库存继续下降 需求或将分化

摘要：可以预见的是，后期供强需弱是大趋势，但每个市场的表现不会同步。接下来，至少在华东区域，供应量不会迅速回升，钢厂还会主动托市，在刚需未消亡之前，价格尚不具备立刻“转向”的基础

　　本周（11月4日—11月8日），西本钢材指数周五收在4060元/吨，周环比上涨80/吨元。现货交易平台监测的数据显示，截止11月8日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4024/吨，周环比上涨45元/吨；高线HPB300φ6.5mm为4180元/吨，周环比上涨38元/吨。



　　本期，全国主要市场建筑钢材价格普涨，但各地涨幅差异较大，其中东北、西北和华北市场涨幅较小，华中、西南、华东和华南地区涨幅更大，从各地价格看，呈现出“南强北弱”的特征。具体来看，周一局部上涨，周二多数上调，周三有稳有涨，周四上涨为主，周五涨跌互现。在这个过程中，各地需求表现不一，环比有所下滑：周一不错，周二尚可，周三一般，周四疲弱，周五回暖。需要指出的是，本期钢材指数与成本指数呈现背离趋势，而螺纹钢期货冲高回落，对现货市场有一定负面影响。

　　期货方面，本期黑色系期货环比下跌：铁矿石再次破位，焦炭震荡走弱，热卷和螺纹钢冲高回落。其中，热卷2001合约周五夜盘收在3319元，较上周五夜盘下跌29元/吨；螺纹钢合约RB2001周五夜盘收在3362元/吨，较上周五夜盘下跌13元/吨。从全周走势情况看，铁矿石压力加大，焦炭易跌难涨，螺纹和热卷终结反弹。

　　回首本期，消息面相对平静，期货市场反弹夭折，原料价格逐步松动，螺纹现货表现偏强。当前行业面出现什么变化？后期钢价走势如何？一起看看现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

　　二、上海市场分析





　　据综合库存监测数据显示：截至11月7日，沪市螺纹钢库存总量为15.21万吨，较上周减少2.93万吨，降幅为16.15%，降幅环比明显加大；目前库存量较上年同期减少3.99万吨，降幅达20.78%。本周，上海地区建筑钢价格明显回升，周边区域需求强劲，但受到进博会开幕的影响，各大码头卸货暂停（周四以后逐步恢复），资源补充几乎停滞，所以区域螺纹钢库存量环比和同比大幅下降。

　　本期，监测的沪市线螺周终端采购量为2.75万吨，环比上周下降15.64%。本期终端采购量环比下滑，主要原因是本埠需求受到限制，加之价格上行之后工地补货积极性有所下降。从历史数据看，本期日均终端采购量处于一般水平，待突发因素消除后，采购量更值得关注。

　　本期西本钢材指数走势具体为：周一，指数上涨，市场普涨；周二，指数再涨，市场拉涨；周三，指数抬升，市场上行；周四，指数续涨，市场分化；周五，指数持平，市场微调。当下上海市场现状是：社会库存处于低位，资源补充并不及时；终端需求保持韧性，周边钢厂推涨积极；原料价格趋弱，成本重心下移；资本市场炒作降温，商家心态相对谨慎。目前市场供应“缺口”存在，但价格上行失去动力，预计下周西本钢材指数区间波动。

　　二、库存总结分析





　　本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为892.47万吨，较上周减少49.99万吨，降幅为5.30%。这是国庆长假后，全国样本仓库钢材库存总量第四周环比下降。

　　主要钢材品种中，螺纹钢库存量为345.63万吨，环比前期减少28.71万吨，减幅为7.67%；线盘总库存量为130.23万吨，环比前期减少8.12万吨，减幅为5.87%；热轧卷板库存量为201.30万吨，环比前期减少10.21万吨，减幅为4.83%；冷轧卷板库存量为110.20万吨，环比前期减少1.42万吨，减幅为1.27%；中厚板库存量为105.11万，环比前期减少1.53万吨，减幅为1.43%。

　　据历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年11月9日的900.36万吨）减少7.91万吨，减幅为0.88%。分品种看，本期五大品种库存均为下降。

　　本期，全国主要市场样本仓库中，除东北和西北地区部分增仓外，各地库存都有下降。环比来看，华北、华东和西南等地降幅较大，华中、华南市场降幅较小。单从库存变化情况看，西南和华东地区表现偏强，东北和西北市场压力较大。

