“洪水猛兽”？上交所昨日澄清“修改减持规则”消息

　11月18日，一条澄清报道引起了投资者的关注，因其事关“减持”。此前，有消息称，针对上交所昨日启动的减持相关系统测试系为减持规则出台作准备。但据财联社向上交所求证，本次系统测试系针对大股东和特定股东的专项测试，主要是对原减持系统的技术优化和完善，并不涉及减持规则变动等。目前减持规则等相关政策尚未发生任何变动。

　　据悉，上交所日前向会员单位和市场参与者下发了一份《关于开展大股东和特定股东股份减持业务专项测试的通知》，称根据大股东和特定股东股份减持业务相关工作安排，上交所与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司定于2019年11月18日至11月27日，在全天候测试环境中对大股东和特定股东股份减持业务相关功能组织全市场专项测试。

　　上月中旬，市场中有关上市公司股东减持政策调整的预期便有升温之势。据财新报道，证监会有意对减持规则进行修订，已形成相关方案。具体是：监管部门正酝酿对减持规定进行优化，针对不同类型的股东考虑实施不同的制度约束，特别是针对PE/VC等股权投资机构，希望可以形成“有进有退”的格局，使创投机构能够更好地发挥其应有的作用。

　　公开资料显示 ，2015年股市异常波动之后，为防控风险，限制忽悠式减持、清仓式减持，监管部门专门出台了针对大股东、董监高等特殊主体的减持限制政策，以打击市场乱象，规范市场秩序。

　　2015年7月8日，为维护证券市场稳定，证监会发布了证监会公告〔2015〕18号（下称《18号文》），对上市公司大股东、董监高通过二级市场减持股份的行为予以限制。

　　2016年1月7日，在《18号文》到期后，为实现监管政策有效衔接，证监会制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，对上市公司大股东、董监高的减持行为作了较为系统的规范。

　　2017年5月26日，证监会对《减持规定》进行修改，在保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上，对减持制度作进一步的调整和完善，结合实践中出现的新情况、新问题，对减持规定进行了调整。

　　为何“减持”的关注度这么高，它的影响到底有多大？从一些股票在减持公告发出后的表现或可见端倪。

　　一、中嘉博创11月17日晚间发布公告称，公司持股3.95%的股东上海峰幽计划6个月内以集中竞价和大宗交易方式，减持公司股份不超过2644.58万股，即不超过公司总股本的3.95%。

　　11月18日，中嘉博创半日跌4.11%，盘中一度跌逾5%，收盘有所回升，报8.46元，最新总市值56.6亿元。虽然该股已连续多日下跌，但昨日大幅低开，跌幅之大仍让投资者怀疑是减持的威力。

　　二、自2019年8月28日开始，至11月11日，48个交易日中，恒邦股份的股价由高点的15.51元下跌到11.9元，累计下跌23.28%。

　　市场认为，诱因是恒邦股份在8月28日披露了一则《山东恒邦冶炼股份有限公司关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》。

　　公告显示，持有恒邦股份104950006股（占本公司总股本比例11.53%）的股东烟台恒邦集团有限公司计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易或大宗交易的方式减持公司股份不超过27312000股，即不超过公司总股本3%。减持的原因为“自身经营需要”。

　　当天，恒邦股份的收盘价为15.51，下跌8.17%。你说不是减持惹的，估计都没人信。业内专家宋清辉曾表示，恒邦股份股价的下跌，与其减持计划有关。总体来看，对于被大比例减持的个股，投资者还是应回避为宜。

　　三、蓝盾股份13日公告称，控股股东、实控人柯宗庆先生、柯宗贵先生及其一致行动人中经汇通计划在未来3个月内以集中竞价交易、大宗交易的方式合计减持其直接持有的公司股份累计不超过3748万股股，占公司总股本的3%（剔除公司回购专用账户中的股份数量为基数）。

　　11月14日，蓝盾股份一度下跌，盘中跌幅近6%，当日收盘报5.38元，跌幅4.71%。

　　四、公告减持股价即大跌的戏码，同花顺也上演了。

　　11月6日晚间，同花顺发布公告称，公司股东叶琼玖、于浩淼、王进、凯士奥减持计划期限届满，自2019年5月6日至11月5日期间，共减持0.58%股份。叶琼玖、于浩淼、王进、凯士奥计划15个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持不超过3860.12万股（占公司总股本的7.19%）。

　　11月7日，同花顺股价大幅低开5.88%，报94.1元。当日收盘跌4.9%，报95.36元。

　　五、10月23日晚间，智度股份公告称，公司控股股东智度德普计划通过集中竞价交易方式减持不超1326万股，不超过公司总股本的1%；公司联席总经理计宏铭计划通过集中竞价交易方式减持不超过994.05万股，即不超过公司总股本的0.75%。

　　智度股份10月24日开盘跌停。截至当日9点45分，跌幅逾7%。

　　六、11月5日，兴森科技公告称，持股4.96%的股东大成兴森1号和持股5.57%的股东金宇星计划15个交易日后的6个月内通过大宗交易、集中竞价交易、协议转让方式合计减持不超1.04亿股（公司总股本的6.96%）。

　　11月6日，兴森科技大跌，开盘跌幅即达5%，收盘封于跌停10.05%。

　　七、今年涨势如虹的猪概念股龙头企业温氏股份在公布减持计划后也未能幸免。

　　温氏股份12日晚间披露的减持计划。公告显示，公司一名监事和五名高管有意减持公司股份，总减持量为765万股。尽管高管减持股份占总股本的比例不算高，但公告后温氏股份却立即从涨停转为跌停。

　　八、金冠股份7月2日晚公告，公司控股股东、实际控制人徐海江与京达投资为一致行动人，合计持有2.49亿股，合计占公司总股本28.24%。徐海江计划在未来六个月内减持不超过1.96亿股，即不超过公司总股本22.16%。

　　7月3日，金冠股份大跌6.53%，报5.3元，成交7187万元，总市值46.8亿元。

　　有专家认为，股份转让是股东的基本权利，也是资本市场的基础性功能。投资者应当客观看待减持行为，客观评价减持对市场的影响，股东依规披露并实施减持计划应当是一种中性行为，还应认识到减持披露对保护中小投资者的积极作用。而且从历史数据来看，实际减持往往低于计划且往往在股价高位时进行。真正优质的上市公司的减持并未对股价造成明显影响。但在A股市场中，真正优质的上市公司数量确实不多。与之相比，不少上市公司的上市意图却非常明显，多年来并不重视投资者的投资回报需求，而投融资不对等、不平衡的状态，却从一定程度上影响到投资者的切身利益。或许，从资本角度思考，更希望减持规则更宽松一些，但从投资者的角度出发，则可能希望减持规则进一步细化，降低资本持续减持套利的需求。

　　同样被一些投资者视为“洪水猛兽”的除了“减持”，还有“解禁”。但在港股市场，投资者对“解禁”的理解却不一样。上周五，中国证监会公告将全面推开H股“全流通”改革。面对可能增加的股份减持压力，香港市场的中资股表现并未出现想象中的“颓势”，反而表现坚挺。

　　昨日，中国人保在A股IPO后首个解禁日，不幸迎来跌停。数据显示，此前中国人保A股流通股份“仅仅”10.11亿股，昨日解禁的45.9亿股是原流通股份的4.54倍；若以前日收盘价计算，解禁市值高达364.91亿元。

　　市场人士认为，解禁并非就一定就真的是“洪水猛兽”，投资者应该结合解禁类型、解禁比例、公司发展情况、估值等多方面因素区别对待。