新产能陆续释放 PTA期价继续承压

行情回顾：

上周初PTA期价增仓下跌，之后缩量盘整。截至上周五收盘，PTA2001报收于4834元/吨，周跌幅80元/吨或1.63%。PTA现货为4840元/吨，周跌幅105元/吨或2.12%。PTA基差为6元/吨（-25）。

基本面分析：

多空交织，油价区间振荡。沙特产量在遇袭之后迅速恢复，10月沙特原油产量升至983万桶/日，OPEC总产量增加94万桶至2950万桶/日。10月25日当周，美国EIA原油库存意外增加570.2万桶，但成品油库存连续第五周录得下降。上周国际油价连续四个交易日回落。11月1日晚中美贸易代表再次通话，讨论下一步磋商安排，安抚了全球市场情绪。美国就业数据好于预期，中国财新制造业PMI显示中国工厂活动以2017年2月以来的最快速度扩张，提升了市场对中国经济健康状况的乐观情绪，也提振了油价，上周五国际油价大幅飙升，收复周内大部分跌幅。预计短期油价维持宽幅振荡走势，关注贸易谈判进展情况。

新产能陆续释放，PX价格承压。国际方面，韩国乐天20万吨9月4日因生产运营压力停车，重启时间待定。韩国SK仁川130万吨9月26日开始检修45天。越南宜山炼油厂70万吨装置10月底开始停车45天。国内方面，中化弘润80万吨装置于10月11日因装置故障意外停车，计划近期重启。辽阳石化25万吨于10月上旬停车，重启待定。金陵石化计划10月8日-12月31日停车检修84天。恒力石化225万吨PX生产线计划近期停车检修10天。青岛丽东100万吨装置11月份存在停车预期。新装置方面，海南炼化2#100万吨PX新装置于9月27日产出有效合格品，10月份正式实现规模性量产，现负荷8成附近。恒逸文莱150万吨PX装置于11月3日正式产出合格品，进入商业运营阶段，负荷缓慢提升中。浙江石化400万吨PX项目进展中。上周国内PX负荷持稳在81.2%。PX价格在787美元/吨（-12），折合PTA成本4919元/吨。PX-石脑油价差在270美元/吨（+4）。

PTA新装置投产，下游库存累积。PTA装置方面，佳龙石化60万吨装置8月2日起停车检修，计划11月初重启。汉邦石化220万吨装置10月25日停车检修计划11月15日重启。恒力大连2#220万吨10月27日起停车检修12天。亚东石化70万吨计划11月13日起检修至11月27日。嘉兴石化150万吨装置计划11月检修。海伦石化120万吨计划12月份检修。新装置方面，独山能源PTA一期220万吨装置中110万吨线路已于10月31日产出合格品；另外110万吨线路计划11月试车投产。中泰新疆120万吨PTA新装置即将投料试车。上周国内PTA负荷下降2.3个百分点至85.1%。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅下降0.6个百分点至87.3%，江浙织机负荷较前一周下降2.5个百分点至75.5%。本周聚酯部分品种进入传统淡季，预计聚酯整体开工将小幅下滑。终端坯布库存仍处于近几年同期高位，聚酯产销整体一般，聚酯产品库存环比回升。

结论及操作建议：

成本方面，国际油价维持区间振荡，独山能源PTA新装置投产对PX需求形成支撑，但恒逸文莱150万吨PX新装置顺利投产，及浙江石化PX新增产能投放预期令PX价格承压。供应方面，恒力2#220万吨停车检修，嘉兴石化150万吨、亚东石化70万吨、海伦石化120万吨公布11-12月检修计划，加之部分装置突发短停，PTA现货市场流动性阶段性偏紧。但独山能源PTA一期220万吨装置中110万吨线路已于10月31日产出合格品；另外110万吨线路计划11月试车投产。中泰新疆120万吨PTA新装置即将投料试车，新产能释放利空PTA期价。终端坯布库存仍处于近几年同期高位，聚酯产销整体一般，聚酯产品库存环比回升。目前PTA加工差压缩至低位，工厂开工积极性下滑，或限制PTA期价下方空间，预计短期期价维持低位振荡。