招金期货研究院2019.11.25品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【国际资讯：大豆：阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到31.3%】
【内容】布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至11月20日的一周，阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到31.3%，高于一周前的19.7%，比去年同期落后1.7%。
【简评】受此前降水偏少影响，今年阿根廷大豆播种进度稍落后于去年同期，本周阿根廷产区降水有所增多，有利于大豆播种速度加快，下周降水预期将低于正常水平，大豆播种进度或放缓。
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【供需数据：乙二醇：11月主港发货水平下降】
【内容】11月22日至11月24日华东某主流库区MEG发货量在25200吨附近。
【简评】11.1-11.24日主港长江国际库区日均发货9639吨，环比10月日均发货10495吨环比下降约856吨。尤其11月下旬日均发货下降明显，降至约8500吨。
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【国际资讯：大豆：巴西大豆种植失速，再度落后5年均值】
【内容】ARC Mercosul：巴西大豆种植失速，上周播种进度低于去年同期，亦落后于五年平均水平。截至11月22日，巴西2019/20年度大豆种植已完成预估种植面积的77.3%，较上周增加6个百分点，去年同期为89.6%，五年均值为80.5%。
【简评】上周巴西产区降水偏少，大豆播种进度有所放缓。未来两周巴西产区降水有所增多，有利于大豆播种进度加快。
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宏观经济：
1、新华网：最近，“区块链”火了。但一些地方出现的“虚火”过旺、操作跑偏等现象也不容忽视。好经莫要念歪了，区块链不能成为炒作的“噱头”、行骗的“招牌”，区块链发展更不能陷入急功近利、热衷赚“快钱”的歧途。
2、证监会上市公司监管部曹勇：近期，监管部门在发行制度、再融资及并购重组方面实施了一系列重要改革举措，进一步释放鼓励上市公司并购重组的政策信号。目前A股并购交易中，95%的并购交易无需由证监会审批，上市公司自主决策后即可实施。目前上市公司分拆制度也已经对外完成征求意见，正在履行相应的程序，相信在不远的将来就可以和大家见面。
3、原央行行长周小川：我们已经进入到负利率时代，长期的通缩、长期的财政的不平衡都带来了一些对全球政策前所未有的挑战，也带来很多前所未有的政策上的不确定性，会影响到全球经济以及它的各个组成部分，需要进行交流、对话，来研究如何建立一个更加强韧的经济体系，推动健康的全球的增长。
4、财经早餐：11月26日（本周二），MSCI的A股扩容第三步将正式生效，此次扩容是年内的最后一次，也是规模最大的一次，预计将为A股带来约430亿元人民币的被动增量资金。去年以来MSCI四次纳A，扩容生效当日沪深300指数有三次上涨，平均涨幅1%，银行地产、食品饮料、农林牧渔行业涨幅最高。

原油：
在上周原油剧烈波动后，借助原油市场看多氛围支撑，内外盘原油重返升势，并且均于上周创出短线新高。近期原油基本面整体偏强，外盘原油近远月月差继续走扩，美国炼厂开工率稳步回升，支撑短线原油保持偏强运行格局。在上周短暂下破趋势线后，布伦特重返上升通道之中，短线波动后证实布油MA20和MA40支撑力度偏强。虽然原油继续保持强势，但短线几点动向需要留意。首先，中美贸易局势一波三折，短线市场避险情绪略有升温；其次，原油升至高位后，投机资金看多氛围有减弱迹象；此外，从近期俄罗斯官员讲话来看，其深化减产意愿偏低，对OPEC+深化减产的乐观预期在进一步降温。进入本周后，密切关注原油市场短线消息风向，同时关注布伦特上方65美元附近阻力。不过，中期原油需求端支撑逐步转强，后市原油暂无大跌风险。年末原油策略依然做多为主，但留意短线原油可能存在的回落风险，回调过程中仍是多单建仓甚至加仓的机会。仅供参考。

沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于3020元/吨，涨18元/吨，涨幅0.6%。国内沥青现货市场暂时稳定。近期北方炼厂出货一般，部分装置转产，各地区厂家销售暂可，库存小幅下降，道路沥青价格暂时稳定。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在2920-3400元/吨，高端华东。周末国际油价震荡走高，沥青主力合约震荡走强为主，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期与现货已经基本平水。沥青操作上建议观望，仅供参考。

