经济数据底部特征 全球经贸环境暂友好

（1）海外：10月超预期

　　1）美国9月工厂订单环比降0.6%，连续两个月处于负值区间，预期降0.5%，前值降0.1%。

　　2）英国10月建筑业PMI为44.2，预期44，前值43.3。

　　3）欧元区11月Sentix投资者信心指数为-4.5，预期-13.8，前值16.8。

　　4）欧元区10月制造业PMI终值为45.9，预期45.7，初值45.7。

　　5）德国10月制造业PMI终值为42.1，预期41.9，初值41.9。

　　6）法国10月制造业PMI终值为50.7，预期50.5，初值50.5。

　　7）意大利10月制造业PMI为47.7，预期47.6，前值47.8。

　　8）西班牙10月制造业PMI为46.8，预期47.5，前值47.7。

　　9）瑞士10月消费者信心指数为-10.4，前值为-8。

　　10）前三季度土耳其黄金储量暴增近七成。有数据显示，今年1月到9月间，该国银行存储的黄金总量达到了646亿里拉（约113亿美元），同比增长67.3%，增量达到了260亿里拉。

观点：数据呈现底部的反弹特征。美国新订单月率降幅超过预期，花费在设备上的商业支出稍逊于预期，表明贸易冲突仍导致美国制造业疲软。1市场研究机构IHS MARKIT经济学家威廉姆森认为，欧元区制造业10月份仍处于7年来最大跌幅，这意味着商品生产行业将在第四季度再次严重拖累GDP；从英国脱欧到贸易环境，地缘政治方面的担忧继续产生不确定性，进一步抑制欧元区国内和出口市场的需求。

　　1）纽约联储市场操作监管及分析主管Logan：自9月以来，货币市场表现平稳，美联储在保持监测状况；如果需要的话，可以调整购债的节奏和其他指标；迄今为止，储备购买计划进行的很顺利。

　　2）欧洲央行行长拉加德在首次在欧洲央行的演讲上没有提及货币政策。

　　3）美联储发布10月高级信贷官员意见调查报告：银行认为需要施行更严格的标准来应对经济不确定性；在商业地产贷款上，银行标准收紧；居民地产贷款需求强劲。

　　4）美联储声明：就担保隔夜融资利率（SOFR）均值和指数事宜征求意见。计划发布30天期、90天期、以及180天期SOFR均值。计划2020年上半年公布多天期SOFR均值。

　　5）美联储主席鲍威尔11月13日将在美国国会联合经济委员会讲话。

　　6）美联储卡什卡利：不清楚美联储降息周期是否已结束；如果出现又一次经济衰退，我们将进行量化宽松。

观点：央行的一次信心印证。瑞士国家银行（SNB）行长托马斯-乔丹表示，瑞士央行可能需要将利率进一步下调，尽管其利率已经是负值。Vanguard集团认为，美国经济有50%以上概率在2020年发生小幅衰退，美联储或将当前的1.50%-1.75%的利率水平降至1.125%附近。高盛认为美联储或已结束防范性降息，建议做美元中性交易。

　　1）美国国务院官员：美国正式告知联合国将退出《巴黎气候协定》。

　　2）坦桑尼亚由于泄露问题暂停天然气的生产。

观点：风险随风消逝。事后来看，10月继续是风险回落的月份——中美之间的磋商取得良好成果，英国脱欧降低无协议脱欧可能性、达成延长协议。美股创下了历史新高表达情绪的乐观，印度方向的新动作——国际投行开始参与银行市场的大宗商品业务，印度主权部门杠杆扩张的情况。

　　（2）国内：改革开始提速

　　1）区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）15个成员国结束全部文本谈判及实质上所有市场准入谈判，明年正式签署协议。这是区域经济一体化取得的重大突破性进展。在RCEP数年谈判过程中，中国发挥了不可或缺的作用。分析人士指出，在当前全球贸易保护主义和单边主义升温的情况下，RCEP将有助于维护经济全球化和贸易自由化，提振市场信心，也将促进区域经济一体化进程，有利于早日达成建设东亚共同体的目标。

　　2）商务部发布《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）第三次领导人会议联合声明。

　　3）印度总理莫迪：在市场准入和无关税壁垒方面，印度没有得到保证；印度在关税、贸易逆差和进口飙升等问题方面持有“坚定立场”；区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）所展示的内容未能令人满意地解决印度的忧虑。

　　4）国家开发银行表示，中日韩—东盟银行联合体（10+3银联体）日前在曼谷成立。大会上，各成员行在成立大会上，共同签署了《中日韩—东盟银行联合体合作谅解备忘录》。

　　5）中国与新西兰宣布结束自由贸易协定升级谈判。自2008年中国-新西兰自由贸易协定生效以来，双边贸易实现了超出两国预期的快速增长，自由贸易协定成为深化两国经贸关系和各领域合作的催化剂。

