缺货！需求超预期 螺纹钢冬储行情“蓄势待发”

近阶段，黑色系总体表现“不温不火”，螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭基本上都围绕区间范围低位振荡调整。市场曾对黑色系众品种今年冬天的走势一度悲观，但也有部分产业人士认为，今年冬储行情仍可期待。进入11月份以来，在社会库存下降和高炉开工率回升较慢等利好消息的推动下，螺纹钢主力合约拉升至3450元/吨附近。值得注意的是，进入11月，现货市场出现了缺货现象。分析人士指出，当前房地产平稳，基建增速有所提高，工地正处于赶工期，需求还是不错的，因此，在钢厂限产、库存低位、基差较大的情况下，螺纹钢价格反弹是必然的。不过，反弹可期，反转难言，焦点仍在冬季采暖环保限产政策的执行情况和电炉开工情况。

　　“金三银四”、“金九银十”，传统旺季已过，十月建筑钢材市场价格不断下跌，复产逻辑占据市场主导地位，市场普遍对于后市预期消极，进一步促使市场价格走低。 进入十一月以来，受利好消息带动，市场价格开始反弹，那么，是短期反弹还是反转呢？

　　上海杉杉贸易有限公司杜总告诉记者，当前钢厂间断性的限产以及利润收缩后，产量的释放相对有限，同时，近期螺纹钢去库存速度并不缓慢，这表明市场需求不差，下跌空间有限，短期预期好转。

　　“ 目前现货供需面比较健康，钢企受利润空间缩减及环保限产方面影响，产量有实质性减少， 而需求在9月下旬之后一直保持相对旺盛的态势。 ”上海卓钢链首席分析师张磊告诉记者，目前钢材市场全流程资源库存偏低。“从我们调研了解的情况看，目前多数建材生产企业厂内库存偏低，且社会库存也处于相对低位，多数核心市场建材库存均处低位，只有港口库存及在途库存稍多，但也是受到运输条件影响导致。此外，螺纹资源偏紧，盘线资源则相对充足，短期仍将持续。”张磊说。

　　值得一提的是，俄罗斯、伊朗、土耳其等国外进口资源冲击国内市场，主要集中在钢坯和热轧板卷方面，国内进口贸易商报盘较多，且价格大幅低于国内。多数资源仍在计划进口阶段，实际流入部分，只在小范围内产生影响，因此预期影响大于现实影响。

　　此外，前期市场一致预期螺纹钢下跌，现货超卖、期货做空占到多数，但因期现价差一直偏高，且现货供需良好导致的价格没有过度下跌，使得市场继续向下动力减弱，短期内市场出现反弹机会。

　　宏源期货研究所分析师孙佳兴认为 ，从黑色系品种强弱关系来看， 成材强于矿，焦炭强于煤 。 终端需求增速 边际走弱，绝对量强于去年 ， 今年建材类需求呈现出典型的“金九银十”状态，旺季需求明显上升， 但在旺季之后， 建材类需求将边际下滑。

　　据了解，今年以来全国土地购置面积累计同比增速大幅回调，2019年年初，降幅 达到 34%；而房屋销售面积同样稳步走低，截至 2019 年 9 月底，地产销售面 积增速滑落至-0.4%，同比走低。孙佳兴表示，在传导规律下，预计今年年底新开工面积增 速降至 5%左右。“基建呈现逆周期调节作用，虽给予需求韧性，但整体仍需求下行。汽车产销增速预计在四季度触底反弹。”孙佳兴说。

　　孙佳兴表示，四季度铁矿石基本面持续弱势。一方面是矿山发运边际增加，国内矿山生产并未出现大幅度减产；另一方面需求端不振，铁矿港口库存在 1.26 亿吨，到年底有望接近 1.4 亿吨，供过于求，供需格局发生改变。

　　徽商期货梅轶萌表示，钢价后期的点主要在于基差的修复和环保升级导致供应下降的预期，目前基差维持在350元/吨附近，基差在此轮走强之后并未完全修复，主修复结构尚未形成，还需期现货的主导权。环保上，秋季以来华中和华东地区受厄尔尼诺现象影响较强，汉口、芜湖、镇江等地降水量差值较为明显，秋旱的出现也意味着北方地区大概率迎来暖冬的气候，雾霾天气的增加或将导致北方地区环保任务的加重。目前螺纹钢盘面情绪的高涨有利于基差修复，但亦要警惕阶段性现货抛压对涨势的影响。从节奏上看，目前到冬储开始还有约六周时间，01合约基差或还有伸缩的空间。操作上建议01与05合约正套。