春节前苹果期货将高位运行

  苹果期货价格目前仍旧维持近强远弱格局。随着规则修改后的第一个苹果期货合约1910高位交割完成后，预计明年3月以前期货合约将依旧维持反弹行情。国内购销由地面货转向冷库货，价格成本增加，叠加出口消息提振，短期盘面将振荡偏强，不排除苹果节前利多支撑期货价格创新高的可能。这也为卖方防止节后现货回落预期提供了很好的保值机会。
   库存结构转向对价格短期有利
   对比2017和2018产量对比，市场对2019年整体产量恢复形成共识，在当前背景下，市场价格相对低迷，贸易商购销相对谨慎，叠加今年前期干旱，取袋期降水，引发市场对质量的担心。2019年优质苹果量相对偏少，低于往年。一般情况下，苹果收购后期价格将会走弱，但今年恰恰相反，在今年苹果收购末期的山东、甘肃产区均出现小规模的上涨情况。今年开秤收购，整体西北地区价格低于山东地区，但是受去年高价对今年偏好预期影响，全国果农货库存较多，地面货源较少，贸易商涨价收货，对节前现货形成一定的支撑。今年市场库存结构由以往的客商货多转为果农货多，会引发后期集中销售的价格下跌风险。11月底，地面货接近尾声，客商开始寻求冷库货源。考虑到存在一定的入库成本，价格有一定吸引力后方能吸引出库，目前客商货源偏少，很大一部分不足以供应双节消费，苹果现货节前容易引发价格上涨。我们应该关注节后果农货集中出库带来的价格回落，密切关注年后走货行情。
   出口偏好预期给苹果带来信心支撑
   苹果出口占中国苹果产量的3%左右，主要以60#—70#果偏多，主要出口到东南亚国家，2017年我国苹果出口量为133万吨，其出口量、出口额均创历年最高。2018年虽然苹果出口退税从5%提升到10%，但是因为减产幅度加大，价格偏高，导致成本增加，出口量为111.5万吨。2019年，苹果丰产，优质苹果偏少，出口苹果货源较多，价格相对偏低，利于出口。为重启中国苹果进口，印度和俄罗斯分别组织考察团进行实地考察，为后期出口做好先前的准备，也是对我国今年苹果产业利好的消息。近期，陕西静宁苹果出口尼泊尔消息传出，对整体苹果市场带来信心支撑。

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2019-11-22 06:53

   图为中国苹果历年出口量（单位：万吨）
   另外，今年4—5月，极端天气对欧洲许多国家苹果产量造成极大的影响。据德国机构AMI的数据，预计欧洲本季的苹果总产量将低于1000万吨。2016/2017苹果季的收成约为1200万吨，预计下降20%。欧洲市场苹果出现短缺，数据显示，中国对欧洲国家苹果汁出口出现井喷现象，对国内中低端苹果形成一定价格支撑。
   春节前交割逻辑主导近月行情
   今年现货价格收购走出低开高走迹象，这跟苹果整体购销转变存在一定的关系。但是苹果期货表现很是抢眼，特别是春节前合约，走出了低位反弹行情，并未受现货整体价格低位徘徊的影响，这主要受交割逻辑影响。苹果期货从AP1910合约开始进行修改，增加厂库交割，质量容许度放宽，细化升贴水，不同时段出入库硬度要求不同，增加买方被动配对交割等改变，有利于苹果交割的进一步优化。
   2019年苹果整体丰产为主，质量差异较大，后期病害给卖方仓单注册形成一定的困扰。今年苹果上色期出现连续阴雨天气，影响整体质量同时，也推迟了苹果上市时间。按照实际库存测量情况，霜降前下树入库苹果在硬度上能够满足交割要求，后期苹果在硬度上已经出现一定的欠缺，叠加今年果农货入库偏弱，对苹果的分级和储藏要求不一，造成质量差异偏大，对有效和快速组织合格货源造成困难。收购前期，西北地区苹果价格相对偏低，75#起步价格在2.5元/斤，货源尚可，能够注册出8000元/吨的苹果仓单。受糖心病等影响，担心挑选出现偏差造成质量标准不合格，市场不敢大规模进行注册。后期果农货入库积极，整体货源减少，价格出现一定程度上涨，注册成本出现上涨，支撑近月盘面不断走强，形成典型的反向市场结构。

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2019-11-22 06:53

   图为新季度苹果期货合约对比（单位：元/吨）
   后期价格走势分析
   苹果现货开始从地面货转向冷库货源，叠加今年库存结构的变化，后续春节消费支撑，外围出口消息提振，交割逻辑节前继续演绎，对近月合约期货价格形成较强支撑。节后果农库存集中销售和消费萎缩将引发价格的回落，整体市场节前维持高位运行。
                                       （作者单位：中原期货）