　　本期，华东区域价格整体上涨。截至周五，山东、江苏、安徽、上海、浙江和福建市场涨幅均较大，江西地区涨幅较小。目前，华东区域价差进一步收窄，福建和安徽市场处于最高位，江苏、江西等地紧紧跟随。以各地西本优质品为参照物，目前华东市场螺纹钢主流价格区间在3780-3950元/吨，环比上涨60-80元/吨。

　　本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间先后排序）：

　　秋冬季大气污染综合治理已经开启

　　目前已经有地方发布了有关环境空气污染预警信息的紧急通知，一些强制性污染减排措施正在路上。按照地方出台的相关规定，将通过停产或部分生产线限产方式实现减排；凡出现超标排放和达不到应急减排清单措施目标的原则上停产，不能立即停产的最大程度限产并提高治污设施运行效率。这涉及到钢铁、焦化、氧化铝、碳素、水泥、砖瓦窑、陶瓷、耐火材料、玻璃、石灰窑、铸造、炼油与石油化工、煤制氮肥、制药、农药制造、涂料、家具制造、包装印刷等20多个行业，涉及面大。

　　明年专项债部分新增额度提前发，地方投资提速

　　从多个渠道了解，截至10月底，2019年新增地方政府债务发行规模已经完成30800亿元（其中，专项债务21500亿元、一般债务9300亿元）的全年计划额度，并已全部拨付具体项目，2020年部分新增专项债或将在今年第四季度提前下发。

　　央行突然“降息”，投放4000亿“麻辣粉”

　　在市场降息预期降温之际，11月5日，央行发布公告称，当天开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。这是自2018年4月以来，首次调降1年期MLF利率。

　　10月中旬重点钢企粗钢日均产量195.37万吨

　　据中钢协统计数据显示，2019年10月中旬重点钢企粗钢日均产量195.37万吨，旬环比增加6.48万吨，增长3.43%。2019年10月中旬重点钢铁企业钢材库存量为1326.92万吨，旬环比增加80.41万吨，上升6.45%。2019年10月上旬重点钢企粗钢日均产量188.89万吨，旬环比增加9.01万吨，增长5.01%。2019年10月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1246.51万吨，旬环比增加162.48万吨，上升14.99%。

　　国务院金融稳定发展委员会召开第九次会议

　　11月6日，国务院金融稳定发展委员会召开第九次会议，学习贯彻党的十九届四中全会精神，研究深化中小银行改革、防范化解金融风险等问题，部署金融领域重点工作。会议强调，要完善金融支持科技创新的政策措施，优化科技创新融资方式，改善配套政策环境。要坚持市场化、法治化原则，发挥好各类产业投资基金、创业投资基金的带动作用，更好满足科创企业的融资需求。要加强金融基础设施统筹监管与建设规划，推动各类金融基础设施互联互通，确保安全高效。

　　唐山发布解除重污染天气二级应急响应的通知

　　唐山市11月6日发布通知：经省环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省环境气象中心联合会商，预计11月7日，受东北冷空气影响，我市空气质量有所改善; 9日夜间起，受强冷空气影响，扩散条件整体转好，污染过程基本结束。根据省大气办《关于解除重污染天气二级应急响应的通知》(冀气领办[2019] 220号)，市重污染天气应对指挥部决定，自11月7日8时起，全市解除重污染天气二级应急响应，各地继续执行《11月份全市大气污染防治强化管控方案》。

　　铁矿石采购成本环比明显下降

　　9月份，对标企业原燃料采购成本全面下降，尤其是铁矿石采购成本降幅较大，国产铁精矿和进口铁矿石环比降幅均超过6%。1月~9月份，对标企业炼焦煤累计采购成本同比上升4.49%；冶金焦采购成本同比下降1.23%；国产铁精矿采购成本同比上升21.49%，进口粉矿采购成本同比上升33.11%；生铁采购成本同比下降0.96%；废钢采购成本同比上升8.84%。

