂家库存主要是累积在大型生产企业。华中地区上周末部分厂家出台优惠政策以后，出库效果一般，其它厂家暂时没有跟进。部分临近东北地区的华北厂家周末报价有所优惠，以增加出库为主。
【中期利空】
1.行业高利润吸引产能保持稳定，中期供应稳定偏增。
2.十二月中旬需求面临季节性拐点。
【价格支撑】
1.行业低库存且华南、华中出货量仍较好，库存去化或将延续。
2.当前终端需求仍在持续释放，预期中的拐点尚未出现，关注预期逻辑与当下逻辑的博弈。
3.基差水平较高，已至历年极值水平，十二月供需偏宽松预期或已反应至盘面价格。
【核心逻辑】
虽十二月中旬后供需面将受季节性影响逐渐转至宽松，但当前较高的基差水平或已充分反应未来的悲观预期，当前价格下不宜过度悲观，可等待需求拐点出现，靴子落地后寻找低点布局远月多单。仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止12月6日，乙二醇EG2001合约收盘4686，结算较前一交易日涨4；01合约基差66，EG15收盘价差134。
2、产业库存：华东港口库存微幅增长至44.9万吨（CCF），当下港口库存仍然处于历史低值，上周一艘至华东卸货船货受污染影响质检，预计将延长船货卸货进度。终端坯布库存至38天，仍处年内高位。
3、产业装置运行：12月初远东联50万吨停车检修为期一个月，安徽中盐30万吨计划12月中旬停车检修一个月，12月中旬贵州黔西30万吨预计重启。下游聚酯企业集中在12月中旬过后进行停车降负。
4、成本：EG炼化一体化利润-48美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约-18美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约50元（↓），涤丝FDY利润约-193元（↓），涤纶短纤生产利润约-28元（↓），聚酯瓶片生产利润约-53元（↑）。
【利多】当下港口库存降至年内最低。12月中上旬华东纸货交割存在回补。一艘至华东船货受污染延长卸货进度。
【利空】12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产；聚酯集中在12月中旬后降负。
【核心逻辑】国内恒力、浙江石化EG新装置计划12月陆续投产，新装置投产对于明年一季度供应带来明显增加预期；12月聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，下旬开始聚酯将进行集中性降负，12-1月需求整体走弱。当下港口库存降至2年内最低水平，港口因短暂封航消息利多盘面拉涨，但现货跟进力度一般，12月份01合约因限仓开始移仓换月，建议关注05合约4500上方布局趋势空单机会。仅供参考

【早盘交易提示：天胶：2019年12月9日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
橡胶基本面演绎预期利多兑现成现实的逻辑，也就是供需边际的改善，时间上是对空头不利的，因为接下来将是下游备货季和国内停割季，并且国外船货已经卖空到明年3月，短期供应释放也不会太大，并且在低仓单背景下，接下来沪胶仍是易涨难跌的格局。此外本周关注宏观数据发布对盘面的系统性联动作用。短期市场偏强格局将延续，但由于技术上指标超涨，短线冲高后多头获利减仓，因此高位多单可减仓止盈，观察回调，尤其注意13000能否跌破，如果不跌破13000点，则底仓多单继续持有，短线可观察回调低点再入多单，上方看13500-14000点。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，12月份仍有扩能计划，国内供应压力逐渐显现，而且石化在途货源较多，预计近期抵达市场。
2、进口成本与期货价差偏小，部分线性进口窗口开启，拖累期货反弹步伐。
3、下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，尤其是棚膜开工负荷拐头向下，需求面利好支撑减弱；
4、国际油价反弹，石化当前库存处于低位，出厂价维持高位，对期货有一定支撑；
【利多】
1、国际油价反弹，石化当前库存处于低位，出厂价维持高位，对期货有一定支撑。
【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，12月份仍有扩能计划，国内供应压力逐渐显现，而且石化在途货源较多，预计近期抵达市场。
2、进口成本与期货价差偏小，部分线性进口窗口开启，拖累期货反弹步伐。
3、下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，尤其是棚膜开工负荷拐头向下，需求面利好支撑减弱；
【核心逻辑】
国际油价反弹，以及石化库存较低，对期货存在支撑，不过石化在途货源较多，预计近期到达市场，而且检修装置陆续开车，出厂价松动，12月份仍有扩能预期，进口成本与期货价差偏小，部分线性进口窗口开启，买盘吸引力增强，而下游需求逐步见顶，中长期现货供需面预期偏利空，待在途货源陆续抵达后建议轻仓试空05合约，仅供参考。