第3章 股市上只有看对的一方

一个人要花很长的时间才能从自己的错误中吸取教训。虽说凡事都有两面性，但对股市而言，只有一面，既非牛市的一面，也非熊市的一面，而是正确的一面。这是我在熟悉了大部分的股票投机技巧后，才深深印入脑海中的一条普遍原则。

我听说过有些人喜欢自娱自乐，在股市进行模拟操作，并以模拟的美元数字证明其水平高超。有时候，这类虚拟的赌徒会赚大钱。按照这种方式，似乎成为优秀的投机客非常容易。这让我想起一个老故事，说的是一个第二天就要决斗的人。

他的助手问他：“你是个好射手吗？”

“嗯，”决斗者说，“我可以在20步开外击中葡萄酒杯的杯脚。”他略显谦虚。

“这很好。”不为所动的副手继续问，“如果酒杯上有一只子弹上膛的手枪正指着你的心脏，你还能击中酒杯脚吗？”

对我来说，我必须用赚的钱来证明自己的观点。之前的亏损教会了我：除非自己确信不会后退，我才能前进。如果不能前进，我就会按兵不动。我这么说，并不是指一个人出错时不该限制损失。限制损失是应当的，只是不能因此养成优柔寡断的处事习惯。我这一辈子几乎一直都在犯错误，然而在错误中，我也获得了经验，积累了许多颇有价值的“几不做”原则。我也有过赔得很惨的时候，但总算不是彻底的亏损。否则，我此刻也就不在这儿了。我始终清醒地相信自己会有下一次机会，而且不重复同样的错误。我信任自己。

要想在这个游戏里生存，你必须相信自己，相信自己的判断，这也是我不听信种种所谓内幕消息的原因。如果买进证券是按照某个人的内幕消息，那么卖出这些证券也必须要按照他的内幕消息，那我就在依靠他了。如果这个人度假去了，而恰好卖出的时机来了，要怎么办呢？因此没有人能依靠别人来发财。我从自己的亲身经历认识到，没有谁向我提供消息让我赚的钱比我根据自己的判断赚到的钱更多。我总共花了五年的时间，才学会在判断正确的时候尽量抓住机会多赚钱。

实话实说，我没有多少你所想象的有趣经历。我的意思是，学习如何投机的过程似乎并不富有戏剧性。我曾经几度破产，这当然令人不快，但我输的方式和那些在华尔街的人是一样的。投机，是一桩艰苦的冒险行当，投资者必须始终全身心地投入到工作中，不然，很快便会一败涂地、无工可做。

其实在富勒顿受挫后我的任务就明确了，非常简单：从另外一个角度观察投机。但是，我没有意识到更多的游戏内容是在对赌行里学不到的。我自以为在交易中游刃有余，实际只是在对赌行略有胜绩而已。不过，对赌行的经历确实增强了我的行情分析能力，对记忆力的训练更是尤为可贵。对这两项，我得心应手。作为一个交易商，我把自己早期的成功归于这两点，而不是头脑灵活或知识广泛，因为当时我的思维未受训练，并且在知识上也很匮乏。我接受的是市场教育，游戏本身教会了我如何游戏。教法总是无情而有效的，让我吃一堑，长一智。

我至今还记得自己刚到纽约的那一天。我曾经说过，对赌行拒绝我的生意，因此，我不得不去找一家有名望的证券经纪商。我过去的一位同事当时在为哈丁兄弟（HardingBrothers）公司工作。我是那天早晨到达这座城市的，然后中午一点之前，我就在哈丁公司开了账户，准备做交易。

对我来说，像在对赌行那样做交易是再自然不过了，也就是看准股价的波动趋势，抓住虽然微小，但肯定会有的差价来赢利。初到纽约，我仍然如此行事。没有人告诉我和过去的区别。要是有人说我的办法行不通，那我肯定会实际操作一番以检验之。因为只有一件事能说明我错了——那就是“赔钱”。而我唯一正确的时候就是“赚钱”。这就是投机生意。

那些日子，股民们生机勃勃，股市相当活跃，令人鼓舞。我顿时找到了如鱼得水的感觉，陈旧而熟悉的股市行情布告牌就在眼前，牌上的语言在我15岁之前就已经学过。一个小伙子做着我最初工作时同样的事情。股民们目不转睛地盯着布告牌，高声嚷嚷着价钱，谈论着股市。就连他们使用的设备也是我所熟悉的。那里的空气，几乎与我在伯灵顿挣第一笔钱（3.12美元）时呼吸到的一模一样。同样的行情，同样的股民，做着同样的游戏。还记得吗？当时我才22岁。我以为自己已经充分了解游戏了。于是我对自己说：为什么不试试呢？

我密切关注着布告牌，瞅准一种有利可图的股票，它走势良好。我以84美元买进100股，半小时内，又以85美元抛出。然后，我又发现了另一种有利可图的股票，于是如法炮制。很短时间内，各赚了3/4点。我开了个好头，是吧？

