招金期货研究院2019.10.31品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【炼厂开工：原油：美国炼厂开工率继续回升】
【内容】如图
【简评】继上周美国炼厂开工率止跌反弹后，本周EIA报告显示，炼厂开工活动进一步改善，而且，开工率回升幅度在加快。根据美国CDU检修数据来看，美国炼厂已经结束秋季检修高峰，炼厂逐步结束检修恢复开工。美国炼厂开工负荷仍然在遵循季节性规律，因此，我们仍然认为，年末美国乃至全球炼厂开工率将改善，进而提振原油季节性需求。
【附件】<图片>

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】美联储一如市场预期宣布将联邦基金基准利率下调25个基点至1.50%-1.75%区间，同时也表明放松政策的举措可能接近停顿。另外，美国政府公布第三季GDP增长1.9%，尽管这一增速有所放缓，但仍高于华尔街预期的1.6%，所以鲍威尔把此次降息声称为成熟经济扩张中的“中期调整”，目前看美联储2019年剩余时间放松货币政策的可能性变小，黄金走势小幅下挫。
【利多】
1.德国10月CPI年率初值（%）前值1.2，预期值1.0，公布值1.1；
【利空】
1.年内第三次降息25个基点，鲍威尔称货币政策处于良好位置，美联储暗示降息周期将结束；
2.美联储声明对比：删除“采取适当措施”；市场认为再次降息的可能性降低；
3.英国 10月 Gfk消费者信心指数前值-12，预期值-13，公布值-14，利多美元，利空金银；
4.10月31日黄金ETF数据显示，截止10月30日黄金ETF的黄金持仓量915.55吨，较上一交易日减少1.76吨；
5.美国第三季度GDP年化季率同比增长1.9% 预期增长1.6%；
6.美国10月ADP就业人数增加12.5万人，预期增加12万人，前值增加13.5万人；
【核心逻辑】
由于美联储年内降息概率降低，鲍威尔讲话偏鹰及贸易争端持续缓和综合影响下，导致市场避险需求降低；本周需重点关注周五晚间非农数据，技术面来看，金价测试短线上升趋势线支撑后反弹，仍处于低点上移的走势之中，且RSI指标自接近超卖的水平上涨，因此预期价格上行压力较大，此位置建议观望。仅供参考。

【炼厂开工：原油：美国炼厂开工率继续回升】
【内容】如图
【简评】继上周美国炼厂开工率止跌反弹后，本周EIA报告显示，炼厂开工活动进一步改善，而且，开工率回升幅度在加快。根据美国CDU检修数据来看，美国炼厂已经结束秋季检修高峰，炼厂逐步结束检修恢复开工。美国炼厂开工负荷仍然在遵循季节性规律，因此，我们仍然认为，年末美国乃至全球炼厂开工率将改善，进而提振原油季节性需求。
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【供需数据：乙二醇：月底港口发货继续回升，10月环比9月发货水平下降】
【内容】10月30日华东某主流库区MEG发货量在11420吨附近。截止10.30日主港长江国际库区10月日均发货10391吨，环比9月日均发货12534吨下降约2143吨。其中10.15-10.30日港口日均发货水平10763吨，下旬至月底港口发货回升。
【简评】10月下旬国内外装置集中检修，货源流通再次向港口集中，后期需关注国内装置复工进度，超预期减产情况仍会影响港口发货。
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【供需数据：乙二醇：基差、价差继续回落】
【内容】10.30日收盘后，当日基差、价差继续回落，15月差稍有反弹。01基差缩至42，现货与11月下纸货价差缩至-5，15月差略反弹至100。
【简评】现货与纸货远期价差则继续收缩，现货开始贴水11月下纸货。说明现货与近月抛售情绪在增加。近月的支撑实际在减弱。
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【早盘交易提示：天胶：2019年10月31日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力继续增仓反弹，01强势站上12000点关口。对于市场的基本做多逻辑，多集中于橡胶处于长期历史底部，价值洼地更适合配置。从产业上来看，现实供需压力仍然有压制，但是期货仓单库存今年压力要远远小于去年，低于去年约9万吨，并且听闻云南现在全乳胶累库，后期要防范全乳胶的“软逼仓”可能性，因此资金来做多，结合周一主力空头集中减仓，不排除产业资金来做多的可能性。但进口套利盘目前补仓活跃，并且供应上处于旺季，01的价格上涨对生产是更有利的。基于未来05合约面对的是停割期，如果1-5价差过于小，那配置05的多单更合适。01追多需谨慎，回调继续试多远月。仅供参考。

