长安期货：供应充裕且钢厂谨慎补库 铁矿压力较大

10月铁矿石期货在600-660区间震荡，重心跟随钢价小幅下行。节后钢厂的补库不似节前大范围集中发生，矿价的短线上行依赖钢价的反弹。废钢价格的高位回落，电炉利润恢复刺激开工，对铁矿石的替代效应增强。后市来看，供应相对充裕且钢厂补库较为谨慎，铁矿石期价面临较大压力，因此我们建议可逢高试空。

　　一．影响因素分析

　　1、内外矿稳步提产

　　2019年9月份，我国铁矿石原矿产量为7429.6万吨，同比增长6.5%；1-8月累计产量为55833.1万吨，同比增长6.1%。复产矿山增加、矿山开工率提升、但是矿商对新建矿山的投产仍然犹豫。下半年预计国产铁精粉产量增量约在800万吨左右，是除了主流矿和印度矿外的重要补充，势必对矿价形成压力。



　　截至10月25日当周，澳洲巴西铁矿发运总量1965.9万吨，环比上期减少121.2万吨。澳洲发货总量1369.7万吨，环比减少112.5万吨，澳洲发往中国量1124.0万吨，环比上周减少187.1万吨，力拓发往中国量437.0万吨，环比上周减少15.0万吨，必和必拓发往中国量309.2万吨，环比上周减少92.0万吨，FMG发往中国量290.4万吨，环比上周减少89.4万吨。主流高品澳粉发往中国量440.9万吨，环比上周减少26.7万吨，主流低品澳粉发往中国量290.4万吨，环比上周减少89.4万吨，块矿发往中国量197.8万吨，环比上周减少49.2万吨。

　　随着主流澳洲和巴西矿发运在下半年的提升，国内港口的缺货状况得到缓解，北方港口预计在10月份迎来集中的到港，尤其是以PB粉为主的澳洲矿，现货价格有向下调整的空间。此外，尽管巴西淡水河谷并未修改2019年铁矿石销量的区间，但是四季度的赶工期大概率将给铁矿石的供给带来压力。

　　2、港口库存稳中略涨

　　截至10月25日，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为12836.45，较上周增112.42；日均疏港量268.44降32.78。国庆节前大面积集中的补库告一段落，节后仅有部分钢厂零敲碎打，小范围构建常规库存。港口库存的缓慢回升表明铁矿石需求端疲软，预期在春节前的补库前，矿价受下游提振的概率极小。11月港口现货偏紧的格局或得到缓解，港口库存总量或维持在1.25-1.3亿吨。

　　3、钢厂刚性补库

　　截至10月25日，Mysteel铁矿石库存统计64家样本，进口烧结粉总库存1451.4万吨；烧结粉总日耗36.34万吨；库存消费比39.94，进口矿平均可用天数32天。钢厂的进口烧结粉矿库存水平跌至近五年同期低位，但随着日耗的下滑，库存可用天数维持在30天以上的水平。预计11月大部分钢厂仍会以刚性补库为主，难有大面积的集中补库，钢厂以维持自身常备性库存为基准，25-30天的原料库存较合理。

　　4、海运成本偏强运行

　　从海运费上看，波罗的海干散货价格指数10月呈现偏强震荡的走势，截至10月25日，报1801点，月度基本持平。伴随着原油价格偏强震荡，海运需求的反弹，西澳和巴西至中国港口的海运费持续攀升，对铁矿石价格的成本支撑上抬，预计11月的海运费或维持偏强震荡格局。

　　二、操作建议

　　1、建仓点位

　　当i2001价格在620-630之间时，择机建立空单30手；

　　当i2001价格在645-655之间时，加仓30手。

　　若完成全部建仓，保证金占用约为90万，占总资金的9%左右。

　　2、止盈止损

　　期价达到670-690之间时止损；期价达到570-590之间时考虑止盈。

　　3、风险控制

　　分批建仓，取得良好建仓点位；将资金占用率控制在10%以内；当行情发生不利变动，严格执行止损。