甲醇：
上周西北协会报价1820-1850，维稳、内地有挺价迹象、关注出货情况。12月上旬之前抵港略有减少、但是绝对值暂处高位，导致港口去库程度或较小，尤其是可流通库存甚至出现增加现象，或说明港口的去库大部分去的是不可流通库存甚至套保盘库存。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。

乙二醇：
12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产，远月供应预期宽松；11月终端坯布库存压力保持偏高水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱，四季度方向建议逢高做空为主。当下港口低库存达到2年内最低水平，01合约即将进入限仓期可操作时间有限，建议选择05合约布局空单。仅供参考

PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。

PP：
进入下旬PP开工率维持在90%以上，后期计划内大修仅剩扬子石化，开工率有望继续走高，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现；下游需求尚可，华北受环保影响成交欠佳，华东成交一般，整体维持刚需为主；石化去库存受阻，周五降至66万吨，虽然远低于去年同期，但跌破70万吨后继续下降空间不大；PP现货相对坚挺，基差在450-500，对期价有一定支撑。操作思路：未来扩能利空明显，但是当下库存压力不大，加之盘面提前消化利空导致基差过高，虽然PP继续看跌但操作空间有限，建议PP逢高空为主；此外随着近月交割日期临近，可关注15正套。

PE：
PE期货2001合约收于7190，下跌5，跌幅0.07%。国际油价反弹及石化库存较低对期货存在支撑，不过近期石化检修装置将陆续开车，四季度仍有扩能预期，进口成本下降与期货价差缩窄，部分品种进口窗口开启，预计11月下旬以后石化供应压力显现，而下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料期货维持逢高做空思路，仅供参考。

PVC：
供应端利好逐步消退，11月下旬起前期检修企业陆续恢复，开工恢复至年内高位水平，在供应端压力较大背景下，行情继续大幅上涨空间较为有限，趋势空单可逐步入场。基本面看，当前做空的主要逻辑仍然为供应端供应压力较大，产能投放角度看，春节前仍有59万吨新增产能等待释放，已有装置开工后期随着检修结束维持高位，同时进口反倾销税取消后，远期进口量或有增加，将会带来一定供应压力。操作建议，建议维持逢高抛空思路，主要监控指标为日产量、电石价格、库存、基差。仅供参考。

尿素：
从趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，现货市场有所上调，周末涨10-30元/吨，利好方面，复合肥开工逐步提升，当前逐步开始原料采购；部分气头装置陆续检修，供应会有所下滑，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，气头停车时间短于往年，供应减少较同期降低；四季度需求弱势，利空市场。整体来看，12月份最大的利好或将是复合肥的原料采购以及气头的停产，将会给市场带来一定支撑，但是仍难以改变四季度供大于求的大势，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，仍建议逢高做空，不建议进行抄底，当前1-5价差90以上，接近高位水平，或可关注1-5正套，仅供参考。

天胶：
沪胶冲高后一度呈现调整形态，但上周五晚盘继续上攻，当前01合约的持仓量仍然高于05合约，形成罕见的双主力合约。并且1-5价差收窄到100元以内、5-9价差接近平水，可见远月升水快速修复，加之今年仓单量少于去年，也令市场猜测01有软逼仓的可能性，因此远月多单回调可再度持有。基本面的利空主要集中在供应旺季和需求低迷上，但是仓单库存注销和新仓单集中入库后，这些压力已经兑现，盘面没有新的利空打压，而边际上利多预期在演变为现实，并且资金强势增仓有继续拉高的动能，但需注意短线的回调，维持回调试多的策略。仅供参考。

玻璃：
周末期间玻璃现货市场总体表现尚可，区域分化继续。沙河地区上周末受到雾霾天气的影响，厂家不能出库。昨天中午解除禁令之后，贸易商抢货非常积极，基本把前期增加的库存从厂家提走，目前看沙河地区厂家继续保持较低的库存水平，压力不大。部分厂家的部分品种甚至出现抬价的现象。基本面来看，本周八省库存继续下降且需求端仍旧维持快速释放的态势，短期现货价格有较强支撑且政策面仍不明确，加之当前价格贴水幅度较大，操作上建议谨慎观望为主。政策方面未有变动的前提下，期价或以修复贴水为核心逻辑。仅供参考。

