招金期货研究院2019.10.29品种点评及交易机会提醒（随时更新！）

【早盘交易提示：天胶：2019年10月29日】
【内容】<图片>。
【核心逻辑】
晚盘沪胶主力窄幅震荡，没有继续下破，多空均有减仓，形成减仓震荡形态。利多因素出尽，现货抛压增大是下跌主要背景。当前在旺产季背景下，整体供应偏宽松，后市现货价格看走弱。下游需求延续低迷态势，下滑速度有所放缓。供应端和需求端均无亮点，整体供需压力较大，并且套利盘逢高加仓，因此盘面抛压加大。技术图形上来看，盘面向下跌穿均线，短线上攻势头已经结束，形成下跌回调，关注11700一线震荡，下方关注11500-11600点区间支撑。仅供参考。

【供需数据：PE：港口聚烯烃库存延续下降趋势】
【内容】港口库存延续下滑趋势，截止至10月25日，总量在26.84万吨，较上周环比下降0.5万吨，较去年同期同比减少2.17万吨。
【简评】9月下旬起进口盈利缩窄，而且进口线性成本高于期货盘面价格，贸易商新增订单积极性下降，不过现在美金价格下跌，人民币升值，进口成本下降，与期货价格缩窄，压制期货反弹。
【附件】无

【早盘交易提示：苯乙烯】
【内容】
EB2005合约收于7420，下跌38，跌幅0.51。现货市场报价震荡下跌50-100，华东地区现货报价7600-7650元/吨。
【核心逻辑】
本周港口到货集中，不过随着中欧、中美等套利窗口关闭，后续到港有望边际放缓，另外国内苯乙烯检修较多，下游开工与利润也不差，短期内苯乙烯供应压力继续加大的概率较小，抑制期货下跌空间，不过11月中旬后苯乙烯装置的检修将明显减少，而下游需求将逐渐趋淡，加上成本并无明显支撑与，中长期维持逢高空思路，仅供参考。

【早盘交易提示：股指】
【内容】
昨日高位震荡。IF主力合约涨0.71%收报3919.0，IH主力合约涨0.47%收报2978.8，IC主力合约涨1.66%收报5046.4。盘面上银行拖累指数，区块链爆发涨停潮。
【利多】
1、10月28日，财政部发布修订后的《普惠金融发展专项资金管理办法》，旨在优化完善财政支持普惠金融发展方式，更好发挥财政资金引导撬动作用，切实提高普惠金融服务水平，推动大众创业、万众创新，服务乡村振兴战略，助力打好防范化解重大风险攻坚战。
2、中国人民银行25日发布2019年三季度金融机构贷款投向统计报告。报告显示，三季度末，金融机构人民币各项贷款余额149.92万亿元，同比增长12.5%；前三季度增加13.63万亿元，同比多增4867亿元。
3、道琼斯涨0.49%，纳斯达克涨1.01%，欧股跌涨互现总体波幅有限。
4、10月28日北向资金净流入28.40亿；其中沪股通净流入15.80亿，深股通净流入12.60亿。
【利空】
1、11月份共有164只个股面临解禁，解禁数量291.99亿股，环比增长58.29%。以最新收盘价计算，当月合计解禁市值为2987亿元，环比增长5.3%。
【核心逻辑】
经济面消费驱动强化，出口、投资承压，下行压力占主导；近日物流、发电、必选消费等数据暗示拐点靠近。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌。资金面随着短期扰动因素消退，央行逆回购缩量，流动性保持合理充裕。市场面存量基金仓位高企，资金角度中期偏空；昨日北向资金顺势净流入，但流入力度并未明显放大。炒作逻辑上周末发酵的区块链属于近期新生热点，对场内交投热度有明显提振，短期资金的交投热情或将维持。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近日或转入震荡基调，日内预计弱势震荡。操作上建议暂时观望。仅供参考。

【早盘交易提示：甲醇】
【内容】
本周西北协会报价1900，较上周低价上调100、关注出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小。10月中旬-11月中旬抵港较多、未见明显缩量，警惕港口去库或较为困难、不排除反季节性累库。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，入场5-9反套或继续持有。
【利空】
1、据监测，截至2019年10月23日，西北库存30.75万吨、周度环比上涨近8万吨。西北库存环比上涨，或从供应端利空甲醇期价。
2、9月份-10月上旬抵港量持续减少，这也是导致港口库存下降的关键。但是需要注意的是，受伊朗运力逐步恢复、船期推迟抵港等因素影响，10月中旬至11月中旬抵港较多、未见明显缩量，警惕港口库存去库不及预期、不排除或出现反季节性累库概率。
3、据监测，截至2019年10月28日，甲醇05合约期现基差-153元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处同期高位，或利好5-9反套。
【中性】
1、据监测，截至2019年10月24日，港口库存123.13万吨、较上周环比下降2.31万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位、下降速度同比较慢，支撑力度或不甚明显。
2、据监测，截至2019年10月25日，甲醇进口利润转为倒挂。关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大并作用至抵港，支撑力度或明显增强。
【利多】
1、据监测，截至2019年10月24日，太仓走货量3182.58吨、周度环比上涨79.29吨左右。太仓走货量环比上涨，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致库存环比下降的关键。
【核心逻辑】
操作上，为警惕10月份港口库存去库不及预期、或出现反季节性累库现象（概率），入场5-9反套或继续持有、低位不宜追空（01合约基差走强、进口利润出现倒挂）。

