铝大幅交仓并未改变Cash升水格局

产业方面，伦铝大幅交仓并未改变Cash升水格局，LME库存上涨9725吨,主要仍由亚洲地区贡献。国内方面，SHFE继续减仓至60万手附近，铝价表现平淡，仍在13800元/吨附近震荡。现货仍维持100元/吨高升水，而冶炼利润抬升至700元/吨。目前供需缺口仍比我们预期中大，去库速度维持高速，导致沪铝在有色金属中表现偏强。进入12月，虽然供应仍在缓慢增加，但需求下降速度仍存在不确定性。因此，短期震荡难改趋势下行，仍维持铝价将有下行压力的观点。