纯碱期货首日交投活跃

12月6日，纯碱期货正式登陆郑商所，上市首日便取得开门红，且流动性较好，，市场参与度较高，符合市场预期。

   上市首日“开门红”

   上市首日，纯碱期货主力2005合约开盘1580元/吨，盘中最高1585元/吨，收盘报1561元/吨，较挂牌价上涨31元/吨，涨幅超过2%。当日，纯碱期货总成交量为33.6万手，总持仓量为4.5万手。其中，主力合约成交量为31.8万手，持仓量为38922手。

   永安资本总经理刘胜喜表示，纯碱期货上市首日流动性较好，交投活跃，市场参与度高，合约制定符合现货交易实际情况。纯碱作为基础化工原料，用途广泛，价格波动较大，产业用户比较固定，目前的高活跃度和参与度是符合市场预期的。

   一德期货研究员张丽分析称，从价格来看，挂牌价1530元/吨，开盘价格1580元/吨给出了相对合理的升水。主力2005合约盘中最低价1546元/吨，最高1585元/吨，最大浮动2.5%，大部分时间在1570元/吨附近波动，盘中价格在预期之中。次主力2009合约价格升水主力2005合约，远月合约走出了Contango结构，可能意味着主力2005合约仍处于低估中。

   浙江杭实善成实业有限公司化工事业部经理梁江涛认为，纯碱期货上市首日成交价格较为客观地反映了现货市场的情况，这个价格部分上游企业可以锁定销售利润，下游采购也可以保证一定的生产利润。

   那么，未来纯碱期货有什么交易机会呢？国泰君安期货分析师张驰认为，纯碱期货未来的交易机会非常多，一方面纯碱的波动率非常大，单边交易机会很多；另一方面纯碱在月差套利、跨品种套利方面也有非常好的机会。张丽分析称，短期看，纯碱的基本面不支持价格上涨，但是下跌幅度也不会太大。长期来看，玻璃和纯碱的供需矛盾在逐步缓解，可以关注空玻璃、多纯碱的产业链套利机会。

   产业链企业参与兴趣浓

   值得一提的是，在首日交易中，河南金大地化工有限责任公司（下称金大地化工）摘得纯碱期货产业客户首单。

   据了解，金大地化工隶属河南金山化工集团，该集团拥有纯碱产能300万吨，是河南省最大的联碱化工及盐化工企业。

   “近年来，纯碱现货价格的波动大、波幅宽，纯碱生产企业及下游需求方对于成本或利润的管控缺乏有效的措施。”金大地化工相关负责人王贵统表示，纯碱期货的上市，可以提高企业的抗风险能力，销售、采购、库存管理等有了多种渠道。

   期货日报记者了解到，在纯碱期货研发阶段，金大地化工就已经开始着手准备。这也得到了中原期货豫新投资管理有限公司（下称豫新投资）总经理邱涛的证实。“金大地化工一直对期货都有所关注，对于期货交易运行机制并不陌生，并且为参与期货做足了功课。”邱涛说，早在2015年，金大地化工就开始着手了解和接触期货。为此，豫新投资对金大地化工开展了相关的产业服务，并做了两次培育活动。纯碱上市之前，公司与企业再一次做了相关对接。上市首日，豫新投资帮助金大地化工顺利完成了首单交易。

   王贵统告诉记者，企业将积极参与期货，并在这一过程中积极探索、实践新的模式，更好地促进行业的标准化、规范化，提升抗风险能力。

   目前在整个纯碱下游消费中，玻璃占比已经超过50%，尤其是在重碱消费中，玻璃更是占90%以上。对于纯碱期货的上市，玻璃企业参与的意愿也非常高。

   “纯碱期货上市，使得玻璃期货这一国内独有的品种也有了‘近亲’，玻璃企业又有了一个可以很好控制生产成本的渠道。我们可以通过纯碱、玻璃这两个期货工具的合理运用，真正锁定利润。”山东金晶科技有限公司期货部负责人焦勇刚说。

   在他看来，纯碱期货上市后，对于玻璃生产企业来说，主要有两方面的机会：一是可以通过期货市场部分实现对原材料的套期保值，以合适的价格采购纯碱；二是可以利用期货市场做虚拟库存，既不占用太多的资金，也不占用场地，还不需要做现货的库存管理。

   同样，作为玻璃企业，望美实业集团更多也是买入保值。“在纯碱价格低位时建立盘面库存，通过交割进行虚实库存的转换，锁定上游成本价格，进而进行生产销售安排，防控成本端风险。另外，纯碱和玻璃之间的套利操作也大有可为，玻璃盘面利润和实际利润之间的比较可以衍生出风险更低的套利组合。”望美实业集团期货部负责人霍东凯表示。

   市场人士为纯碱企业“传经送宝”

   记者了解到，由于玻璃产业对期货工具的运用日益娴熟，在纯碱期货上市当天，不少玻璃企业也为纯碱企业传经送宝。

   “纯碱期货上市，对于产业链客户来说是一大福音，之前是‘一条腿’走路，纯碱期货上市之后相当于‘两条腿’走路。”河北正大玻璃副总经理庞溥军表示，对于纯碱生产企业来说，目前企业微利甚至亏损，预计未来产品价格下跌空间有限，但是又有库存压力。“在这种情况下，企业通常有两种操作模式。” 庞溥军说，当期货盘面升水，且幅度大于其存放在仓库的仓储费时，纯碱企业完全可以把库存转化为仓单，或者直接卖给做期现业务的公司；当期货盘面贴水时，可以抛现货，在期货上找一个旺季合约补库存，做虚拟库存的管理。

   然而，有时候企业与期货市场可能就差“最后一公里”，这时就需要风险管理公司做好综合服务商的角色。

   “风险管理公司的出发点始终是服务实体经济，为企业提供风险管理。”刘胜喜表示，纯碱期货上市，有利于玻璃、纯碱进行跨品种套利、交割，有助于风险管理公司为产业链客户提供更好、更完善的服务。

   “我们希望将玻璃业务上的服务模式向纯碱上下游企业推广，利用纯碱期货为上下游企业提供远期锁价、套保等风险管理服务。”刘胜喜说，例如在纯碱期货价格已经能够保证生产厂家一定利润的情况下，在盘面进行卖出套保锁定利润，玻璃企业可以在纯碱价格处于低位时进行买入套保，锁定成本。

   刘胜喜告诉记者，公司之前尝试过玻璃燃料方面的品种配合，但动力煤、燃料油等品种都难以单配。纯碱期货的上市完全契合了玻璃企业对成本端风险控制的需求。“可以预期的是，纯碱期货上市后，不论是活跃性还是期现联动性，都将有很好的表现，我们也会积极参与，更好地去服务产业、服务市场。”

   “纯碱属于石化板块，我们服务石化板块的企业，一方面对产业链上下游包括仓储、库存、销售作综合性的分析；另一方面与企业对接后，从制度到实物操作，再到进场交易，会给企业做一个整体的风险管理设计。”邱涛称，在服务过程中，作为服务商，风险管理公司也会承接一部分风险。通过风险管理公司这样一个平台，可以合作做贸易对手方，帮助企业销售，管理库存；也可作为它的上游，帮助进行原材料采购。