【早盘交易提示：棉花】
【内容】
1. 国内1月收12855元，美盘收64.82美分，折到港价约13106元。国内3128B指数收12800元，国内1月基差-55元，内外现货差-306元。仓单0.9668万张增141张预报1052张。
2. 中美经贸确认部分文本的技术性磋商基本完成。美自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。
3. 全 国1—9 月份规模以上工业企业实现利润总额同比下降 2.1%，其中纺织业利润总额同比下降 4.3%，
4. 截至10月初，被抽样调查企业纱线库存27.1天环比减1.6天同比增8.6天，产销率为 97.0%。布库存50.2天环比减少0.3天同比增14.4天，布的产销率为 89.9%。
5. 我国8月我国纺织品服装出口额环比减少6.54%，9月环比同比减少4.64%。其中，8月纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）同比减2.61%，9月同比减7.85%；8月服装（包括服装及衣着附件）同比减6.38%，9月同比减7.83%。9 月 份，我国棉纱线进口同比减少 16.7%，出口同比减少 18.75%，限额以 上企业服装类零售额同比增长 3.6%，较上月下降 1.6 个百分点。我国棉花进口量9月8万吨，环比减11%，1-9月累计进口棉花151.42万吨，同比增34.4%。7-9月棉花进口同比增幅分别为19.15%、-43.38%、-42.8%
6. 收购，10月24-25日，疆内40%衣分手摘棉收购价上涨至5.9-6.0元/公斤，疆内39-40%衣分机采棉收购价涨至5.1-5.2元/公斤。北疆机采棉采 收已经进入尾期。
7. 截至 2019 年 10 月 25 日，全国新棉采摘进度为 67.0%，同 比下降 3.2 个百分点，其中新疆采摘进度为 66.3%，全国累计交售籽 棉折皮棉 329.9 万吨，同比增加 13.5 万吨，其中新疆交售籽棉折皮棉 304.3 万吨；全国累计销售新年度皮棉 15.7 万吨，同比减少 1.3 万吨。
8. 截止10月17日当周美国陆地棉净签约量为3.18万吨，较前周减少32%%。截至2019年10月20日，美国棉花吐絮率为93%，收获进度为40%，生长状况达到良好以上的为41%，均明显高于2018年度。
9. 根据瑞士信贷最新报告，今年迄今美国零售业已宣布关闭 7600 家门店，创历史同期新高，其中约 75%是销售服装或纺织品的所谓“软 线商店”。印度新棉收购预计 11 月 10-15 日左右产量预测将逐渐明朗。
 
【利空】
1. 布产销率维持低位显示下游还未恢复，9月服装出口环比下降扩大。
2. 美农业部10月报告全球期末库存消费比至68.8%。
3. 国内宏观经济指标九月下滑明显，三季度GDP增速下滑至6%。
【利多】
1. 中美经贸确认部分文本的技术性磋商基本完成。
2. 10月初国内纱线企业产销率上升。
3. 内外差倒挂，相对外棉国内棉竞争力增强。
【核心逻辑】
美将自10月31日起对中国3000亿美元产品启动排除程序。中美确认部分文本的技术性磋商基本完成，后期乐观谨慎。美盘指数中箱体下沿66美分位置盘整，关注66-68美分阻力带位置持续性。国内机采棉收购进入尾期，当前1月套保成本在12450元左右。国内期货指数震荡上行，持仓不断增加，多空矛盾大。按历史规律1月合约10月后最终倾向最低位区交割，因此随着美盘主要阻力带位置盘整，国内追高还需谨慎，暂时以反弹震荡看待。短期继续关注指数13100左右阻力带持续性。
【操作建议】
1月暂时观望或若见13100左右轻仓短空参与，参考止损13250，止盈12500下。仅供参考。

