20191204——期货早评，行情分析

【短评-大盘】周二沪指继续年线下震荡，截至收盘，沪指涨0.31%，报收2884.70点；深成指涨0.55%，报收9657.65点；创业板指涨0.35%，报收1675.39点。外围市场方面，日本225指数开盘跌1.0%。评：虽有11月份PMI数据超预期，但预计数据好转不具有持续性，市场整体还是比较悲观，加之外部环境动荡，短期来说，沪指震荡或震荡下行的概率较大，下方将挑战2733点。今日沪指下跌的概率较大。

【短评-期指】周二三大期指合约均微涨，截至收盘，IF主力合约涨0.61%，IH主力合约涨0.45%，IC主力合约涨0.86%。评：技术面上来讲，沪指跌破年线，下方无有力支撑位，预计沪指将开启一波震荡下跌，但预计在经济下滑期间，会有较大的逆周期政策来对冲，所以下跌空间有限，单边建议卖出IH做空；在业绩改善和估值回归的预期下，套利建议多IC空IH。

【短评-螺纹钢】12月3日，Mysteel预估12月上旬粗钢产量继续回升，预估产量为2396.04万吨。评：冬季影响逐渐显现，钢材成交逐渐下滑，螺纹钢现货价格下跌，库存拐点或将临近，压制螺纹钢期价。整体上，螺纹钢库存处于低位，短期或将支撑螺纹钢价格，且高贴水结构抑制下跌空间，预计短期螺纹钢价格震荡运行，3550-3650，建议暂时观望为主。

【短评-焦煤】山西焦煤集团公路煤价格下调，最高降幅为180元/吨。评：年底煤矿安全检查趋严，短期供应或将受到影响，冬储临近，对焦煤价格有支撑，但是受下游焦企去产能影响，需求端对焦煤价格支撑不足，部分焦煤价格下调，预计短期焦煤价格震荡，区间1230-1250，建议观望为主。

【短评-PVC】华东PVC社会库存5.93万吨，下降1.43万吨；西北地区电石到货中间价2865元/吨，缓慢下行趋势；国内电石法PVC市场中间价7078元/吨，上升24元/吨。评：上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价上行趋势,华东社会库存下降趋势，电石法PVC现货供应偏紧。预计2001合约短期6720-6800区间震荡偏弱，建议观望待进一步企稳。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，保持稳定； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存33.4万吨，下降5.2万吨； CCFEI乙二醇内盘价4802元/吨，上升80元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7150元/吨，价格暂稳。评：乙二醇开工较高，华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所企稳，成本端原油区间震荡。预计2001合约短期4680-4800区间震荡，建议观望或依托4785一线短线做空，止损4805

【短评-甲醇】甲醇开工65.83%，下降0.5%， 需求方面，醋酸开工90.7%，下降2.2%，甲醛开工28.95%，上升2.4%。目前甲醇制烯烃装置开工85%，上升2%，总体下游开工近期较稳，甲醇华东华南港口总库存84万吨，上升1.6万吨， 华东市场中间价1980元/吨，上升22.5元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工较稳，甲醇港口库存高位回升，预计短期2001合约1970-2000区间震荡，建议观望。

【短评-镍】12月 3日，金川镍成交价在109950-113350元/吨，LME库存减少54吨至68982吨。评：基本面方面依旧保持弱势，宏观方面美国经济数据不及预期且美国与欧盟又开始发动贸易战，使得整个市场对宏观的预期蒙上了一层阴影。目前印尼与欧盟就镍矿出口禁令问题在WTO进行诉讼，最终结果将会极大影响镍价走势。因此在WTO裁决结果未明之前，沪镍或将在底部继续保持弱势盘整，但向下空间将有限。

【短评-铜】12月3日，上海平水铜成交价在47120-47170元/吨，LME库存减少2275吨至206250吨。评：欧美经济数据不及预期且市场担忧美国与欧盟会爆发贸易战，使得市场避险情绪升温。尽管基本面方面精矿和废铜供应紧张，以及精铜显性库存持续低位，使得铜价有支撑。预计铜价维持弱势震荡，运行空间在46800-47200元/吨。