棉花：
收储预期与贸易战暂时不会扩大且贸易问题存在趋好可能支持了前期内外反弹走势。当前传贸易磋商可能延续至明年，中方发言人表示中方力争第一阶段达成协议，贸易问题仍有正反影响不确定。国内近期仓单及预报仓单总量快速增长，制约期货价格。美盘指数到顶部下降趋势线位置回破底部上升趋势线后回抽反弹，美盘调整态。国内指数预期短期震荡调整延续。
5月合约仅13400左右轻仓寻短空参与。仅供参考。

鸡蛋：
供应面：基本面从短线看，因淘汰鸡价格跌幅较大，养殖单位淘鸡积极性不佳，叠加前期鸡苗新开产，产量呈现逐步上升趋势，产业内部供需平衡，后期将呈现逐步增加态势。
需求面：因猪肉价格持续走低，鸡蛋价格下滑，各环节采购积极性偏弱，走货不佳。买涨不买跌的情绪作用下，短线需求偏弱运行。短线看，需求不佳，价格或低位盘整，预计此轮下跌现货底部4元左右，12月受春节需求支撑，蛋价或再次走高，预计春节高点4.8元左右。短线建议05合约前期空单可持有，01合约可关注底部支撑，逢低试多，设置严格止损。空仓者建议观望，后期关注春节前淘汰鸡出栏量变化。仅供参考！

玉米：
近期市场出售进度加快，玉米到货量开始增加。尤其东北受雨雪天气影响，玉米霉变风险增加，地趴粮出售积极，预计未来半月市场将进入售粮高峰。加上今年上市继续推迟，以及春节提前，年前售粮时间不断缩短，未来集中上市冲击压力依旧较大，短期价格或有反复。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，多省公布数据生猪环比开始回升，刺激市场需求，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，市场阶段性补库或带来行情的爆发。加上今年玉米轮换依旧，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。仅供参考

豆粕：
南美产区未来两周降水增多，有利于大豆播种。国内方面，上周油厂大豆压榨达超预期的177万吨，未来两周油厂大豆压榨量预期将回升至180万吨以上，12月大豆进口预估较此前增加，此前缺豆预期减弱，另一方面，下游消费预期仍有增加，但受供应量较大影响，豆粕库存预期将止降回升，施压豆粕期价。

菜油：
上周五夜盘受马棕油的强势上涨影响下高开，随后冲高回落。自月初环球新闻网报道，加总理表示中国已同意恢复进口加拿大猪肉，并且中方给与确认，短线驱动行情走弱。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，预期整体将维持偏强震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。

棕榈油：
周五夜盘美豆下挫，今日内盘内盘油粕受其影响预期开盘下挫。基本面看，1-25日马棕油出口预期转差，1-15日产量降幅缩窄，近期关注1-20日产量数据。产地棕榈油减产+印尼B30生柴政策+马来B20生柴政策，带来的供需转紧逻辑继续有效，中期趋势看涨不变；马棕高频数据偏空，盘面短期震荡偏弱。国内棕榈油日成交一般，进口利润倒挂扩大，夜盘内盘收盘后美豆、美豆油回落，今日内盘棕榈油走势预期震荡偏弱。仅供参考。

股指：
经济面下行压力仍占中期主导，近段时间政策发力基建，三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞，托底预期加强。政策面MLF、逆回购、国库现金定存、LPR利率相继下调，政策预期有效修复。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，MSCI提升A股纳入比例将于本周二生效，利好兑现后增量资金支持力度减弱；资金角度将由中性转偏空。交投氛围方面近日盈亏效应指标稳步修复，即使在上周五的调整中场内头部连板股依旧保持着较好的赚钱效应；投机人气局部保持在偏高层面。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或整体震荡且重心有上移预期，日内大概率延续过周五的回调惯性后有企稳反弹预期。操作上建议以回调后逢低做多交易为主。仅供参考。

贵金属：
上周欧元区制造业经济数据PMI表现不佳，但美国制造业经济数据PMI表现强劲，加上美国消费者信心指数较高，助推美元走高，黄金承压下跌。虽然欧洲经济数据不佳，但近期公布的的欧洲晴雨表调查显示欧盟仍看好自由贸易；与9年前相比，赞成自由贸易的欧洲民众比例仍呈现上升趋势：有60%的受访者表示，仍看好跨境贸易，在2010年，这个比例为44%，表明未来欧洲仍会以自由贸易为主，将会降低市场对贸易的担忧情绪。技术上，关注上方均线压力情况。今日关注，德国11月IFO商业景气指数； 英国11月CBI零售销售差值等，仅供参考。

