20191129——期货早评，行情分析

【短评-棕榈油】据SPPOMA的数据，马来西亚11月前25日产量同比下降14.9%。据我的农产品网统计，截至11月22日，我国重点地区棕榈油商业库存76.43万吨，较上周的75.79万吨小幅增长0.84%。评：马BMD棕榈油周四尾盘拉升收高1%，源自于印尼B30计划的更多细节以及当前棕榈油预计供需偏紧的预期。从产量数据来看，马来西亚的棕榈油减产确实被印证，后期走势偏强的趋势难以改变。目前国内棕榈油库存相比往年处在高位，现货价格也由于进口成本关系较为坚挺，短期内棕榈油上行遇阻，多头获利离场产生回调，调整行情仍在继续。

【短评-豆粕】据我的农产品网数据，截至11月22日，我国主要地区豆粕库存为38.13万吨，比上周下降7.93万吨，降幅17.22%，比去年同期减少68.17万吨，减幅64.13%，大豆库存301.58万吨，较上周增加2.33万吨，增幅0.78%，同比去年减少367.26万吨，减幅54.91%。评：美国由于感恩节昨日休市。巴西主要大豆种植区本周降雨有利于大豆的播种及生长，南美大豆种植情况平稳，对美豆价格产生一定压力。国内大豆及豆粕库存仍处同期较低水平，但美豆价格持续走低对国内豆类成本偏空影响，短期内预计豆粕仍处在弱势震荡寻底阶段。

【短评-大盘】周四沪指震荡微跌，截至收盘，沪指跌0.47%，报收2889点；深成指跌0.27%，报收9622点；创业板指跌0.04%，报收1673点。外围市场方面，美国因感恩节休市，日韩股市高开。评：短期沪指反弹压力较大，主要是经济面下行。近期沪指持续窄幅震荡，主要是对11月的PMI数据以及央行由此采取的政策力度抱有不确定性。今日沪指继续震荡的概率较大。

【短评-期指】周四三大期指合约行情出现分化，IC微涨，IF和IH下跌，截至收盘，IF主力合约跌0.10%，IH主力合约跌0.29%，IC主力合约涨0.20%。评：短期沪指震荡的概率较大，但是经济下行情况下逆周期政策持续发力，建议单边买入IC做中线配置；若沪指反弹，则小盘股反弹的力度更大，中证500指数向均值回归的动力更强，套利建议多IC空IH。

【短评-焦煤】11月28日，国家煤矿安全监察局关于开展煤矿安全集中整治的通知下发，国家煤矿安监局将开展为期3个月的煤矿安全集中整治。评：受近期突发煤矿事故影响，平遥地区煤矿全都停产，煤矿安全检查趋严，短期供应或将受到影响，对焦煤价格有支撑。整体上，随着年底临近，部分焦企开始补库，预计短期焦煤价格震荡偏多，关注1240压力，建议轻仓逢低做多。

【短评-螺纹钢】本周螺纹钢社库降3.84万吨，厂库降2.09万吨，产量下降0.78万吨。评：冬季影响显现，钢材成交逐渐下滑，库存拐点或将临近，螺纹钢现货价格下跌，压制螺纹钢期价。整体上，国家出台固定资产投资新规，新增专项债额度提前下方，叠加螺纹钢库存处于低位，短期利好螺纹钢价格，预计短期螺纹钢价格震荡偏多运行，关注3650压力，建议轻仓逢低做多。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，保持稳定； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存33.4万吨，下降5.2万吨； CCFEI乙二醇内盘价4660元/吨，上升40元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7200元/吨，价格暂稳。评：乙二醇开工较高，华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所企稳，成本端原油区间震荡。预计2001合约短期4580-4650区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-甲醇】甲醇开工68.7%，上升0.26%， 需求方面，醋酸开工92.95%，上升1.5%，甲醛开工26.56%，下降1.5%。目前甲醇制烯烃装置开工83%，上升3%，总体下游开工近期回升，甲醇华东华南港口总库存84万吨，上升1.6万吨， 华东市场中间价1975.5元/吨，下降12元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工回升，甲醇港口库存高位回升，预计短期2001合约1970下方震荡下行延续，建议观望或短线空单操作，注意止损。

【短评-原油】消息人士表示，在下月OPEC开会时，俄罗斯可能会要求OPEC调整计算该国石油产量的方法；OPEC在其《世界石油展望》中强调了全球经济放缓的情况，需求可能在2020年第一季度进一步放缓；发改委：10月份原油产量1619万吨 同比增长0.3%。评：供需现实压力仍未消退，12月会议预计OPEC政策腾挪空间不大。不确定因素是美国投资长时间下降对未来产量预期影响，当前产量仍未增加。短期原油上涨动力不足，迷茫期仓位和点位均不可太冒进。

【短评-PTA】新凤鸣1期另一条线110万吨/年装置也顺利开车;中泰石化120万吨/年PTA装置、恒力石化4期250万吨/年装置分别计划在12月20日左右、12月底投产。评：PTA平均开工率在83.2%，叠加近期和后续新产能投放，供应端压制力量仍增强趋势；下游织造厂家有部分选择在12月份停产放假，也有部分是在1月上旬进行春节休假；对比去年而言，下游放假时间同比提前了将近15-30天左右。PTA供增需弱,供需仍压制力量，不过中间环节空间已无。05合约方向依赖原油。

【短评-PP】月底青海盐湖、辽通化工等装置陆续重启;月底及下月初抚顺、扬子等装置计划重启，而年内已无大修计划。评：PP开工率涨至95%附近创出三年来新高，新装置陆续投产，供应压力较大；下游需求出现分化，华东膜厂需求较好，但华北塑编需求偏弱；石化库存处于合理区间，但是后期有一定累库预期。PP逢高沽空为主。

【短评-铜】11月28日，上海平水铜成交价在47320-47380元/吨，LME库存减少3000吨至210200吨。评：美国经济数据向好，整体就业人数小幅增加，叠加前期第一阶段协议或将达成预期。短期当前铜价波动率变小，临近年底，市场对于中国铜消费回暖预期增强。铜精矿和废铜供应紧张，以及精铜显性库存持续低位，铜价底部价格支撑明显。预计铜价维持高位震荡，运行空间在47000-47500元/吨。

【短评-镍】11月 28日，金川镍成交价在113500-118600元/吨，LME库存减少132吨至6754吨。评：据SMM数据，11月28日，进口镍均价下跌1925元至113525元/吨。镍库存仍较低，镍矿未来进口数量存疑。不锈钢传统生产工艺仍在盈亏边缘，一体化装置仍有利润。现货近日持续下跌，从技术面上看，沪镍主力合约已经破位，建议多单离场观望。

【短评-债市】一级市场方面，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.0067%、3.3536%、3.7149%，投标倍数分别为5.58、4.03、3.57。评：债市一级市场依然火爆，表明机构对后市依然看好，随着通胀压力的缓解，货币宽松配合财政发力将是未来主基调。A股反弹乏力，股债跷跷板利多债市。十年期国债短期或震荡，长期依然看多，下方支撑位98。

【短评-黄金】截至周三，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDRGold Trust黄金持仓量为896.48吨，较前一交易日持平。评：基金持仓持平，表明对后市观望态度明显。美国经济温和增长，美国股市再创新高。如果美国经济向好可以持续，则黄金未来上涨动能减弱。美黄金短期反弹无果，或再度陷入1460附近震荡格局。人民币汇率震荡，沪金影响中性。沪金震荡思路为宜，下方支撑位330。

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