【短评-债市】Shibor多数下行，隔夜品种下行10.1bp报2.132%，7天期下行13.5bp报2.343%，14天期下行9bp报2.3610%，1个月期上行0.6bp报2.785%。评：近期公布PMI数据超预期向好，利空债市。债市一级市场依然火爆，表明机构对后市依然看好，随着通胀压力的缓解，货币宽松配合财政发力将是未来主基调。国际避险情绪再度上升，A股反弹乏力，股债跷跷板利多债市。十年期国债短期或震荡，长期依然看多，下方支撑位97.5。

【短评-白银】法国财长勒梅尔，美国的关税计划无法接受，欧盟准备采取报复行动，在周一的时候联系了欧盟委员会，进入互相报复的漩涡不符合任何人的利益，等待美国关于经合组织数字关税的决定。评：12月3日，特朗普伦敦讲话，表明不急于解决贸易争端问题，最佳解决时间是大选之后，并扬言要对法国进行报复行动。全球进入避险模式，欧美股市大跌，黄金、白银大涨。按照往年行情，一般是12月底启动一波上涨行情。金银比价再度升高，目前为86.59，随着金银比较升高，白银存在价格上涨，修复比价的需求。人民币汇率震荡，对沪金、沪银影响中性。沪银震荡偏多，下方支撑位4150。

【短评-原油】API报告称，美国上周原油库存减少372万桶至4.459亿桶，预期减少180万桶；摩根大通预计，OPEC+本周将正式宣布加大减产力度至150万桶/日，沙特预计将承担主要减产份额，把产量降低至1000万桶/日。评：当前基本面仍脆弱。表现为：OPEC产量看，10月和11月产量恢复增产，俄罗斯连续8个月仍在减产额度之上，原油产出效率和库存井仍高，产量仍是增产节奏，需求疲软。市场这两天的焦点为12月5日维也纳会议，预计OPEC政策腾挪空间不大，适度提防。

【短评-PTA】布老板打算12月放假的厂家也不少，从问卷调查结果显示，1月上旬放假的企业较多，但12月放假的也不在少数，今年有些企业的放假计划已提前至30天左右；据全国物流停运通知显示，从12月25日起就陆续停运了。评：下游提前节日停工，而且时间较长。整体上，PTA供需仍压制价格，成本端原油位置决定PTA位置。

【短评-PP】华东市场拉丝主流价格在8250-8400元/吨。评：供应端来看PP开工率涨至95%附近创出三年来新高，新装置陆续投产，供应压力较大；石化库存处于合理区间，但是后期有一定累库预期。虽然期价反弹，但现货根据缓慢，表现疲软，且基差已经收窄，后现货价格或继续回落，盘面可逢高拦空。

【短评-豆粕】据农业农村部的数据，10月份全国能繁母猪存栏环比增长0.6%，为19个月来首次次增长。据美国农业部的数据，截至12月1日当周，美国大豆收割率为96%，略低于市场预期97%，上年同期为97%，五年均值为99%。评：美CBOT大豆周二小幅收高，结束八连跌，源自于连续下跌后的低吸买盘。国内能繁母猪在19个月后首次增长，反映了国内生猪养殖正在向好，较低的大豆豆粕库存及未来养殖恢复的预期，豆粕长期走势看好。短期内随着CBOT大豆的止跌，预计连盘豆粕下行空间也较有限，关注未来做多机会。

【短评-棕榈油】据检验公司AmSpec的数据，马来西亚11月棕榈油出口量环比下滑7.4%，至1,418,415吨，10月出口量为1,532,237吨。ITS的数据显示，马来西亚11月出口棕榈油1,414,884吨，较10月出口的1,456,624吨下降2.9%。评：马BMD棕榈油周二上涨，源自于连盘油脂的升势。调查机构的数据显示马来西亚11月的出口情况有所下降，对盘面有所利空，但在产量同时下降的情况下，月度库存有机会保持平稳趋降的走势。目前棕榈油上行压力较大，调整仍未彻底，长期看多不变，短期建议等待企稳。

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