沪铜：
周五铜价小幅上涨，中美贸易磋商进展的不确定性左右市场参与者心态起伏。周五国家领导人会见美方代表，称”中美双方应就战略性问题加强沟通避免误解误判，增进相互了结。“乐观表态激发市场对达成协议的乐观预期，铜价夜盘有所回升，沪铜主力Cu2001夜盘区间46950-47100元/吨。周末消息相对寡淡。11月19日当周，投机者所持COMEX铜期货和期权净空头头寸增加12,172手合约，至33,729手合约。本周国内公布11月PMI数据，关注经济数据及贸易磋商进展相关消息对铜价指引。盘面观察伦铜5800美元关口支撑有效性。仅供参考！

沪锌：
LME市场锌库存连续三日录得大幅增加，伦锌支撑力度明显减弱，沪伦比值逐步修复；而国内供需端缺乏利多题材，下游对于后市供应压力加大的预期增强，市场做空氛围浓郁，锌价承压顺势回落。上周五LME锌库存增535吨至59875吨，伦敦库存连续三日增加，LME0-3升水报在27.25美金。上海0#锌主流成交于18330-18400元/吨，0#普通对12月报升水150元/吨，锌价破位下跌，下游低位采购情绪积极，而持货商低价不愿意出货，导致市场升水坚挺，市场整体成交较好；但惜售对于锌价绝对价格影响较小，后市仍缺乏上涨动力，维持空头思路不变，仅供参考。

双焦：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率上升。焦炭需求：钢厂产能利用率回升。焦炭库存：港口库存持续去化。焦化厂库存略去化，钢厂库存增加，钢厂存在主动补库。目前吨焦利润80。盘面1月利润50左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产主焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存下降。
观点：采暖季即将来临，钢厂限产影响较焦化厂大，焦化厂限产执行力度预计不足。焦煤库存过高，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。焦化厂提涨一轮，钢厂提降第三轮，预计焦炭能提涨第一轮。钢材需求超预期，焦炭作为前期打压最严重的品种，有较好弹性。近期煤矿安全事故利好焦煤，传言河北焦化厂因环保问题将限产，山东开始执行去产能工作，传言若得到证实，则短期将造成焦炭供给的短缺，焦炭近期预计有上涨动力。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

钢矿：
地产数据超预期，钢材出现突破性上涨。对于地产数据单月增速较快，主要因为①去年基数低；②地产商前期拿地较高，为资金利用合理，目前新开工可能被平滑化，即10月地产数据环比下降的较慢。我们认为前者影响较大。去年11月和12月新开工数据较好，预计今年11月和12月数据利多的程度会远不及此次数据。值得注意的是，10月销售数据的好转为市场带来远月的心态利多，但是从周度的商品房成交和拿地数据来看，11月数据降幅在扩大，因此仅10月数据利多就改变对后期的预期而去给太高的估值可能是不够严谨的。目前供需仍较高，但是对于01合约的螺纹来说，不仅仅交易目前的供需基本面，更重要的是交易冬储价格的估值问题。01合约给高利润叠加今年限产不严，必将带来高产量。3700附近多头出现恐高抢跑行为，叠加12月的地产利空，建议以逢高空为主。螺纹1-5正套可逢低加仓。仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
上周五冲高回落、宽幅震荡。IF主力合约跌1.22%收报3839.6，IH主力合约跌1.04%收报2916.6，IC主力合约跌0.17%收报4853.0。盘面上低价超跌板块延续表现，无明显炒作热点。
【利多】
1、11月8日，国际指数MSCI宣布，A股大盘股纳入比例由15%提升至20%，中盘股也将以20%的比例首次纳入。这是MSCI继今年5月份、8月份顺利完成两次提升A股权重后，年内第三次提升A股权重，也是年内提升幅度最大的。此次提升A股权重将于11月26日收盘后正式生效。
2、11月22日北向资金净流入9.45亿；其中沪股通净流出4.25亿，深股通净流入13.70亿。
3、道琼斯涨0.39%，纳斯达克涨0.16%，欧股总体小幅上涨。
【利空】
1、11月份共有164只个股面临解禁，解禁数量282.76亿股，环比增长59%。以10月31日收盘价计算，当月合计解禁市值为2879亿元，环比增长2.7%。
【核心逻辑】
经济面下行压力仍占中期主导，近段时间政策发力基建，三季度货币政策执行报告删除“房住不炒”措辞，托底预期加强。政策面MLF、逆回购、国库现金定存、LPR利率相继下调，政策预期有效修复。市场面存量基金仓位仍在阶段高位，MSCI提升A股纳入比例将于本周二生效，利好兑现后增量资金支持力度减弱；资金角度将由中性转偏空。交投氛围方面近日盈亏效应指标稳步修复，即使在上周五的调整中场内头部连板股依旧保持着较好的赚钱效应；投机人气局部保持在偏高层面。总体中期基本面给予的压制有所缓和，近期或整体震荡且重心有上移预期，日内大概率延续过周五的回调惯性后有企稳反弹预期。操作上建议以回调后逢低做多交易为主。仅供参考。

