SMM：锡矿资源持续趋紧 2020年沪锡料在年初盘整后上扬

SMM11月6日讯：2019年11月6日，由SMM主办的2019第九届中国锡产业链交易峰会于江西赣州海召开，会上，SMM锡行业高级分析师李紫嫣对2019-2020中国锡市场热点关注及后市预测进行了探讨。

　　锡价走势回顾

　　2019年7月2日沪期锡自144000元/吨连续两日暴跌近10000元/吨，随后沪期锡再度下跌至8月26日的127700元/吨，为自2016年末以来的历史低位2019年9月初，受国际锡协会议冶炼厂联合减产影响，沪期锡快速上冲至7月初的起跌点145090元/吨。

　　沪期锡7月惊魂暴跌后快速返升：



　　沪期锡盘面大幅走跌带动伦锡及沪锡现货价格，但于升贴水方面则呈现相反走势，现货升贴水由前期贴水逐渐转为升水，目前总体回归至平水附近。



　　印尼锡锭出口是LME锡库存的主要来源。2018年10月16日起，凡是已经使用PTSurveyor公司颁发的锡矿原产证明，并进入交易所指定仓储区的锡锭一律停止交易，印尼全国70%左右的民营冶炼厂都通过该公司的认证，因此没有了有效的出口许可证。自此导致印尼方面锡锭供应出现问题，出口受阻，LME锡库存持续走低。LME锡库存在2019年1-6月经历了加大幅度的下降后快速飙升，而随着伦锡库存的增加，伦锡现货升贴水降幅明显。自2019年4月起，伦锡价格走势受LME锡库存大增影响总体呈现下跌趋势。



　　锡市场供需情况分析

　　受锡矿资源量影响，国产锡矿产量呈现逐年下降态势。SMM预计2019年锡矿产量约为85000吨，2020年约为80500吨据SMM统计2019年1-9月国产锡矿量较去年同期下降7.23%。



　　2016-2019年锡锭加工费呈逐渐下降趋势。



　　SMM：2019年锡矿资源紧缺 2020年或将有所缓解

　　自2019年3月起锡矿进口品位较前期有所提升，平均品位达到30%以上。2019年8月锡精矿进口实物量为12,860吨，进口金属量约为3,858吨。其中自缅甸进口的锡精矿实物量为11,844吨，金属量约为3,553吨，自缅甸方面的进口量仍占较大比重，约占进口总量的92%。其中2019年8月锡矿进口实物吨总量环比下降8%，同比下降36%，金属量同比下降18%。2019年1-8月锡矿进口实物量为112,896吨，同比下降28%。1-8月进口金属量为32,136吨，较去年同期减少约18%。

　　8月进口锡矿量减少，主因为锡价下行，在一定程度上抑制了锡矿商出口积极性导致。而较去年同期相比，2019年1-8月进口金属量降幅小于原矿实物量降幅主要由于：缅甸佤邦地区锡矿资源趋紧，进口实物量减少；但自2019年初起，自澳大利亚地区进口的锡矿逐渐流入国内且供应较为稳定，且从进口单价看品味相对较高；加之自瑞丽口岸流入的锡精矿品位相对较高，孟连口岸进口锡精矿的品位亦有所提升。

　　2019年1-9月中国精炼锡产量为112555 吨，较去年同期减少5.78%。 目前多数冶炼厂仍维持保持生产策略，但受2019年矿资源较紧和锡锭加工费大幅下滑利润空间直线缩减和联合减产影响，2019年1-9月锡锭产量总体呈现小幅下降态势。



　　截止10月初国内锡冶炼厂库存为5600吨，环比增加12%，同比减少10.8%。 9月冶炼厂锡锭销售情况喜忧参半，部分炼厂适逢锡价较高积极出货效果喜人，但仍有部分冶炼厂出货情况略为不理想，加之7、8月份锡价走低，冶炼厂出货积极性受到影响，部分厂家仍存部分成品锡锭存量待售，因此9月冶炼厂隐性库存较前期有所增加。

