铜价小幅收高

上周铜价小幅收高，伦铜涨0.2%至5852美元/吨，当周中国下调LPR利率，但中美贸易协议可能被延迟，叠加换月后现货走弱，使得市场更加谨慎。 产业层面，三大交易所库存减少0.6万吨，降幅主要来自LME仓库，当期LME注销仓单占比再现增长；中国保税区库存增加0.6万吨，接近年底海外长单陆续交付到港，库存出现回升趋势，上周铜现货进口小有盈利，清关相对平稳。现货方面，LME市场Cash/3M贴水17.3美元/吨，国内上海地区现货升水降至65元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差降至1240元/吨，上周CESCO会议期间，嘉宾们对明年再生铜铝进口标准出台相对乐观，20年废铜进口量可能接近今年，但短期看，废铜进口批文仍紧张。价格层面，中美经贸关系走向依然主导当下市场情绪，因此即使中短期宏观经济企稳，也难以完全扭转经济的悲观预期。产业上我们维持需求边际改善，供应增加暂不足以引发库存明显累积的判断。在冶炼利润收缩和精废价差缩窄的背景下，铜价下方仍有支撑，预计本周国内主力合约运行区间：46800-47600元/吨。