【早盘交易提示：沥青：1125】
【内容】周末国际油价震荡走弱，目前实现突破，短线震荡上行。沥青现货当前基本面表现一般，各地现货偏弱，但抵达成本，已无下滑空间，沥青期货今日或震荡偏弱为主。
【利多】1，目前沥青期现价差在-80-200元/吨，现货价格相对偏高，较小利好沥青期价。2，目前沥青社会库存率在20.6%，较前周下降2.4%，略低于去年同期，较小利多沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在-150元/吨，加工杜里原油盈利在-40元/吨，厂家加工沥青利润偏低，较小利多沥青期价。
【利空】1，当前国内沥青炼厂开工在42.6%左右，较前周小幅增加0.1%，持平于去年同期，较小利空沥青期价。2，当前沥青厂库库存率在39.5%左右，较上周下降0.5%，持平于去年同期，厂家库存相对偏高，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面喜忧参半，但OPEC+或将扩大限产将刺激油价高位坚挺，但美国数据喜忧参半，对油价支撑一般，近期国际形势起伏不定，油价或震荡为主。近期沥青现货需求一般，各地区下游接货放缓，库存较去年同期相对偏低，临近淡季，厂家已普遍亏损，业者对后市心态不一，当前期现价差在-70-210元/吨。油价走强对沥青影响有限，周末原油走低收盘，沥青期货今日或震荡偏弱为主。因期现平水及临近交割，当前期货操作上建议观望为主，仅供参考。

