进口亏损维持高位 溢价下调成交依旧清淡

【11.4SMM铜早会纪要】

　　宏观方面：

　　1）美国劳工部公布的10月非农就业人口增加12.8万，大幅好于预期的8.5万，薪资增速重返3%；失业率3.6%仍旧维持在50年低点附近；非农公布后，市场预计美联储12月降息概率下降至15.9%。

　　2）美国10月ISM制造业PMI公布值为48.3，低于预期值49。

　　3）10月财新中国制造业PMI51.7，好于预期51，且连续四个月回升。

　　基本面：

　　1）铜精矿：截止上周五，SMM铜精矿指数（周）报59.00美元/吨，环比下跌0.83美元/吨。上周由于市场关注焦点聚集在伦敦举行的LME年会上，铜精矿现货市场成交清淡，买卖双方均在等待本月长单谈判的指引，报盘上偏向谨慎，实际成交有限。

　　2）废铜：上周平均精废价差879元/吨，环比下滑69元/吨。上周铜价表现高开低走，精废价差依旧在千元以下，仍低于合理价差，对于废铜消费来说仍无优势，废铜消费仍显清淡。同时废铜持货商捂货惜售情绪浓，等待四季度后续废铜批文下发情况指引。

　　3）进口铜：上周进口铜亏损维持在400元/吨左右，外贸铜已经全部转向买方市场，需求清淡主导着外贸铜的交易氛围。之前两周，贸易商报价不断下调，由于进口亏损较大，即使持货商继续小幅降价也无法刺激买盘，少量需求乘机大幅压价，买卖双方价差较大，市场成交困难。11月中后到港提单报价暂稳，没有成交的情况下持货商选择观望等待后市比价转好。

　　4）库存：上周LME铜库存环比减6000吨至255025吨；上期所铜库存环比增6901吨至149911吨；保税库库存环比减0.95万吨至24.35万吨。

　　5）现货：由于近期盘面价差维持Contango80元/吨附近，考虑到下周交割，市场报价将逐渐靠拢交割水平，另外由于近期进口窗口关闭，贸易商手中流通货源逐渐收紧，因此今日报价不会出现明显贴水，但成交与其保持僵持。预计今日现货升水10-升水60元/吨。

　　铜价及预测：上周五内外盘铜价止跌回升，主要受益于贸易局势好转释放积极信号，且美国10月非农就业报告十分强劲，前值大幅上修，改善了之前人们对美国经济担忧的预期，需求前景有望改善。另外此前中国财新制造业PMI数据也表现强劲，打消了人们的部分担忧情绪。宏观方面美国非农就业报告意外强劲，10月ISM制造业PMI结束连续6个月的下降，增强了市场对第一大经济体的信心，推动全球股市上涨。原油亦受到宏观乐观情绪的提振，上涨3.86%至56.23美元/桶，对铜价形成提振。目前沪铜小幅收阳，下方有多根均线，技术面对铜价存在支撑。预计今日伦铜在5830-5880美元/吨，沪铜46900-47300元/吨。