现在请看仔细：作为一家知名的证券商的客户，第一天，在当时仅剩下两个小时的交易时间里，我就交易了1100股，买进卖出。结果呢？那天的炒作最终使我损失了1100美元。这个意思是，我在纽约证券交易所初试锋芒时，一半的资本都付诸东流。请注意，其中一部分交易是获利的，然而，那天我总共赔了1100美元。

这一切并没有令我不安，因为我看不出自己究竟做错了什么。我操作的步骤相当稳妥，相信如果在以前的大都会对赌行里做，一定会成功。我想，大概是这个机构当时运转得不太正常，所以才会损失了1100美元，只要管理者状态良好，就没必要担心。唉，22岁的年轻人无知起来正是一个足以致命的缺陷。

过了一些日子，我对自己说，“不能这样交易下去了，这儿的纸带机没有发挥出应有的参考作用！”但也仅仅如此，我没有继续研究下去。我还在交易，时好时坏，直到赔光了所有的钱。我又去见老富勒顿，请他借给我500美元。后来，带着再次从对赌行赚来的钱，前面我曾经说过，在那儿我总能赢，我从圣路易斯回到纽约。

回来后，我开始更谨慎地交易，确实有一段时间做得很出色。境况一好转，我便尽量生活得更舒适些，结交新朋友，过得很开心。别忘了，我那时还不到23岁，独自一人在纽约闯荡，怀里揣着赚来的钱，满是一腔要在纽约股市站住脚的信念。

我更为谨慎地从事着真正的股票交易。但我依然固执地坚信着纸带信息，而不理会普遍原则。事实上，只要我不改变交易方式，就永远看不出游戏有什么异常。

1901年，我们进入一个经济大增长的时代，对于一个年轻的小伙子来说，我挣了一大笔钱。还记得那段美妙的旧时光吗？国家空前繁荣。我们不仅迎来了势不可当的工业兼并和资本组合浪潮，而且公众一波接一波地疯狂涌入股市。我听说过，华尔街之前号称自己拥有日成交量25万股，面值2500万美元易手的记录。然而在1901年，人们创下了日成交量300万股的新纪录！那年头，差不多人人都在赚钱。钢铁帮进城了，这是一群挥金如土的百万富翁，唯一令他们满足的游戏便是买卖股票。我们曾经见过这样的巨头：约翰·盖茨（JohnGates），一开口就是“和赌你一百万”，还有他的那些朋友，像约翰·A。德里克（JohnA。Drake），洛依尔·史密斯（LoyalSmith）等等。里德-利兹-摩尔（Reid-Leeds-Moore）集团卖出钢铁公司股份，随后又在开放股市里买了罗德岛集团（RockIslandsys-tem）的大多数股份。还有施瓦布（Schwab）、弗里克（Frick）、菲甫斯（Phipps）及匹兹堡集团（Pittsburghcoterie）都是这样。更不用说那些在机构重组中失业但换个行当即可称为冒险家的人了。一个股票经纪人在短短几分钟内就可以抛售十万股。这是多么精彩的时代！这是多么精彩的赢家！另外，人们无须为卖出股票而纳税。啊，真是一段好日子啊！

自然，每过一阵子，我都会听到一些股市要暴跌的传言。那些老手们说除了他们以外，人们都疯了。但事实却是，除了他们之外，人人都在赚钱！我当然知道，涨势总有尽头，什么都买的疯狂劲必定有停止的一天，我做好了对付熊市的心理准备。然而，每次我的抛出总是亏了一些，若非我动作迅捷，一定会损失得更多。我希望捕获跳水行情，我变得更加谨慎，买进做多的时候获利，卖出做空的时候一点点亏掉——结果在那场大繁荣中，我并没赚大钱。尽管根据我通常的大手买卖，你们认为我应当赚了很多钱。

仅有一只股票我一直留在手上，那就是北太平洋铁路（NorthernPacific）股票。我对阅读纸带得心应手，认真分析之后，认为大多数股票都稳定了，而北太平洋表现良好，似乎还会上涨。现在我们都知道，当时无论普通股还是优先股，都在被库恩-卢伯-哈里曼集团（Kuhn-Loeb-Harrimancom-bination）稳步收购。我不顾办公室其他人的劝说，牢牢地捂住了1000股北太平洋普通股。当它涨到110时，我有30点的赢利。我抓住了这个机会，赚了近5万美元的利润，挣到了那时自己最大的一笔收入。对一个年轻小伙子来讲，几个月前还在同一地点赔得精光，这已经很不错了。