观点：中美的阶段性缓和。随着两国元首签字的日期临近，市场对此表达出乐观的预期，降低了对于中美贸易环境恶化的担忧。

　　1）财政部：对第二届进口博览会展期内销售的合理数量的进口展品（不包括国家禁止进口商品、濒危动植物及其产品、国家规定不予减免税的20种商品和汽车）免征进口关税，进口环节增值税、消费税按应纳税额的70%征收。

　　2）发改委就《中央定价目录》（修订征求意见稿）公开征求意见，删除了近年来已经明确放开价格或取消收费的定价项目，保留了输配电、油气管道运输、基础交通运输等7 种（类），具体定价项目减少到16 项，缩减近30%。

　　3）郑州政府日前发布《郑州市支持总部企业发展实施办法》，总部企业落户奖励、提升奖励最高达2000万元，企业办公用房补贴最高1000万元，企业经营贡献奖励最高500万元。

观点：金融供给侧的结构性调整在提速。以围绕着增加有效供给、去除无效供给的路径展开着供给侧改革——这种要素转换过程中伴随着市场的摩擦。

　　1）前三季度，我国服务进出口总额超4万亿元人民币，其中，服务贸易逆差持续收窄，同比减少超1200亿元。

　　2）能源局：1-9月全国新增风电装机容量1308万千瓦，截止9月底，累计并网装机容量达到1.98亿千瓦。1-9月，全国弃风电量128亿千瓦时，同比减少74亿千瓦时；全国平均风电利用率95.8%，平均弃风率4.2%，弃风率同比下降3.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。

　　3）中国物流与采购联合会发布10月份中国物流业景气指数为54.2%，较上月回升0.4个百分点；中国仓储指数为50.9%，较上月回落1.1个百分点。新订单指数回升，物流需求仍较旺盛。

观点：经济的中枢仍在找寻。9月中国经济呈现出较明显的边际改善，内需加速扩张、就业改善，但受汇率波动、劳动力和原材料成本上涨影响，成本压力增大，对企业信心造成压制；不过，受前期去产能、去库存影响，企业产能约束凸显，积压工作明显增加，有助于企业投资的修复；中国经济经过前期快速下行之后，逐渐具备企稳基础。央行三季度调查显示，实体企业和家庭部门对于经济的感受出现了分化。

　　1）今日1时43分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭，成功发射第49颗北斗导航卫星。这标志着北斗三号系统3颗倾斜地球同步轨道卫星全部发射完毕。

　　2）据不完全统计，截至11月4日，包括山东、海南等19省均已发文，出台了国家试点扩围相应的规范性框架性文件，部分省出台了明细。随着各省市执行时间敲定，扩围市场的瓜分基本尘埃落定。根据联盟地区集中采购文件，25个4+7带量采购扩围品种还剩下30%-50%不等的余量市场。

　　3）据经济参考报报道，受监管持续加码影响，房企通过信托渠道融资补血加快“缩水”。最新数据显示，7月以来我国房地产集合信托发行近2500亿元，相比去年同期的近3300亿元下降21.2%。值得注意的是，近四个月房地产信托单月发行规模持续下降，从7月的不到800亿元降至10月的不到440亿元。

　　4）住建部、发改委、公安部等6部门联合开展了整治住房租赁中介机构乱象。6部门表示，将以这次专项整治工作为契机，督促各地主管部门坚持问题导向，紧紧围绕住房租赁交易行为的关键环节，严查违法违规行为，曝光违法违规案例，坚决取缔一批“黑中介”。

　　（1）外汇市场：风险弱化

　　1、美元指数上涨0.34%，收于97.545（站上年线），全球风险再临；

　　2、人民币震荡，离岸收于7.034（PMI好于预期），外围风险重启风险。

　　（2）权益市场：美股新高

　　1、美股上涨，标普500指数上涨0.42%，道琼斯工业指数上涨0.37%（非农报告强劲）；

　　2、A股反弹，上证上涨0.58%，深证上涨0.67%（财新PMI强劲），市场震荡的来临；

　　（3）债券市场：流动性暂无忧

　　1、10年美债收益率上涨6.70BP至1.781%（美股新高），未来风险释放；

　　2、10年中债收益率上涨1.97BP至3.295%（继续暂停逆回购），通胀预期的扰动；

　　（4）商品市场：涉油类强劲

　　1、文华商品指数夜盘上涨0.21%，油脂（棕榈+3.50%、郑油+2.04%）领涨。

　　2、年初棕榈油主产国降雨偏少，印尼实施B30生物柴油计划。