招金期货研究院2019.11.06品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【供需数据：PP：石化去库再次受阻】
【内容】石化去库存受阻，周三库存72.5万吨，与周二持平。
【简评】周三石化去库存受阻，在72.5万吨，与周二持平。虽然近期部分装置临时检修，PP及Pe开工率小幅下降，但绝对值偏高，且新装置陆续量产，供应压力增大，需求相对稳定，供需矛盾逐渐显现，石化去库存难度增加。
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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济:
1、新华社：经济全球化是历史潮流，尽管会遇到很多险滩暗礁，但大江大河奔腾向前的势头是谁也阻挡不了的。世界经济发展面临的难题，没有哪一个国家能独自解决。应该坚持以开放求发展，坚持“拉手”而不是“松手”，坚持“拆墙”而不是“筑墙”。站在新的历史起点，中国开放的大门只会越开越大。
2、10月，财新服务业PMI51.1，较9月回落0.2个百分点，与今年2月持平，为2018年11月以来最低。财新智库莫尼塔表示，主要受制造业带动，10月中国经济总体延续了回暖势头，但企业信心依然疲软，制约了产能的释放，结构性失业和原材料成本上升的问题依然突出，经济企稳的基础仍待夯实。
3、商务部研究院梁明：去年以来，我国5次降低进口商品关税，预计明年进口商品关税水平将进一步降低。目前我国制造业市场开放程度比较高，要推动全方位开放，下一步需要重点开放服务业，进一步缩减外商投资负面清单内容。
4、央行：起草了《中国人民银行关于在河北省、浙江省、深圳市试点开展大额现金管理的通知（公开征求意见稿）》。经试点行调研分析，各地对公账户管理金额起点均为50万元，对私账户管理金额起点分别是河北省10万元、浙江省30万元、深圳市20万元。
5、央行：周二，开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。当日不开展逆回购操作。
6、隔夜shibor报1.8800%，下跌19.50个基点。7天shibor报2.4980%，下跌3.10个基点。3个月shibor报2.9330%，上涨1.40个基点。
股指：
经济面消费驱动强化，出口、投资承压，PMI等数据暗示下行压力仍占主导，物流、发电、必选消费等数据暗示拐点逐渐靠近。政策面央行超预期微调MLF利率的信号意义更强，表明央行不会因结构型通胀关闭边际宽松窗口，后期尚需观察OMO操作利率对资金利率中枢的引导。市场面存量基金仓位小幅下降但仍在阶段高位，考虑到本月MSCI或将再度提升A股纳入比例，增量资金的流入大概率有持续性。炒作逻辑上增量资金主导指数行情的同时，场内无明显炒作热点，投机资金观望态度明显，在两者形成共振之前预计涨势难有持续性。总体中期基本面给予的压制稍有缓和，近期或区间震荡，日内大概率震荡走弱。操作上暂时观望。仅供参考。
贵金属:
美联储委员接连鹰派发言加上贸易缓和，持续打压黄金。且世界黄金协会统计显示，第三季度，全球黄金ETF的总持仓量达到了2855.3吨的历史新高。总持仓量在第三季度增长了258.2吨，这也是2016年第一季度以来最高的单季度流入量，抵消了第三季度金币与金条需求季同比50%的降幅，但从近期ETF持仓来看，四季度料有所下滑。另据报道，当地时间11月4日，英国议会下院举行新议长选举。经过四轮投票之后，现任副议长、工党议员林赛·霍伊尔被推选为议会下院新议长，62岁的霍伊尔是唯一一个没有透露在2016年英国“脱欧”公投中投票倾向的候选人，他承诺要给议会带来平静；按照传统，议长需要断绝和他所属政党的一切联系，不带(政治)立场地履行自身职务。故大选民意调查将是后来影响英镑走势的因素之一。目前民意调查处于空挡期，或短期利空黄金。技术上关注布林线下轨支撑情况；今日关注，欧元区9月零售销售年率； 美国2019年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯发表讲话； 美国FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；加拿大10月IVEY季调后PMI等，仅供参考。
原油:
原油自8月份以来，形成类W底，自10月初原油再度触底后，波动重心逐步抬升。当下原油短线消息能够间歇性提供利好，利好消息主要来自于金融市场风险偏好，原油市场供需两端改善，进而带动资金看多情绪持续回暖。短线波动过程中，需要留意中期逻辑对年底甚至明年初原油的持续支撑。原油趋势分析上，依然遵循“短线看风险，中期看供给，长期看需求”的逻辑，其中，中期逻辑上除供给端外，还要关注季节性需求的改善。当下原油市场暂不存在可预见的大利空，但不排除原油的短线回调走势，回调过程中仍是多单建仓甚至加仓的机会。原油年末最大的风险，仍然来自于潜在的宏观风险，除此之外，供需两端暂不存在潜在利空，短线利空消息都将在短期内消化反应。日内重点关注晚间EIA库存报告，早间API报告显示原油库存再度增加。年末原油策略“主多辅空”，必要时用近月对冲短线回撤风险。SC2001多单继续持有，若短线存在再度回调风险，建议利用1912合约进行短线风险对冲。仅供参考。
PP：
月初福建联合三线等装置临时检修，开工率仍在90%以下，不过近期检修装置陆续重启，PP开工率有望回升，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求一般，目前继续补库意向不强，维持刚需为主；石化去库存放缓，上周末突破70万吨后周初涨至76万吨；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。短期来看，目前主要矛盾在于供应压力增大预期但库存却没有快速累积之间的矛盾，加之高基差影响，PP暂时观望；长期看，PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP长线依然维持看空思路。此外交割日期临近，近月修复基差预期更强，可关注15正套。
沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2974元/吨，涨14元/吨，涨幅0.47%。国内沥青现货市场暂时稳定。近期北方炼厂下调售价后出货好转，部分装置转产，各地区厂家销售有所改观，库存暂稳，道路沥青价格暂时稳定。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期降价后下游提货暂可，库存小幅下降。当前国内山东、东北、华北地区受出货一般价格偏弱，可交割货源在3080-3500元/吨，高端华东。隔夜国际油价继续走高，沥青主力合约震荡偏强，当前沥青基本面表现一般，现货偏弱整理，期货近期或震荡向上。沥青操作上建议观望，仅供参考。
PVC：
基本面看，短期变化不大，目前整体仍然处在强现实、弱预期下，11月的第一周，检修仍然较多，供应面偏紧影响下，短期下跌空间有限，11月中旬后，随着检修企业的开车以及新增产能的投放，后期供应压力仍然偏大。操作建议，建议耐心等待反弹机会，逢高抛空
PE：
PE期货2001合约收于7280，下跌10，跌幅0.14%。当前石化及港口存压力小支撑期价，不过近期石化检修装置将陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，进口成本下降与期货价差缩窄，部分品种进口窗口开启，预计11月中旬开始石化供应压力显现，而下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路，仅供参考。
乙二醇：
11-12月国内荣信&恒力新装置计划投产，进口预估11-12月增加，远月供应预期偏宽松；当下终端坯布库存压力保持偏高位水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱迹象，四季度方向建议逢高做空为主。当前01合约下跌接近国内煤制成本边际和期价前低，继续做空边际收益不大，建议关注11月国内煤制开工变化，若11月上旬出现超预期减产情况可博短多。
PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。仅供参考。
甲醇：
本周西北协会报价1900-1950，高价较上周上调50，关注在山东报价下跌后出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，11月中上旬抵港较10月中下旬略有减少，港口去库压力或有所缓解。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩，关注倒挂趋势能否出现并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，低位不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。
天胶：