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
EB2005合约收于7016，上涨13，涨幅0.19%。尽管上游纯苯市场小幅反弹，但是苯乙烯现货供应紧张局面缓解，现货市场表现一般，华东地区现货报价7150-7200元/吨。
【核心逻辑】
虽然国际油价反弹，以及货源偏紧，纯苯市场反弹，对苯乙烯成本有支撑，不过国内苯乙烯装置检修减少，四季度扩能压力仍在，港口船货近期陆续到港，而下游部分检修，需求表现疲软，中长期苯乙烯现货基本面预期偏空，维持逢高空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、现货方面，22日，华东地区市场价格维持稳定，电石法主流报价6700-6750元/吨，华南地区仍然存在部分牌号缺货现象，价格偏高，整体成交维持低位，预计日内现货维持稳定。
3、成本端：本周国内电石价格维持稳定。目前电石生产企业开工基本稳定，部分中小企业受当前价格低位影响，开工负荷有所降低，总体变化有限维持季节性高位。受成本支撑，目前电石生产企业虽有库存压力但价格继续下调意愿不强。当前电石主要下游PVC的开工处于逐步恢复阶段，预计后期电石价格维持稳定。
4、供应端，本周陕西北元轮休结束，韩华宁波25日起检修10天，其他企业开工负荷变化不大，河南联创、天津大沽、天津LG因华北地区环保检查严格，出现降负荷，整体供应端检修偏少，开工恢复高位，后期关注华北地区上游企业开工恢复情况。
【利多】
1、11月中上旬检修较多，现货供应紧张
【利空】
1、电石价格维持弱势，成本支撑有限
2、检修陆续恢复，供应压力提升
3、春节前仍然有59万吨装置产能待投产
4、反倾销税取消，中长期进口量或有增加
【核心逻辑】
基本面看，现货端近期华南地区仍然存在货源紧张情况，供应端压力回升后，到货量虽有提升，但以主发前期预售货源为主，存量库存增加有限，部分牌号价格坚挺。供应端看，本周陕西北元结束轮休后，秋季集中检修基本结束，后期检修计划偏少，而华北地区近期严查环保，上游部分生产企业出现降负荷情况，华北地区下游同样受到影响，环保利好相对有限，后期关注现货成交及价格表现。05合约空单谨慎持有，仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
中国玻璃期货网：周末期间玻璃现货市场总体表现尚可，区域分化继续。沙河地区上周末受到雾霾天气的影响，厂家不能出库。昨天中午解除禁令之后，贸易商抢货非常积极，基本把前期增加的库存从厂家提走，目前看沙河地区厂家继续保持较低的库存水平，压力不大。部分厂家的部分品种甚至出现抬价的现象。华中、华东和华南地区厂家出库继续保持正常的势头，部分华南地区厂家报价有所上涨。东北和西北地区厂家出库一般，受到天气转冷的影响，加工企业的开工率在逐步下降。东北地区玻璃继续增加对南方地区的销售。
【中短期利多】
1.长城生产线停产后，短期供应压力有所缓解，政策面4条生产线停产问题尚未明确，中短期供应偏稳。
2.行业库存水平较低，厂家资金充足，挺价意愿较强，盘面价格仍贴水现货价格，有一定的修复预期。
3.近期终端需求将持续释放（旺季+赶工期）。
【核心逻辑】
基本面来看，本周八省库存继续下降且需求端仍旧维持快速释放的态势，短期现货价格有较强支撑且政策面仍不明确，加之当前价格贴水幅度较大，操作上建议谨慎观望为主。政策方面未有变动的前提下，期价或以修复贴水为核心逻辑。仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
上周西北协会报价1820-1850，维稳、内地有挺价迹象、关注出货情况。12月上旬之前抵港略有减少、但是绝对值暂处高位，导致港口去库程度或较小，尤其是可流通库存甚至出现增加现象，或说明港口的去库大部分去的是不可流通库存甚至套保盘库存。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，低位或不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。
【利空】
1、据监测，截至2019年11月22日，甲醇05合约期现基差-143元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。
【中性】
1、据监测，截至2019年11月21日，港口库存111.35万吨、周度环比下降7.59万吨，港口可流通库存36万吨、周度环比上涨1.7万吨。港口库存环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。而且需要注意的是在港口库存下降过程中，港口可流通库存连续两周出现上涨现象，这说明库存的去库主要是去的不可流通库存甚至套保盘库存。
2、据监测，11月-12月上旬抵港略有减少，或缓解港口库存压力；但是绝对值来看，依旧暂处旬度30万吨以上的高位（待跟踪）。在进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂的因素影响下，关注何时传导至进口数量。经验数据或显示，至少抵港降至旬度25万吨以内的水平，或极大缓解港口外盘供应压力。
3、据监测，截至2019年11月20日，西北库存27.06万吨、周度环比下降1.11万吨。西北库存环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显。核心驱动来看，库存绝对值暂处高位，暂维持5-9反套思路不变。
利好：
1、据监测，截至2019年11月21日，太仓走货量3094吨、周度环比上涨310吨左右。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价。在走货量暂居同期高位的因素影响下，港口库存压力能否缓解或主要取决于抵港。
【核心逻辑】
操作上，两地库存绝对高位&05合约期价高度升水，中长期或可关注5-9反套思路、低位或不宜追空。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止11月22日，乙二醇EG2001合约收盘4503，结算较前一交易日跌85；01合约基差142，EG15收盘价差90。
2、产业库存：当下港口库存降至2年内最低约50万吨（CCF），月底到港船货增多约25万吨，预估月底累库。终端坯布库存略微上升至38天，同比往年高位。
3、产业装置运行：国内整体及开工约76%附近，煤制开工约74%。11月中旬至月底国外多套检修装置待重启，预估11月底国内外整体开工恢复至今年高位水平。
4、成本：EG炼化一体化利润-43美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约-51美元/吨。聚酯产品主动跌价去库，涤丝POY利润约155元（↑），涤丝FDY利润约-205元（↑），涤纶短纤生产利润约-25元（↑），聚酯瓶片生产利润约-40元（↑）。
【利多】当下港口库存降至年内最低，现货及近月货源偏紧。
【利空】12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产；国内煤制开工约7成偏高水平，预计11月底国内外整体开工恢复至年内偏高水平。
【核心逻辑】12月国内恒力、浙江石化新装置计划投产，远月供应预期宽松；11月终端坯布库存压力保持偏高水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱，四季度方向建议逢高做空为主。当下港口低库存达到2年内最低水平，近月及现货表现依然偏紧，01合约即将进入限仓期可操作时间有限，建议选择05合约布局空单。仅供参考