　　上期所交割仓库的库存在2019年7月前则一直保持在8000多吨的较高水平。我们认为上期所推出锡标准仓单交易平台以及部分套盘商对降税的预期在一定程度上促进了隐性库存的显性化，这也是上期所库存较高的原因之一。2019年7-10月，受沪期锡跌破近两年的横盘区间影响，下游企业逢低备库情绪兴起，上海期货交易所库存快速下跌，截至10月18日，上海期货交易所库存为4579吨，较6月末的8392吨减少3813吨，约下降45.4%。



　　2019年1-4月中旬，精炼锡出口盈利窗口开启，1-4月精炼锡出口量大增至4130吨，较去年同期增加106.5%。 2019年8月精炼锡进口盈利窗口开启，但总体进口量未有明显增量，主因为锡价总体处于下行趋势中，进口商家对锡锭进口至国内是否会导致锡价继续下行而造成利益亏损较为担忧，2019年8月精炼锡进口量为97吨。



　　精炼锡方面， SMM产量覆盖率约为95%，据SMM调研 2018年精炼锡全年产量155,246吨，总量约为163,417吨。SMM调研2018年1-9月精炼锡产量112,555吨，总量约为118,479吨，较去年同期减少6,901吨约减少5.78%。目前距离2.02万吨的国内减产量差距13,300吨，SMM初步预计若减产成功达成，则至2019年末，中国精炼锡产量约为143,200吨。

　　下游需求方面，2018年精炼锡消费总量约为149,096吨，2018年1-7月精炼锡消费为87,015吨。2019年1-7月精炼锡消费量为85,963吨，较去年同期减少1,052吨，约下滑1.2%。假设9-12月精炼锡消费量均维持2019年的平均水平，则2019年精炼锡需求量为147,365吨，国内精炼锡供应缺口为4,165吨。

　　焊锡：锡焊膏化 焊条用量减少。2019年1-10月中国部分焊锡厂停产 手机等电子行业由于间距缩窄 锡在电子行业的使用量减少 与此同时锡焊膏化，焊条应用减少



　　化工：2019年锡化工行业总体保持稳定。中美贸易环境影响锡化工下游产品出口，从而影响化工产品订单 2019年巯基酯产能有所过剩，价格下降。原材料端对硫醇甲基锡产量影响减小，2019年1-10月PVC产量小幅稳定增长。





　　镀锡版：镀锡版行业2019年销量下降。镀锡版原料热轧板价格上涨，抬升成本 下游需求量减少，部分民营企业订单情况缩减 少量民营企业因为成本上涨选择停产 预计2020年受中美贸易缓和影响，出口量或将有所增加。



　　其他主产国精炼锡产量整体供应趋降。



　　后市预测

　　矿端： 锡矿资源较2018年同期下滑明显，市场实际流通货量减少，以云南地区40品位为首加工费下滑明显，部分冶炼厂生产积极性受到抑制。但据SMM了解，2020年缅甸方面锡矿进口金属量或将逐渐增加。

　　精炼锡： 2019年受矿资源趋紧影响，虽大部分冶炼厂积极维持正常生产，但产量不可避免较去年同期有所下滑，加之冶炼厂联合减产影响，预计2019年中国精炼锡产量将持续下降，2020年受矿资源进口量增加影响，产量将有所回升。

　　下游需求： 下游需求方面，受国内总体经济大环境和中美贸易战影响，焊锡及镀锡版行业对精炼锡需求较2018年有所缩减，2019年1-10月国内锡市总体呈现供需双弱需求更弱的格局，预计2020年受中美贸易缓和影响，下游出口订单收到冲击减弱，对精炼锡的需求量或将有所增加。

　　后市预测：沪期锡或将回归140,000-150,000元/吨区间震荡。

　　锡矿原料紧张，加之云南锡业股份（000960）有限公司设备检修，2019年11-12月中国锡锭供应将大幅缩减，冶炼厂隐性库存库存也将有所减少。供应面趋紧利好后市，预计2019年11-12月沪期锡有望重回14万元/吨上方。

　　预计2020年，沪期锡或将在年初维持盘整后呈现逐渐上扬态势，最终重回140000-150000元/吨附近的横盘整理区间。