晚盘沪胶主力减仓震荡，主力一度触及前高，但短线多头获利减仓，令价格回调震荡。供应面来看，泰国进入到生产旺季，胶农补贴计划也在进行，因此有利于供应的释放。目前供应端仍偏宽松，后期套利盘补仓的令现货到港集中，并且云南产区目前新胶产量较高，年底还有替代种植进口，因此整体看当前的供应仍有压力。11月交易所注销仓单在32为万吨，预计将大大减轻仓单压力。下游目前从重卡销量和物流景气度来看，均有环比改善。盘面资金增仓拉涨，主要基于近期做多农产品和宏观预期改善的逻辑，令橡胶得到多配。沪胶底部抬升，但追涨风险较高，建议卖出RU2001P11500看跌期权继续持有，后市仍逢低做多05合约。仅供参考。
玻璃：
近期玻璃现货市场总体走势一般，生产企业大多以增加出库和回笼资金为主，市场价格调整意愿减弱。前期现货价格调整幅度比较少的华中地区近期报价上涨的意愿增加，上月末以来涨幅明显。今天部分华中厂家报价继续上涨。从流向看，华中地区玻璃近期主要是销售到华东和华南等地区，本地加工企业订单一般。沙河地区近期厂家出库速度减缓，一方面前期涨价幅度过大，另一方面严格的公路运输限制和限载等因素造成运输成本的上涨。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仍以修复贴水为核心逻辑。仅供参考。
尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，第二印度预计11月份仍会进行标购，如果国内不进行炒作，中国成交量或将多于本次，同时埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，临沂环保解除，工业需求恢复，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工暂未提升，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。整体来看，11月份虽有利好支撑，但是并不足以改善市场供大于求的态势，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，01合约仍建议逢高做空，同时关注05合约，左侧交易者或可先低位轻仓设置多单，仅供参考。
玉米：
本周玉米开始上量华北东北部分玉米收购价开始下调。目前全国玉米收获接近85%，龙江地区因天气问题上市有所推迟，其集中上市或推迟至11月份中旬左右，加上春节提前，售粮时间缩短，集中上市冲击压力依旧较大，短期价格或有反复。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。
油脂：
第44周国内豆油库存125.665万吨，环比降5.79万吨，压榨量过低，导致库存快速下降。由于压榨量恢复过程缓慢，预期豆油降库持续，但降库速度预期放缓。高频数据显示，MPOA数据显示马棕油10月1-20日产量为环比增4.06%，SGS10月马棕油出口增至环比增加14.6%。10月底马棕油库存预期小幅累库，MPOB报告预期数据偏空，效果偏多。棕榈油四季度减产预期及印尼B30、马来B20生柴政策带来的供需偏紧逻辑继续有效。整体油脂板块中期单边走势偏强，豆棕5月价差预期继续缩窄。仅供参考。
豆粕：
美豆主产区天气阻碍大豆收割进程，巴西产区未来两周降水有所增多，有利于大豆播种。国内方面，油厂开机率处于低位位置，上周油厂豆粕库存继续下降，但同时生猪、肉鸡集中出栏，豆粕需求有所下降，此前去库预期减弱，叠加中美贸易再现利好，人民币汇率破7，大豆进口成本下降，近期豆粕期价或偏弱运行。
鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。且部分地区因鸡苗质量问题，产蛋率偏低，短线产业供应矛盾出现概率小，或继续呈现紧平衡状态，叠加猪肉价格继续上涨影响，四季度鸡蛋价格有望继续冲高，年前新高概率增加。长期看，春节之后供应增加叠加需求淡季，正月价格或偏弱运行短线看，货源压力不大，需求正常，四季度价格或呈现震荡上涨态势，11-12月或走春节逻辑。短线05合约可尝试回调做多，设置严格止损，保守者暂观望为主，01合约交割面临正月鸡蛋价格，4800点附近继续追多风险较大。从盘面看01合约前期多单建议4800-4900点逐步止盈,激进者可逢高点01合约4900以上，05合约4650以上试空，设置严格止损。长期看春节后逻辑，随着产业内部供应增加，生猪替代效应减弱，叠加需求淡季，可尝试在12月中下旬偏空对待05合约。仅供参考！
菜油：
