库存继续去化 铜价上行蓄势

行情回顾：

　　1）期货端：上周期货市场徘徊在46700-47600之间，冲高回落，价格略有回落，承接20日均线。

　　2）现货端：本周现货市场出现僵持清淡格局，报价持续僵持在贴水10元/吨-升水20元/吨。

　　本期观点：

　　1）中国经济动态方面。中国前三季度GDP同比增6.2%，预期6.3%，上半年增速为6.3%。分季度看，一季度增6.4%；二季度增长6.2%；三季度增6.0%，预期6.1%。中国9月规模以上工业增加值同比增5.8%，创三个月最高，预期5.2%，前值4.4%。1-9月规模以上工业增加值同比增速为5.6%。

　　3）产业动态

　　2019年9月SMM中国电解铜产量为75.93万吨，环比减少1.09%，同比增长5.93%，1-9月累计产量655.74万吨，同比增长0.79%。9月实际产量低于8月预期量78.23万吨明显，主要因为东营方圆、铜陵有色（000630）、白银、梧州金升、清远江铜、金川集团产量低于计划，此外赤峰云铜老厂15万吨/年产能在9月23日关停，也对产量产生冲击。

　　10月，根据各冶炼厂排产来看，阳极铜和废铜仍将影响部分冶炼厂产量，铜陵有色集团旗下金冠铜业将于10月10日开始进行大修。SMM预计10月国内电解铜产量将会提升至77.83万吨，同比增幅8.01%，累计产量达到733.57万吨，累计增幅达1.51%。

　　4）库存方面，库存方面，上海保税区库存下降0.8万吨至24.7万吨，三大交易所库存上升1.8万吨至43.6万吨。

　　5）行情分析。铜已经确定了短期的底部形态，但对当前铜市应振荡蓄积量能，以20均线为界逢低做多，上方面临4.78前期压力位。利多方面：宏观上一是中美贸易关系缓和，宏观利好；二是国内将加快降准和定向降息的实施，逆周期调节政策加强，政策利好；三是供给端铜矿扰动不断，预计今年的铜矿扰动的损失率大于5%，将进一步施压TC，年末可能对冶炼厂的产出特别是中小冶炼厂造成实质性的影响；四是消费端进入金九银十，终端消费有好转迹象，季节性利好。利空方面：全球经济下行压力大，国内经济再平衡或将减少铜需求，国内铜消费仍显疲弱。

　　交易策略：

　　操作上建议以4.7为背轻仓逢低做多为主，20日均线分水岭，否则继续区间振荡。