白糖观点：现货稳中有降 期货高位震荡

白糖观点：现货稳中有降，期货高位震荡

　　逻辑：受现货坚挺影响，近期郑糖大幅上涨，近期持仓量大增，积累了大量风险，价格下跌导致踩踏出现；市场预计后期随着南方糖厂逐渐开榨，现货供应将增加，现货价格或有回落；我们认为，短期内现货或难有深调，短期期货或维持高位震荡态势。政策面，广西糖协或申请保障措施延期，为郑糖带来不确定性。而市场预计到2020年5月配额外恢复50%，若下调，进口糖成本或大幅下降。我们认为，近月受整体供需及现货季节性影响，支撑力度较强，远月受关税下调影响，后期或有大幅回落可能，近多远空格局持续。外盘方面，原糖或已见底，中期仍处于低位震荡偏强态势，目前配额外进口利润大幅上升；巴西方面，制糖比及糖产量仍处于历史低位，对原糖形成支撑；印度方面，新榨季库存量预计依旧较大。

　　操作建议：单边观望； 1-5正套持有。

　　风险因素：关税政策变化、抛储、走私增加