昨日夜盘菜油主力OI001合约震荡回落，收盘在7528一线。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计，短期内供需宽松的格局难以改变。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，因此可尝试介入1-5反套。密切关注中美加关系以及相关政策指引。仅供参考。
棉花：
美将自10月31日起对中国3000亿美元产品启动排除程序，中美确认部分文本的技术性磋商基本完成，后期乐观谨慎。国内机采棉收购进入尾期，当前1月套保成本在12400元左右。市场在对后期贸易利好的预期以及可能的收储、减产预期等炒作后缺乏进一步利好刺激。新棉大量上市，成本相对固化，仓单及预报总量开始快速增长，套保及基差套利规律等制约市场。美元指数调整后也有触底态势。美盘指数横盘回落，其通道上轨66-68美分阻力带位置靠近压制，横盘太久梅开二度再度反弹难度加大。国内1月受压20周线，继续关注其持续性。
【操作建议】
1月暂时仅沿20周线寻日内短空参与。仅供参考。
沪铜：
周一铜价震荡走高，中美讲达成第一阶段贸易协议的乐观预期助推铜价走高，市场推测或另12月15日将实施的关税被推迟。汇率方面，乐观情绪拖累避险货币下跌，美元对日圆和瑞郎上涨带动美指走高，离岸人民币兑美元猛涨至三个月高位。11月5日中国央行开展4000亿元1年期MLF操作，利率从3.3%下调至3.25%。基本完全到期续作并下调了利率5个基点。昨伦铜站稳5900美元关口，受人民币显著升值影响，夜盘沪铜小幅走高，空头回补明显而后多头主动增仓，沪铜主力Cu1912夜盘波动区间47210-47630元/吨。今日关注国内股市走势对铜价影响及乐观情绪持续性。仅供参考！
沪锌：
美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，10月份非制造业指数从9月份的52.6升至54.7，超出预期。虽然当前水平接近今年的平均水平，但仍远低于2018年的平均水平，符合经济增长放缓趋势。该数据可能有助于缓解对制造业普遍疲软将拖累其他经济部门的担忧。库存方面，LME锌库存降350吨至535255,LME0-3升水报在62美金，目前国内外库存持续下降，现货升水又重回高位，但中期看，冶炼厂开工率处于较高水平，供应将逐步释放，锌锭供应或不再短缺，锌价的支撑力度逐渐减弱。上海0#锌主流成交于19010-19100元/吨，0#普通对11月报升水50-60元/吨，锌价快速下行，下游采购有所回暖，贸易市场交投及现货升水平稳，整体来看，今日市场交投一般。关注后期逢高做空机会。
钢矿：
昨日钢材为首出现突破上行，主要在于基本面继续走强，而宏观同时释放出利多信号。基本面上，钢材供应端：山东/江苏等螺纹主产地本周可能会减产，供应端可能释放利多。需求端，表观消费比预期下滑得慢，同时投机性需求起来，造成日度成交看起来不错。钢材在近1-2周可能会表现较强。后期操作思路，正套继续持有，盘面强势预计会持续1-2周，11月中下旬关注正套离场机会，逢高空机会，买卷空螺机会。仅供参考。
双焦：
焦炭供给&焦煤需求：焦化厂产能利用率小幅下降，山东去产能迟迟不见具体执行。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：上周钢厂产能利用率明显回升。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存继续小幅累积，钢厂库存小幅去化。目前吨焦利润80。盘面1月利润-20左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：近期焦炭现货第二轮降50落地。钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。钢材需求超出预期叠加宏观利好带动黑色整体上涨，钢厂利润回升较多，预计将带来产量增长，利好双焦，短期双焦跟随钢材反弹，后续仍看弱势。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。仅供参考。

