期现油强粕弱，菜粕观望菜油低多

　盘面情况：11月04日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2001合约日内缩量减仓收阴0.22%，期价最高报2293元/吨，最低报2275元/吨，收盘价报2276元/吨；成交量421498手，持仓量378296手，-10562手；RM1-5月价差-71元/吨，-6。菜油2001合约震荡减仓收涨0.59%，期价最高报7525元/吨，最低价7432元/吨，收盘报7499元/吨；成交量350836手，持仓量228568手，-7238手；OI1-5合约价差+123元/吨，-11。
　　市场报价：根据天下粮仓数据，11月04日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价7580元/吨，+50元/吨，菜粕现货报价2289元/吨，-27元/吨。
　　消息面：1、周五，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘略微上涨，当天大盘呈现区间整理态势。截至收盘，1月期约收高0.80加元，报收458.20加元/吨；3月期约收高0.80加元，报收467.60加元/吨；5月期约收高1.10加元，报收476.70加元/吨。由于天气多雨，大草原地区的收获进度依然缓慢。但是收割工作依然临近尾声，大部分地区的收割工作完成80到85%左右。一些油菜籽作物可能留在田间过冬，春季才能收获。
　　2、据加拿大谷物委员会发布的最新数据显示，截至10月13日的一周里，农户向商业渠道交货71.93万吨油菜籽，是一周前的近两倍，也创下2007年以来的最高水平。由于陈季油菜籽大量积压在农场库存，新季油菜籽农户交货积极性高涨，尽管2019/20年度全球油菜籽存在减产预期，但由于我国进口加拿大油菜籽限令尚未解除，加国新季油菜籽收割以来，ICE油菜籽主力合约期价持续阴跌。
　　仓单：周一菜粕仓单量报186张，当日增减量+0张，有效预报107张；菜油仓单量报6852张，当日增减量+0张，有效预报2210张。
　　主力持仓：菜油01合约前二十名多头持仓69255，+2678，空头持仓94548，-2937，净空单25293，-5615，多头增仓而空头减仓，净空单量明显减少。菜粕01合约前二十名多头持仓104770，-2199，空头持仓127052，-730，净空单22282，+1469，多空双方均有减仓，净空单量止减小幅回升。
　　库存：根据布瑞克数据，截至10月25日沿海地区油菜籽库存报21万吨，周环比减少5.3万吨，随着前期进口油菜籽到港，近期油厂开机率明显回升，库存周环比降幅显著，整体处于历史中等偏低水平；菜籽油厂开机率低位回升报11.25%，去年同期开机率报23%，同比下降51.1%，周环比上升62.8%，仍处于历史明显偏低水平，随着前期进口菜籽到港原料库存回升，近期开机率持续好转。进口油菜籽船报数据10月报16.6万吨，11月报9万吨，12月报12万吨维持不变，截至目前我国进口油菜籽总量同比去年显著偏少，但四季度原料供应环比明显好转。
　　截至10月25日，沿海地区菜籽油库存报8.59万吨，环比上周增加0.1万吨，华东地区库存报36.34万吨，环比减少0.98万吨，沿海地区未执行合同报7.5万吨，环比增加0.52万吨。菜籽油厂开机率回升至11.25%，入榨量报5.636万吨，周涨幅62.8%，开机率好转同时菜油库存小幅下降，显示当前市场提货量较前期增加，并且未执行合同不减反增显示未来需求或稳中向好。
　　截至10月25日，福建两广地区菜粕库存报1.95万吨，周环比降幅17.7%，未执行合同报3.95万吨，周环比降幅15.4%，菜籽油厂开机率继续回升，菜粕库存下降，显示近期菜粕提货量继续好转，但整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱，并且未执行合同再度走弱说明未来需求转弱。
　　总结：周五国际原油期价探低走高，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转强；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费；近期沿海地区油菜籽库存供应随着10月进口油菜籽到港供应压力稍有缓解。
　　从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大，9月加拿大新季油菜籽进入收割季节，未来供应加大，预计短期贸易商收购积极性不高；另外主要合约间高低价差环比稍有走扩，显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转。
　　操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；库存及未执行合同数据显示近期菜粕提货量稍有好转，但饲料需求同比去年维持明显偏弱状态，考虑到中秋双节备货刺激猪肉消费，生猪存栏量或再度探低，利空饲料需求；水产养殖旺季将于10月下旬进入尾声，饲料菜粕需求将转淡，菜粕2001合约预计震荡偏弱，不建议做多，短期观望为宜；短期菜油01合约7430元/吨一线上方维持看涨，回调7470元/吨附近做多，止损参考7430元/吨。
　　来源:瑞达期货