甲醇能否重演2018年四季度走势 2019-10-28 16:41

国庆节之后，国内甲醇市场走势掉头向下，重心持续走低，这一行情走势和时间点自然让业者想到2018年四季度甲醇的下跌行情，彼时甲醇价格由近年来的价格高位一路下滑，如今相同的行情似乎又要上演，那么市场能否重蹈2018年的覆辙呢，卓创将从供需、产业价值链、宏观等因素一一解读。



　　从宏观方面来看，2018年四季度国内经济运行下行压力较大，自2018年8月份开始，PMI指数连续下行，国内需求消费不振，大宗商品市场运行也承受压力，作为基础化工原料的甲醇跌幅明显，2019年前三季度受中美贸易摩擦等因素影响国内经济运行依然面临下行压力，但相比去年四季度继续下跌空间有限，且去年甲醇价格处于历史相对高位，偏离合理价格较多，过高的价格侵蚀了产业链下游的利润，因此在基本面出现矛盾时顺势下跌符合逻辑也有助于产业链利润的平衡。目前来看，甲醇价格以理性回归，且在成本线附近徘徊，利润较去年下滑明显，且煤炭、天然气成本支撑效果较为明显，从这一点看，甲醇继续大幅下跌的空间不大。

　　其次从产品的供需情况来看，2018年四季度供需明显失衡，天然气制甲醇限产力度不及预期，四季度进口量同比增加，且国内产量也居高不下，预期较多的燃料需求实际有限，供过于求的矛盾初步显现。而今年来看，甲醇产业供需失衡的矛盾已成常态，高产量、高进口和高库存‘’三高’’贯穿全年，2019年四季度来看，供需失衡仍将持续，且随着国内外新增装置的扩产，国内的供应将更加充裕。而除去3季度后期投产的烯烃需求外，整体需求跟进有限。因此供需来看，甲醇存继续下跌的可能性。

　　再从产业价值链的角度来看，甲醇作为靠近上游的基础化工原料，在煤炭、天然气等成本波动不大的情况下，其利润主要取决于价格变化。而2019年甲醇利润较去年同期下跌近70%。目前行业处于微利运行状态。下游方面今年利润较去年好转，但好转的主要原因是甲醇价格的下跌导致的成本收窄，而不是自身需求好转导致的价格上涨。这也从侧面印证了整体经济运行下行压力仍在这一基调。

　　最后从心态等其他方面来看，甲醇期货主力合约自2018年10月份中旬的高位3500以上下跌至目前的2100点附近，跌幅不可谓不大，自身供需矛盾的凸显和前期价格偏离正常区间过高的基础使得空头资金频频发力，甲醇期货价格难以向上突破，但前面说过，甲醇成本支撑较为明显，继续向下的空间不大，因此期货走势围绕成本线附近震荡开展，一旦期货价格持续上涨一段时间后，必定会掉头向下。

　　综合来看，后市甲醇走势基调以弱为主，下行空间受成本面支撑相对有限，且受低成本进口货源冲击影响，内地和沿海市场呈现差异化走势，内地价格或较为坚挺，沿海地区或有低价，整体跌幅或将小于2018年。

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