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】原油自8月份以来，形成类W底，自10月初原油再度触底后，波动重心逐步抬升。当下原油短线消息能够间歇性提供利好，利好消息主要来自于金融市场风险偏好，原油市场供需两端改善，进而带动资金看多情绪持续回暖。短线波动过程中，需要留意中期逻辑对年底甚至明年初原油的持续支撑。原油趋势分析上，依然遵循“短线看风险，中期看供给，长期看需求”的逻辑，其中，中期逻辑上除供给端外，还要关注季节性需求的改善。当下原油市场暂不存在可预见的大利空，但不排除原油的短线回调走势，回调过程中仍是多单建仓甚至加仓的机会。原油年末最大的风险，仍然来自于潜在的宏观风险，除此之外，供需两端暂不存在潜在利空，短线利空消息都将在短期内消化反应。日内重点关注晚间EIA库存报告，早间API报告显示原油库存再度增加。年末原油策略“主多辅空”，必要时用近月对冲短线回撤风险。SC2001多单继续持有。仅供参考。

【供需数据：原油：API原油库存增幅超预期】
【内容】API公布，截至11月1日当周，美国原油库存增加426万桶至4.405亿桶，预计为增加272.1万桶。库欣库存增加125万桶。此外，上周汽油库存减少420万桶，预计为减少172.8万桶。同时上周精炼油库存减少165万桶，预估为减少61.4万桶。上周原油进口减少93万桶/日至670万桶/日。
【简评】本周API库存报告中性偏空。在进口大幅减少的背景下，原油库存出现较大幅度增加。不过，汽油和精炼油库存超预期下滑，在一定程度上抵消利空影响。API报告公布后，隔夜尾盘时段原油小幅走低，并且今早开盘外盘原油小幅下跌。晚间重点关注EIA库存报告，除关注原油库存变动幅度外，继续观察炼厂开工的变动情况。
【附件】无

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日粕现货价格为2990-3170元/吨，较周一跌10-20元/吨。
2. 截至2019年10月31日的一周，美国大豆出口检验量为148.06万吨，其中向中国出口75.22万吨。迄今为止，2019/20年度美国大豆出口检验总量为955.25万吨，上年同期862.11万吨。
3. 截至2019年11月3日当周，美豆收割率75%，去年同期81%，五年均值87%。
4. 周一分析咨询机构AgRural公司发布报告称，巴西2019/20年度大豆播种工作已经完成46%，低于去年同期的60%，但是高于五年同期均值43%。
5. 未来两周巴西产区降水有所增加，有利于大豆播种进度。
6.10月份国内大豆进口数量预计在732.5万吨，11月份预估810万吨，12月份预估850万吨，较上周预估增40万吨，1月份预估700万吨。
7.上周油厂开机率低于预期，全国各地油厂大豆压榨总量155.44万吨，较此前一周174.99万吨降19.55万吨。未来两周油厂压榨量预计在166万吨和180万吨左右。截止11月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量48.12万吨，较上周的55.65万吨减少7.53万吨。本周预期库存变化不大，下周或重新累积。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.0%，比去年同期减少41.1%。能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.09%。
【利多】1.上周油厂豆粕库存继续下降，且处于历史地位位置。
【利空】1.生猪、肉鸡集中出栏，豆粕需求下降，此前去库预期减弱。
2.中美核谈出现利好。
【核心逻辑】美豆主产区天气阻碍大豆收割进程，巴西产区未来两周降水有所增多，有利于大豆播种。国内方面，油厂开机率处于低位位置，上周油厂豆粕库存继续下降，但同时生猪、肉鸡集中出栏，豆粕需求有所下降，此前去库预期减弱，叠加中美贸易再现利好，人民币汇率破7，大豆进口成本下降，近期豆粕期价仍将偏弱运行。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止11月5日，乙二醇EG2001合约收盘4554，较前一交易日跌11；01合约基差44，EG15收盘价差76。现货与11月下纸货升水8元。
2、产业库存：上周四华东港口库存微增至59万吨（CCF），本周到港预估约15万吨，较正常水平偏少。终端坯布库存降至37.5天，聚酯产品库存压力缓慢增长。
3、产业装置运行：国内EG整体开工维持67%，煤制开工维持67%，煤制供应增量恢复较为缓慢。美国MEGLOBAL新装置9月投产10月达到满负荷。
4、成本：EG炼化一体化利润-43美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约5美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约0元（↓），涤丝FDY利润约-354元（↓），涤纶短纤生产利润约55元（↓），聚酯瓶片生产利润约-5元（↓）。
