金融工具提升大豆压榨企业避险能力

11月7日，在广州举行的第14届国际油脂油料大会上，九三粮油工业集团有限公司总经理史永革表示，我国经济由高速向高质量转变、非洲猪瘟持续影响、全球贸易摩擦加剧、汇率波动频繁等，给国内经济发展和大豆产业发展提出了更多新课题，大豆压榨企业面临着新格局、新变化、新挑战和新路径。

   史永革表示，在此背景下，生产型企业正逐渐向“金融+贸易+资本+农业+物流”等横向型综合运营商转变，财务成本管控的重要性凸显。“过去大豆生产企业更多关注生产成本的控制，近些年，随着产融结合更加紧密，汇率波动风险增加，财务成本成为总成本控制不可忽视的一环。企业逐步强化产融结合和资本运作，开始尝试利用远期、期权、掉期等工具来规避汇率、利率风险，锁定财务成本。”他说。

   史永革认为，大豆压榨企业要从“以产定销”向“以需定产”转变，优化产能存量，控制产能增量，通过创新应用金融工具，提升盈利能力和避险能力，促进企业由规模增长向高质量增长转型，推动企业“由大到优再到强”。

   从基本面的情况看，史永革表示，大豆消费由快速增长向低速增长转变。由于非洲猪瘟抑制需求，中美贸易摩擦影响供给，我国大豆消费增速放缓，在增速曲线上形成一个下行拐点。“供需拐点大概率形成，供应宽松格局结束。下半年较上半年格局变紧，但不敢说已经到了明显偏紧的区间，因为豆粕需求也相对弱，东南亚和中国豆粕需求增速放缓，大豆供应仍有富余，但较前期明显偏紧，且结构性严重失衡问题仍在。”

   他说，饲料消费和豆粕需求开启10年来首降模式。2018年以来，受非洲猪瘟影响，工业饲料需求明显下降。今年1—9月饲料总量同比上年同期减少近5%，其中猪料减幅超过25%，禽料整体比较好。国内豆粕需求因配方替代等因素，从2017/2018年度开始滞涨，到今年受累于非洲猪瘟，开启了近10年来第一次同比下降，降幅高达6.3%。

   “除此之外，生猪产能恢复仍需时日，全国母猪整体减幅高达48%。农业部最新数据显示，9月生猪存栏和能繁母猪存栏同比减幅分别为41%和39%，这导致目前生猪供应缺口较大，猪价飞涨。以目前的母猪补栏情况看，最快也要明年三季度之后才能看到生猪产能的恢复，但恢复速度仍然偏慢，豆粕需求恢复仍需时日。同时，国内植物油消费呈现放缓趋势，增幅收窄。消费结构上，菜籽油消费能力减弱，葵花籽油、玉米油、花生油及其他小品种油增长，大豆油增幅减缓。”史永革表示。

   史永革表示，我国大豆进口数量减少，新年度采购存在很大不确定性。2018/2019年度，我国大豆总进口量8357万吨，减幅10%以上，其中有400万吨美豆进入储备库，正常的商业用量减幅更大；从产地来看，美豆进口在3050万吨左右，中美贸易摩擦导致美豆进口量减少三分之二；进口南美大豆增加600万吨，加拿大大豆增加130万吨，俄罗斯基本持平。大豆压榨产能继续增加，压榨利润率波动明显缩窄。截至目前，国内进口大豆压榨年产能1.25亿吨（按300天计算），而开机率仅64%，美国的产能利用率在90%以上，国内三分之一的大豆压榨产能处于闲置状态。