【供需数据：PP：石化去库暂缓】
【内容】今天石化去库存暂缓，维持在67.5万吨。
【简评】本周石化聚烯烃维持去库操作，周一在73.5万吨，周三降至66.5万吨，不过周四维持在67.5万吨。由于月底石化企业核销结算，石化去库存暂缓，关注后期去库速度。短期石化部分装置意外停车，新增产能供应压力影响暂不明显，库存压力不大，不过11月中旬后石化供应压力渐显，关注后期累库力度。
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【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
EB2005合约收于7336，下跌21，跌幅0.29%。现货市场延续震荡偏弱行情，华东地区现货报价7600-7650元/吨。
【核心逻辑】
油价回落，打压化工品情绪。苯乙烯从产业供需端看，苯乙烯现货价格下跌后，厂家利润400元/吨上下，受下游需求不佳影响，华东地区库存回升，华东主港到货量大于出货量本周库存出现回升，打压苯乙烯价格，苯乙烯期现价格日线继续走弱。技术上，EB2005合约继续创新低，上方关注五日线压力，中长期维持逢高空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，11月中旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、进口成本下降与期货价差缩窄，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，11月份以后下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，需求面利好支撑减弱；
4、石化及港口当前库存压力小，对期货有一定支撑。
【利多】
1、石化及港口当前库存压力小，对期货有一定支撑；
2、【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，11月中旬开始国内供应压力逐渐显现；
2、进口成本下降与期货价差缩窄，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【核心逻辑】
当前石化及港口库存压力小对期货有一定支撑，不过石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，11月中旬以后石化供应压力显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
本周西北协会报价1900，较上周低价上调100、关注出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小。10月中旬-11月中旬抵港较多、未见明显缩量，警惕港口去库或较为困难。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，入场5-9反套或继续持有。
【利空】
1、9月份-10月上旬抵港量持续减少，这也是导致港口库存下降的关键。但是需要注意的是，受伊朗运力逐步恢复、船期推迟抵港等因素影响，10月中旬至11月中旬抵港较多、未见明显缩量，警惕港口库存去库不及预期。
2、据监测，截至2019年10月30日，甲醇05合约期现基差-152元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。
【中性】
1、据监测，截至2019年10月24日，港口库存123.13万吨、较上周环比下降2.31万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位、下降速度同比较慢，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月30日，西北库存27.37万吨、周度环比下降3.38万吨。西北库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显，重点关注库存持续下降趋势能否延续。
3、据监测，截至2019年10月30日，进口利润明显压缩甚至出现倒挂。关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大并作用至抵港，支撑力度或明显增强。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月24日，太仓走货量3182.58吨、周度环比上涨79.29吨左右。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致库存环比下降的关键。
【核心逻辑】
操作上，为警惕10月份港口库存去库不及预期，入场5-9反套或继续持有、低位不宜追空（进口利润明显压缩甚至出现倒挂、产业链利润不均）。

【早盘交易提示：沥青：1031】
【内容】隔夜国际油价大幅下滑，今日震荡开盘，美国库存数据意外喜忧参半，油价适度回落。沥青现货当前基本面表现一般，各地高价现货持续走弱，油价整体偏弱对沥青期价影响严重，沥青期货今日或震荡为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在110-410元/吨，现货价格相对偏高，较小利好沥青期价。2，目前沥青社会库存率在28.5%，较前周下降0.4%，略低于去年同期，较小利多沥青期价。
【利空】1，当前国内沥青炼厂开工在44.1%左右，较前周下降2%，略高于去年同期，炼厂开工淡季偏高，较小利空沥青期价。2，当前沥青厂库库存率在37.9%左右，较前周增加0.5%，略高于去年同期，厂家库存偏高，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在130元/吨，加工杜里原油盈利在180元/吨，厂家加工沥青仍有利润，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面短线喜忧参半，OPEC+或将扩大限产将刺激油价短时难大幅下滑，美国数据呈现喜忧参半，业者对年末预期有所改观，近期国际形势起伏不定，油价当前油价或震荡为主。近期沥青现货需求一般，各地区下游接货逐步放缓，库存较去年同期基本持平，临近淡季，业者因油价偏弱而对后市偏悲观，当前期现价差在110-410元/吨,。油价依旧影响沥青走势，日内原油低开震荡，沥青期货今日或震荡为主。因现货持续走弱，当前期货操作上建议观望，仅供参考。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止10月30日，乙二醇EG2001合约收盘4588，较前一交易日涨9；01合约基差42，EG15收盘价差100。现货与11月下纸货平水。
2、产业库存：本周到港部分船期出现延误，周内累库不及预期，预计小幅去库。本周涤丝降价促销，产销回暖，终端坯布库存降至37.5天。
3、产业装置运行：前期意外性检修装置陆续重启，黔西&通辽&远东联本周已重启，整体开工环比上周略有提升。美国MEGLOBAL新装置9月投产10月已顺利出料。加弹开机73%，织造开机恢复至72%。
4、成本：EG炼化一体化利润-34美元/吨；非一体化乙烯制利润盈利约29美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约-6元（↓），10月份FDY全月亏损，截止10.30日涤丝FDY利润约-131元（↓），涤纶短纤生产利润约133元（↓），聚酯瓶片生产利润约43元（↓）。
【利多】11月上旬国外装置仍有部分新增检修。现货接近国内煤制企业现金流成本，存在支撑。
【利空】美国一套新装置9月底投产。荣信&恒力计划11月投产。聚酯开工在10月下旬逐渐下降。
【核心逻辑】10月底国内部分检修装置陆续重启，本周开工略有提升，11月荣信和恒力新装置计划投产，11-12月进口预估增加，远月供应预期宽松。聚酯需求端在10月下旬表现走弱，上周瓶片企业开始集中降负，后期短纤及长丝企业亦有跟随降负预期。四季度方向以逢高做空为主。短期下跌接近国内煤制成本边际和期价前低，继续做空边际收益不大，建议关注国内煤制开工变化，若11月上旬出现超预期减产情况可博短多。仅供参考