橡胶仍然多头思路

橡胶大涨。我们理解，橡胶大涨主要原因是央行5BP利率下降动作，叠加猪肉引发的通胀，导致棕榈油橡胶等通胀品种上涨，这一点近两周我们持续推荐。当然上期所即将注销30万吨橡胶导致显性库存暴减，也是触发因素。

　　我们理解，在猪肉涨价的情况下，通胀预期上升。没涨过的农产品都可能被资金相中热炒。

　　各种油脂等农产品上涨就是例子。橡胶也是没涨过品种，可能被部分资金相中。

　　其实就近两周行业来看，轮胎销售疲软库存增高，开工率下降，还是略偏空的。

　　但历年年底的上涨，主要都来自于供应的利多，而不是需求的淡季有什么利好。

　　泰国橡胶管理局10月21日表示，泰国主要橡胶种植区受到Pestalotiopsis真菌病暴发的袭击，可能导致这一区域的产量减半。

　　简评：利多。但白粉病等疾病极为常见，虽然有减产少量影响，但年度看影响产量可忽略。

　　10月18日，泰国副总理朱林会见中国农业部韩长赋，朱林希望中方落实中泰20万吨天然橡胶采购协议，帮助缓解泰国橡胶价格下跌的困境。

　　简评：利多尚未落实。但其实没改变平衡表。

　　无锡高价桥倒塌导致运费暴涨，物流行业得到修复。利好橡胶。

　　橡胶处于历史偏低位置。

　　目前尚未有明确向上驱动因素。不宜过分乐观。

　　价格中长期看属于较低位置。也不必悲观。

　　橡胶总体基本面不够强。

　　胶价反应的是，中国高库存确定的现货难涨。需求平稳未来略悲观，供应未大量减少的利空预期。

　　叠加胶价处于10年中的较低位置的上涨预期。

　　行业如何？

　　截止2019年11月15日，上期所天然橡胶库存490706（7138）吨，仓单456620（23320）吨。

　　截止2019年11月15日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.20%，较上周上涨0.72个百分点，较去年同期下滑8.87个百分点。半钢胎开工负荷为67.11%，较上周下滑0.16个百分点，较去年同期下滑2.11个百分点。北方地区供暖季的到来，轮胎的需求也逐渐进入季节性淡季。走货缓慢。

　　现货

　　上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11400元（+400）。

　　20号胶上市现货1400美元（+50）。

　　现货基本平稳。

　　操作建议：

　　目前多头思路。已做的多单持有。

　　未做的回调偏多短线，或者设止损做多思路。

　　(五矿经易期货研究所：张正华)