【利多】11月上旬国外装置仍有部分新增检修，预估国外开工环比下降。港口现货接近国内煤制企业现金流成本，存在支撑。
【利空】荣信&恒力计划11-12月正式投产。聚酯开工11月预计逐渐下降。
【核心逻辑】11-12月国内荣信&恒力新装置计划投产，进口预估11-12月增加，远月供应预期偏宽松；当下终端坯布库存压力保持偏高位水平，聚酯现金流较差同时库存面临一定压力，10月之后聚酯开工表现季节性下滑，需求整体走弱迹象，四季度方向建议逢高做空为主。当前01合约下跌接近国内煤制成本边际和期价前低，继续做空边际收益不大，建议关注11月国内煤制开工变化，若11月上旬出现超预期减产情况可博短多。仅供参考

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
近期玻璃现货市场总体走势一般，生产企业大多以增加出库和回笼资金为主，市场价格调整意愿减弱。前期现货价格调整幅度比较少的华中地区近期报价上涨的意愿增加，上月末以来涨幅明显。今天部分华中厂家报价继续上涨。从流向看，华中地区玻璃近期主要是销售到华东和华南等地区，本地加工企业订单一般。沙河地区近期厂家出库速度减缓，一方面前期涨价幅度过大，另一方面严格的公路运输限制和限载等因素造成运输成本的上涨。
【中短期利多】
1.长城生产线停产后，短期供应压力有所缓解，政策面6条生产线停产问题尚未明确，中短期供应偏稳。
2.行业库存水平较低，厂家资金充足，挺价意愿较强，盘面价格仍贴水现货价格，有一定的修复预期。
3.9月需求有所回落，预计近期终端需求将持续释放（旺季+赶工期）。
【核心逻辑】
基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仍以修复贴水为核心逻辑。仅供参考。

【早盘交易提示：棉花】
【内容】
1. 国内1月收13105元，美盘收63.74美分，折到港价约12805元。国内3128B指数收13013元，国内1月基差-92元，内外现货差208元。仓单1.0420万张减8预报2102张，合计增256张。
2. 美元连续第二天大涨，市场乐观与中美达成贸易协议。
3. 智力放弃原定在智力举办的亚太经济合作组织非正式领导人会议，11月1日晚，刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识。双方讨论了下一步磋商安排。
4. 美第三季度GDP增长1.9%，31日凌晨，美联储再次宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.50%-1.75%，符合市场预期。
5. 中美经贸确认部分文本的技术性磋商基本完成。美自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。
6. 截至10月初，被抽样调查企业纱线库存27.1天环比减1.6天同比增8.6天，产销率为 97.0%。布库存50.2天环比减少0.3天同比增14.4天，布的产销率为 89.9%。
7. 我国出口服装8月同比减6.38%，9月同比减7.83%。9 月纱线进口同比减少 16.7%，服装类零售额同比增长 3.6%，较上月下降 1.6 个百分点。我国棉花进口量9月8万吨，环比减11%，1-9月累计进口棉花151.42万吨。7-9月棉花进口同比增幅分别为19.15%、-43.38%、-42.8%。
8. 收购，10月24-25日，疆内40%衣分手摘棉收购价上涨至5.9-6.0元/公斤，疆内39-40%衣分机采棉收购价涨至5.1-5.2元/公斤。截止11月5日北疆机采棉采 收已经进入尾期
9. 截至 2019 年 11 月 1 日，全国新棉采摘进度为 85.5%， 同比提高 5.3 个百分点，交售率 81.8%，加工率 38.7%。累计交售折皮棉 430.9 万吨，同比增加 29.9 万吨，累计加工皮棉 166.9 万吨，同比减少 33.7 万吨，累计销售皮棉 25.2 万吨，同比减少 15.7 万吨。
10. 截止10月17日当周美国陆地棉净签约量为3.18万吨，较前周减少32%%。截至10月27日，美国棉花吐絮率为95%，比去年同期增加4个百分点，收获进度为46%，比去年同期增加3个百分点，生长状况达到良好以上的为40%，比去年同期增加5个百分点。
 
【利空】
1. 布产销率维持低位显示下游还未恢复，9月服装出口和内需增长环比下降。
2. 美连续2周出口环比下降。
