【精选】地产数据超预期 黑色系拔地而起 追多还是逢高空？

群友提问：除了产量，环保限产落地应该监测哪些数据，可以监测钢厂城市的pm2.5指数吗？如果是的话，监测哪些城市？谢谢

　　最近宏观数据偏空，产业数据有分歧，黑色系大涨，市场看涨黑色系的热情又起来了，我看有人又把螺纹看到 4000 多了，我个人中长期还是偏看空一些。先来简单说说环保限产的问题，然后再谈一下对黑色系的看法。

　　01 监测环保限产效果的指标

　　如果想要监测环保限产对供应端的影响的话，产量是最终的一个结果指标，在产量之前可以还有产能利用率和开工率指标，根据产能利用率和开工率去预判环保限产对产量的影响，所以产量是作为最终判断你预期是否正确的一个相对滞后的验证指标。

　　其实库存也是类似的，你可以根据供给和需求的变化来提前预期供需关系的强弱，而库存是相对滞后的一个指标，作为你预判结果的验证。

　　所以，有些地方进行环保限产，甚至具体到对各地区限产多少万吨，这就有可能影响生产设备的产能利用率以及开工率。所以这两个指标可以作为一个领先指标，产量作为一个验证指标。高炉产能利用率+开工率，这两个指标钢联数据有提供。

　　02 监测的区域

　　监测的地区相对好确定，主要是产能相对集中的产区。其中第一个需要监测的地区就是京津冀地区。

　　京津冀地区需要监测主要是河北和天津那里有很多钢厂，河北还有焦化厂，粉尘什么的都比较多，与此同时，北京是首都，众多粉尘影响市容，所以这个地区一般限产比较严格。

　　每年冬季基本上都会有限产的规定，不过政策上也有一些变化，例如，过去的政策更多的是一刀切，现在可能是在经济下行压力下，政策变得更加灵活了，严禁一刀切，要因城施策，因厂施策。

　　除了京津冀地区之外，山西那里是煤炭产能集中的地区，所以也需要监测汾渭平原地区的天气情况。焦化产能的限产与这边相关性比较高。

　　另外，以江苏为代表的长三角地区也有一些钢厂和焦化产能，这里也有一些限产规定，也需要关注一下。

　　监测指标主要是 PM2.5，2019-2020年秋冬季总体目标PM2.5平均浓度 同比-4%，重度及以上污染天数同比-6%，较意见稿降污要求 分别减少1.5%和2%。

　　03 关于黑色系的上涨

　　宏观数据层面，10 月社融增量 6189亿不及预期的 9500 亿，前值是 22700亿；新增贷款 6613亿不及预期的 8000亿，前值是 16900亿；规模以上企业工业增加值 4.7%不及预期的 5.4%，前值是 5.8%；社会消费品零售总额 7.2%不及预期的 7.9%，前值是 7.8%；城镇固定资产投资总额 5.2%不及预期的 5.4%，前值是 5.4%。

　　10月出来的各项宏观数据都是偏空的，但是市场也有传出了降息预期的声音，数据越是差，黑色系反而盘面越是涨，可能是宏观利空兑现，也可能是市场传闻预期。

　　产业数据层面，有一些利好，也有一些分歧。1-10 月挖掘机销量同比增长 14.4%，装载机销量同比增长 6.18%，这个数据暗示着来年基建可能又要搞起，基建需求增量来托住地产需求减量。这是预期利好的层面。

　　另外，地产数据的前端部分也是偏利好的，当月土地购置面积同比上涨 12.81%，新开工面积同比上涨 23.23%，竣工面积同比上涨 18.22%，施工面积同比上涨 20.19%。地产的这些数据都好到爆，所以有人直接把螺纹看到 4000+了。

　　但是，地产销售端数据确实比较差的，当月商品房销售面积同比增长 1.94%，已经连续三个月下滑了；房地产开发投资完成额同比增长 8.78%，较前两个月也大幅下滑。这两个数据说明了两点，一是终端楼房不好卖，二是开发商资金可能偏紧张。

　　对于宏观与产业数据来看，宏观数据是明显的利空，市场解读为利空出尽或者存在降息预期，产业数据中的基建方面数据相对利好，地产数据存在分歧，地产前端数据不错，后端数据存在很大隐患。盘面目前走利多的逻辑，开启了上涨行情。



　　从黑链指数周 K 线来看，整个黑色系经过了长期下跌，跌到了周 K 支撑位附近的敏感位置，这个时候无论有没有数据的刺激、消息的刺激，走出反弹行情都是可以理解的，只不过相关数据和消息可以让这个反弹走得更坚决一下。

　　我个人对行情的定性是反弹，而不是反转。目前期货贴水、地产数据超预期、价格处于周 K 支撑位附近，开启上涨，可以轻仓跟多，做反弹，大方向依然是偏空一些，后期盘面给出盈亏比不错的高位时，依然保持偏空思路对待。