　　工信部节能与综合利用司组织开展“十四五”钢铁行业节能工作调研

　　11月7日，节能与综合利用司高云虎司长主持开展了钢铁行业节能工作座谈调研，重点围绕钢铁行业基本情况、“十三五”节能工作进展及“十四五”节能潜力等，与来自钢铁行业协会、科研院所、第三方服务机构、典型企业的专家进行了研讨。与会各方围绕国际国内钢铁行业运行形势、节能技术工艺研发应用现状与趋势等，重点交流了产业布局和产品结构调整、产业绿色低碳转型、生产工艺变革、能源结构优化以及先进节能技术示范推广等有关情况，研讨了推进钢铁行业节能与绿色发展的相关举措和工作重点。

　　经参头版：多部门协同严防已退出产能“死灰复燃”

　　据悉，9月中下旬以来，我国在各省级政府自查的基础上，开展了又一轮淘汰落后和化解过剩产能工作督导检查。目前督查工作已经结束，相关情况正在汇总上报。参加督查的相关人员表示，此次督查由工信部、发改委、国家能源局牵头，生态环境部、财政部、人民银行、市场监管总局等部门和相关协会参与配合，重点对钢铁、煤炭、水泥、平板玻璃、电解铝项目的违规产能、产能置换、能耗环保等指标情况、职工安置、“僵尸企业”的处置等多项问题进行全面的督查工作。

　　新增地方专项债明年有望扩容专家预计发行规模或达3万亿元

　　随着今年新增债券发行渐进尾声，明年新增专项债额度何时下达、规模多大，颇受市场关注。专家预计，明年新增专项债发行规模将达3万亿元。今年以来，截至11月7日，全国发行地方债规模达43285.31亿元，其中，发行新增专项债21297.3亿元。

　　10月全国乘用车市场零售同比下降5.7%

　　乘联会消息，10月全国乘用车市场零售184.3万台，同比下降5.7%，今年1-10月狭义乘用车零售同比下降8.3%，10月零售环比增长3.5%，相近于2018年的10月环比走势，终端消费不温不火，消费需求不旺。

　　中国10月钢材出口为478.2万吨

　　据海关总署数据，中国10月钢材进口102.5万吨，9月为111万吨。中国10月钢材出口为478.2万吨，9月为553万吨，环比下降13.53%。

　　综合来看，本周宏观面消息偏向中性，主要有：1、新增地方专项债明年有望扩容，部分额度或提前发放；2、国务院金融稳定发展委员会召开会议，稳经济措施或有推出；3、经济下行压力不减，央行货币政策微调；4、秋冬季大气污染综合治理开启，地方政府仍有环保压力；5、10月全国乘用车零售环比增长，消费需求旺季不旺。时至岁末年尾，政策面“稳”和“保”是主基调，宏观面不大可能出现太消极的变化。

　　对于行业面来说，钢铁产能有释放的冲动，而出口量环比再次下滑，虽然近期建筑钢表现抢眼，但供需两旺或只是短期现象，随着时间的推移，压力也会逐步呈现。当前有利条件是：社会库存继续下降，部分钢厂供应量减少，厂家生产成本下移；不利因素是：北方需求逐步减弱，资源分流具备条件，区域短缺现象会逐步缓解。不过，有利因素也容易转为不利因素：库存动态变化，利润刺激生产。

　　具体到当下，笔者前期就一直强调两个关键词：预期和现实，本期国内主要市场建筑钢价走高，仍然是“现实”发挥了威力，即便“预期”负隅顽抗，也未能打压现货；而华中、华东、西南和华南等地需求保持强势，对东北、华北和西北市场也带来正面影响。可以预见的是，后期供强需弱是大趋势，但每个市场的表现不会同步；“北材南下”的故事还会“新编”，真正的影响需要时间。接下来，至少在华东区域，供应量不会迅速回升，钢厂还会主动托市，在刚需未消亡之前，价格尚不具备立刻“转向”的基础。

　　对于上海市场而言，当前社会库存已经“见底”，贸易商囤货更加谨慎，而周边厂库资源有限，只要需求不出现明显下滑，钢价仍有一定支撑。当前周边钢厂挺价意愿强烈，用户只能寄希望“进博会”后供应端能恢复正常，这是一个趋势，但不会一蹴而就。笔者以为，本周钢价走出强势，下周继续上行已有阻力，高位“修正”难以避免，期间关注两个重要指标的变化：螺纹钢期货调整的幅度，外地资源补充的速度。