你也许还记得，当时哈里曼集团通知了摩根—希尔（Morgan-Hill）财团说明，他们有意取代摩根财团在北太平洋公司的地位，于是摩根财团先指示尼恩买5万股北太平洋股，以确保其在该公司的控股权。我已经听说，尼恩告诉罗伯特·培根（RobertBacon）做好吃进15万股的汇票，银行家罗伯特执行了。不管怎样，反正尼恩派了一个他的经纪人，埃迪·诺顿（EddieNprton），去北太平洋集团买入10万股。我感觉，之后又有一个买入指令，他们接着又买了5万股，一场著名的收购战随之而来。在1901年5月8日市场收市后，全世界都知道两个金融寡头间的较量正在进行。在此之前，在这个国家，还从来没有如此规模的资本集团争斗过。哈里曼对摩根，真是旗鼓相当。

5月9日，第二天早晨，我手里有近5万美元现金，没有一张股票。我之前提到过，对熊市我已有所准备，现在机会终于来了。我知道将会发生什么：先是暴跌，然后是廉价得惊人的股票，很快市场又会反弹，接着便是当初低价吃进的股民赚大钱！这都用不着请福尔摩斯来推理，我们将迎来一个稍纵即逝的机遇，捕获一个来回，因为不仅获利巨大，而且几乎十拿九稳。

之后发生的每件事都如我所料。我完全正确——然而，赔了个精光！我被一些意外击败了。怎能没有出人意料的事情发生呢？要不然人与人之间就没有差别了，生活也失去了乐趣。炒股游戏会变成枯燥的加加减减，让我们变成思维僵化的记录员。正是投机中的竞猜，拓展了人们大脑思维能力。索性把你要做的事当作猜谜吧。为了猜对，我们不得不做许多的功课啊。

股市如我期望的一样，又相当火暴了。成交量之巨大，股价波动之剧烈，再创新高。我递进了一大堆卖单。我看到开盘价的那一刻，形势并不乐观。我的经纪人忙碌地操作着，他们精明能干，和其他经纪人没什么两样。可是，当他们执行我的卖单时，股市已跌了20多点。因为成交量巨大，纸带记录和相关报告传来的信息远远落后于实际的市场行情。我按纸带提出的卖价，譬如100美元下单卖出股票，被他们以80美元的成交价格出手，实际卖价已经比头天晚上的收盘价跌了30或40点，就好像我花了钱使它们降到我想吃进的低价。但我想，股市总不会没完没了地跌下去，因此很快决定平掉空头转做多头。

我的经纪人买进了股票，以证券交易所接到买单时的价格，而不是以能令我获得转机的股价买进。他们的成交价比我预计的平均高15点。没人受得了一天之内损失35点。

由于纸带机传来的信息难以及时反映实时股市变化，断送了我的交易。毕竟我已经习惯于根据纸带信息做出判断，但这一次，我的好帮手——纸带愚弄了我。纸带机打印出来的价格与实际价格的差异搞砸了我的买卖。以前就曾导致我失败的同样原因再次打击了我。现在看来很明显，从不理会经纪人如何成交，仅仅靠阅读纸带是远远不够的。我惊讶于当时自己为什么没有认清这一点并找到解决办法来及时补救呢？

我因此做得越加糟糕。我不停地交易，买进卖出，不考虑经纪人的操作。你看，我从不用限价单交易。我总觉得必须在股市里把握机会，我要打败的是股市，不是某个价位。当我觉得应当抛出时，我就抛出。当我觉得股市会上涨时，我就吃进。最终，对普遍投机原则的笃信拯救了我。如果在对赌行使用的方法——简单地以有限价格交易适用于大型证券机构，我可能学不到真正的证券投机。如果不是栽跟头，我恐怕只能根据浅陋的经验继续冒险。

为了尽量减少纸带机滞后股市的不利影响，每次我都试图限制买卖价格，结果却发现股市总是变化得更快，因此我不得不放弃这种念头。我没法说清楚，我花了许多年，才认识到不能醉心于对眼前股市下注押宝，而是应该抓住较大的涨跌波幅。

经过5月9日的失败后，我便改进操作方法，然而仍旧有欠缺。如果不是有部分时间还能获利，也许我能更快地掌握股市规律。然而，我赚的钱足够我过舒适的生活。我喜欢结交朋友，享受快乐时光。同所有华尔街的交易商一样，那年夏天我住进新泽西（NewJersey）海滨。说真的，我当时挣的钱其实还不够从容地平衡亏损和生活开销。

我不再固执地坚持以往的交易方法。不过，我还是说不清症结所在，当然更谈不上解决问题了。我反反复复强调这一点，是想说明在真正赚大钱之前，我得经历许多挫折。打个比方来说吧，与高性能的来复枪相比，我已经感到自己的老猎枪在大猎场中劣势越发明显了。

就在那年秋天，我不仅输光了所有的钱，也对不再胜券稳操的股市游戏感到厌倦，以致决定离开纽约，到别的地方换个行当做做。从14岁起，我就开始交易。15岁时，赚了第1个1000美元；21岁前，赚了第1个1万美元。我曾经不只一次地赚到、又赔掉1万美元的赌本。然而几年后，我又回到了当初的起点。更糟糕的是，我养成了大手大脚花钱的习惯，虽然它不如赔钱那样令我心烦意乱、倍感困惑。