3. 国内宏观经济指标九月下滑明显，三季度GDP增速下滑至6%。
4. 预报仓单快速增加。
【利多】
1. 中美经贸确认部分文本的技术性磋商基本完成。
2. 10月初国内纱线企业产销率上升。
3. 内外差倒挂，相对外棉国内棉竞争力增强。
【核心逻辑】
美将自10月31日起对中国3000亿美元产品启动排除程序，中美确认部分文本的技术性磋商基本完成，后期乐观谨慎。国内机采棉收购进入尾期，当前1月套保成本在12400元左右。市场在对后期贸易利好的预期以及可能的收储、减产预期等炒作后缺乏进一步利好刺激。新棉大量上市，成本相对固化，仓单及预报总量开始快速增长，套保及基差套利规律等制约市场。美元指数调整后也有触底态势。美盘指数横盘回落，其通道上轨66-68美分阻力带位置靠近压制，横盘太久梅开二度再度反弹难度加大。国内1月受压20周线，继续关注其持续性。
【操作建议】
1月暂时仅沿20周线寻日内短空参与。仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
本周西北协会报价1900-1950，高价较上周上调50、在山东报价下跌情况下关注西北出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小。11月中上抵港较10月中下略有减少，港口去库压力或略有缓解。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。操作上，低位不宜追空、中长期或可关注5-9反套思路。
【利空】
1、据监测，截至2019年11月5日，甲醇05合约期现基差-140元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。
【中性】
1、据监测，截至2019年10月31日，港口库存119.62万吨、周度环比下降3.51万吨，港口可流通库存31万吨、周度环比下降1.2万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位、支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月30日，西北库存27.37万吨、周度环比下降3.38万吨。西北库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显，重点关注库存持续下降趋势能否延续。
3、据监测，11月份抵港略有减少，或缓解港口去库压力。在进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂的因素影响下，关注何时传导至进口数量。经验数据或显示，至少抵港降至旬度25万吨以内的水平，或会极大缓解港口外盘供应压力。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月31日，太仓走货量5457.14吨、周度环比大涨2274.56吨左右。太仓走货量涨至近几年高位，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致港口库存环比下降的关键。
【核心逻辑】
操作上，两地库存绝对高位&05合约期价高度升水，中长期或可关注5-9反套思路、低位不宜追空（产业链利润不均、库存压力略有缓解、进口利润压缩明显&11月份进口略有缩量）。

【早盘交易提示：PP】
【内容】久泰等重启，但宁波富德等临时检修，二者抵消后PP开工率依然在90%以下，但后期重启力度大于检修力度，开工率大概率重回90%以上；四条新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求一般，目前维持刚需为主，需求端缺乏亮点，整体不如往年同期；石化去库存稳步进行，周初76万吨，周二降至72.5万吨；PP基差依然难以有效修复，目前在550附近，对期价有一定支撑。
【利多】
1.PP基差维持在550附近的高位，对期价有一定支撑。
2.PP盘面利润在1000以下，继续压缩空间有限。
【利空】
1.PP开工率维持90%附近，后期供应压力有望体现；
2.巨正源、宝丰二期以及中安联合等装置即将实现量产，供需矛盾加剧；
【核心逻辑】
短期来看，目前主要矛盾在于供应压力增大预期但库存却没有快速累积之间的矛盾，加之高基差影响，PP暂时观望；长期看，PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP长线依然维持看空思路。此外交割日期临近，近月修复基差预期更强，可关注15正套。