20191112——期货早评，行情分析

【短评-豆粕】据AgRural的数据显示，巴西目前2019/20年度大豆种植已完成58%，略快于五年均值的57%，由于降雨充沛巴西大豆头号产区播种率已达94%。评：美CBOT大豆昨日下跌，触及近一个月来的低点，由于美农报告的轻微利空以及对中美贸易关系的不确定。目前国内大豆库存较低，压榨量及豆粕库存都整体不高，但一方面豆油涨幅抑制豆粕价格，另一方面四季度水产养殖结束，生猪养殖恢复还需要时间，供需整体偏弱，盘面价格仍然在需求较弱的情况下节节走低。01合约在前期2900缺口未能得到支撑，预计豆粕维持目前偏弱的走势震荡运行。

【短评-棕榈油】据MPOB数据显示，马来西亚棕榈油10月库存下降至234.8万吨，较上月环比减少4.1%。船运机构ITS的数据显示，马来西亚11月前10日棕榈油出口量为412,040吨，较上月同期增加344,330吨。评：马来西亚BMD毛棕榈油周一大幅涨至近两年来高位，主要受到库存下降及出口跳升的影响。10月本是棕榈油通常的累库阶段，但马来西亚棕榈油月度库存下降，且11月仍保持着旺盛的出口。这一数据也支撑了之前棕榈油减产及未来消费增加的预期。利多支撑的棕榈油易涨难跌，预计仍将保持涨势。

【短评-原油】阿曼油长称，预计OPEC+12月的会议上将寻求保持减产水平与此前一致直到2020年底； EIA表示，到2020年最后一个季度，美国的原油和石油产品出口将开始超过进口，然后在未来几年仍将是石油净出口国；沙特阿美招股说明书中包含的一项评估显示，全球石油需求可能在未来20年内见顶。评：美国投资活动放缓，OPEC和俄罗斯仍摇摆。操作上，观望，等待明确的逻辑。

【短评-PTA】根据海关总署数据，2019年1-10月我国纺织品服装出口2248.15亿美元，同比下降2.55%。其中，纺织品出口993.10亿美元，同比微增0.38%，服装及其附件出口1255.05亿美元，同比下降4.76%。评：服装单月出口额已经连续3个月呈现萎缩态势，终端需求不佳。而且下游有春节停工预期，供需为压制力量。操作上，支持逢高沽空，追单谨慎（成本问题）

【短评-PP】本周国内聚丙烯装置检修损失量约5.24万吨，较上周小幅下降, 预计2019年11月我国聚丙烯装置检修损失量约在12万吨，环比10月份的25.34万吨减少52.64%。评：近期新增部分临时停车装置北方华锦、兰州石化、宁波富德下周部分装置均有望恢复开车，另前期停车的福基、青海盐湖等装置亦有望重启，预计检修损失量继续小幅下降，下周压力继续增加。对于PP的交易逻辑为供应压力增大预期vs库存累积节奏较缓（前期检修和上周临时短停装置导致累库速度偏慢）。若累库慢，因临近交割，有时间和基差的思考。操作上，空单持有，等待时间，到月底再考虑基差问题。

【短评-大盘】周一沪指大幅低开，全天单边下跌，截至收盘，沪指跌1.83%，深成指跌2.17%，创业板指跌2.23%。外围市场方面，美国三大股指收盘涨跌不一，日经225指数开盘跌0.00%。评：市场中长期仍具备上涨的条件，但是短期来讲震荡的概率较大。一是经济下行和物价上行引起的“滞胀”，二是社融和新增贷款数据不及预期。昨日沪指破位下跌，今天低位震荡的概率较大，下方暂看2891点的支撑。

【短评-期指】上周五三大期指合约均下跌，截至收盘，IF主力合约跌1.74%，IH主力合约跌1.53%，IC主力合约跌2.40%。评：沪指的长期反弹或已开启，大小盘股短期机会均衡，首先大盘股作为护盘主力以及外资青睐的对象，上涨潜力巨大；而小盘股业绩存在较大的改善预期，叠加估值回归的动力，上涨的空间也会很大，所以后期大小盘股预计会交替上涨。但是短期沪指震荡的概率较大，建议空仓观望。

【短评-PVC】PVC社会库存40.03万吨，下降1.57万吨；西北地区电石到货中间价2950元/吨，缓慢下行；国内电石法PVC市场中间价6630元/吨，价格较稳。评：社会库存小幅下降，上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价有所企稳，下游需求增加预期减弱。预计2001合约短期6480-6560区间震荡偏强，建议6425一线多单持有，跟踪止损6490。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工67.59%，上升6%； 非乙烯法开工58.11%，下降5.7%；华东乙二醇库存48.1万吨，下降1.3万吨； CCFEI乙二醇内盘价4515元/吨，上升35元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7070元/吨，下降30元/吨。评：华东乙二醇库存低位去库，长丝价格下行趋势，成本端原油区间震荡。预计2001合约短期4500下方震荡回调延续，建议观望或依托4480一线短线做空，止损4500。

【短评-甲醇】甲醇开工66.83%，下降0.45%， 需求方面，醋酸开工90.17%，下降4.6%，甲醛开工27.58%，保持稳定。目前甲醇制烯烃装置开工80%，上升2%，总体下游开工稳定，甲醇华东华南港口总库存93.15万吨，上升0.5万吨， 华东市场中间价1900元/吨，下降35元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工稳定，甲醇港口库存高位有所下降，但供应端短期存供给增加预期，预计短期2001合约2000下方震荡回调延续，建议观望或短线空单操作，注意止损。

【短评-铜】11月11日，上海平水铜成交价在47140-47200元/吨，LME库存减少1750吨至234200吨。评：供应端智利矿山和港口罢工具有间断性和不可预测性，且相关铜企已经有一定减产，加工费目前也处于较低位置，说明供应局势并无太大改善，昨日香港事件影响宏观情绪，商品有所走弱，今天将继续维持弱势震荡，运行空间在47000-47500元/吨。

短评-镍】11月11日，金川镍成交价在132700-134700元/吨，LME库存减少1008吨至65064吨。评：关于印尼突击矿山检查事件终于盖棺定论，印尼方面表示只要镍含量1.7%，且获得PE公司就可以向外出口镍矿，短期镍矿短缺的态势有望缓解。但鉴于前期沪镍已经有所回调，预计未来想速跌的可能性不大，继续保持阴跌为主，运行空间在123000-124500元/吨，空单继续保留。

【短评-债市】央行公布10月货币金融数据，其中人民币贷款新增6613亿，低于预期8178.6万元，社融新增6189亿，低于预期。评：社融数据不及预期，利多国债，但是周末公布CPI通胀数据大幅超预期，PPI基本符合预期。通胀数据创新高，将给货币政策宽松带来进一步压力。上周公开市场操作MLF降低5个基点，或引导LPR进一步下行。国债期货短期震荡偏多，但动力不足，多单谨慎持有。

【短评-黄金】美联储罗森格伦，美国进入负利率的可能性不大，欧洲利率降至负值意味着美国可操作的空间不多。评：近期黄金波动较大，连续三个月降息之后，市场对美联储后续继续降息预期有所减弱。中美贸易谈判阶段性结果使得美元指数及人民币汇率均大幅升值，均利空黄金。欧美股市反弹，风险偏好增加打压避险资产。沪金短期震荡偏空，中期震荡格局并未改变。下方支撑位330。

多，预计豆粕维持目前偏弱的走势震荡运行，关注2900附近的缺口能否支撑。

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