【早盘交易提示：豆粕】
【内容】1.昨日粕现货价格为3030-3020元/吨，较上周五跌20-60元/吨。
2. 截至2019年10月17日的一周，美国大豆出口检验量为156.83万吨，其中向中国出口53.59万吨。迄今为止，2019/20年度美国大豆出口检验总量为806.16万吨，上年同期737.52万吨
3. 截至2019年10月27日当周，美豆落叶率97%，去年同期100%，五年均值99%；收割率62%，去年同期69%，五年均值78%。
4. 据外电10月25日消息,咨询机构Arc Mercosul周五在报告中称,2019/20年度巴西大豆播种完成34.4%,较此前一周增加11.6%,但并未领先于历史均值。种植率五年均值为36%。
5. 巴西帕拉纳州和马托格罗索州气温高于正常水平，降水低于正常水平，将延缓大豆播种进度。
6.10月份国内大豆进口数量预计在750万吨，11月份预估800万吨，12月份预估810万吨，1月份预估600万吨。
7.上周油厂开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量174.99万吨，较此前一周172.78万吨增2.21万吨。未来两周油厂压榨量预计在167万吨和177万吨左右。截止10月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量55.65万吨，较上周的57.38万吨减少1.73万吨。下周部分油厂因缺豆而停机，豆粕库存预期继续下降。
8.据农业农村部最新数据显示，2019年9月生猪存栏环比减少3.0%，比去年同期减少41.1%。能繁母猪存栏环比减少2.8%，比去年同期减少38.09%。
【利多】1.减产导致美豆去库存。
2.豆粕库存处于历史同期低位位置，北方油厂现货供应紧张，出现限提现象。
3.肉鸡价格表现强势，利多豆粕需求。
【利空】1.中美关系有所好转，中国即将购买更多大豆。
2.收割压力施压美豆
【核心逻辑】美豆主产区天气将加速美豆收割，收割压力施压CBOT美豆，但中美贸易和谈向好，且受减产影响，美豆处于去库存阶段，预计美豆回落空间有限。国内方面，上周油厂开机率增加，豆粕库存或继续回升，而本周部分油厂将因缺豆而停机，油厂开机率下降，当前肉鸡养殖利润较好，养殖户补栏积极性高，有利于豆粕需求增加，本周豆粕库存或重新下降，在豆粕库存处于历史低位背景下，预计豆粕期价回调空间不大，后市表现仍偏强。

【早盘交易提示：乙二醇】
【内容】1、截止10月28日，乙二醇EG2001合约收盘4621，较前一交易日涨14；01合约基差69，EG15收盘价差129。
2、产业库存：本周到港船货约21-22万吨，预估周内累库。上周聚酯降价促销，略微去库1-2天，终端坯布库存维持38.5天偏高水平。
3、产业装置运行：前期意外性检修装置陆续重启，黔西&通辽&远东联本周已重启，整体开工环比上周略有提升。美国MEGLOBAL新装置9月投产10月已顺利出料。加弹开机73%，织造开机恢复至72%。
4、成本：EG炼化一体化利润跌至-29美元/吨；亚洲乙烯价格保持下行，非一体化乙烯制利润盈利约35美元/吨。聚酯产品现金流较差，涤丝POY利润约162元（↑），涤丝FDY利润较差-103元（↓），涤纶短纤生产利润约177元（↑），聚酯瓶片生产利润约82元（↑）。
【利多】10月中下旬国内外装置集中检修。10.30日中美贸易谈判存在向好预期。
【利空】美国一套新装置9月底投产。国内荣信40万吨计划10月中旬投产。恒力90万吨计划11月投产。聚酯开工在10月下旬逐渐下降。
【核心逻辑】10月中下旬国内外装置集中检修，其中煤制开工受成本影响超预期降负至低位，利多月底短线反弹。从远月分析，10月底之后开工预估再次恢复，11月荣信和恒力新装置即将投产，11-12月进口预估增加，远月供应预期宽松。聚酯需求端在10月下旬表现走弱，上周瓶片企业开始集中降负，后期短纤及长丝企业亦有跟随降负预期。四季度方向以做空为主，10月下旬激进者可博短线反弹。仅供参考

【早盘交易提示：原油】
【核心观点】本周原油市场短线消息的关注点需要转移至宏观层面，本周原油的短线逻辑在宏观，可以通过宏观关联指标来判断市场情绪波动，进而对油价波动产生影响。除经济指标外，本周还要关注常规库存报告。关注在进出口恢复之后，原油库存是否再度面临累库压力，以及美国炼厂开工率是否继续提升。年末原油市场基本面将适度趋紧，基本面并不会给原油太大下行空间，下破的风险将来自于外围突发宏观风险事件。当前布伦特依然站稳60-61美元上方，原油阶段性强势格局并未被破坏。本周则需重点关注60-61一带的支撑情况，不论支撑成功与否，我们认为都将产生择机做多的机会。如果支撑有效，原油波动重心有望向上抬升，并且借助短线利好进一步冲击高位，上方看向55-65美元的震荡区间上限区域。倘若支撑未果，原油重返57-60美元区间，我们继续建议择机布局远月多单。仅供参考。

【早盘交易提示：PE】
【内容】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、进口库存压力不大，不过进口成本下降与期货价差缩窄，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱；
4、国际油价反弹，石化当前库存压力小，刺激市场心态，期货连续下跌后存在技术性反弹需求。
【利多】
1、当前石化及港口库存压力较小；
2、国际国际油价反弹，刺激市场心态，期货连续下跌后存在技术性反弹需求。
【利空】
1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现；
2、进口成本下降与期货价差缩窄，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。
【核心逻辑】
国际油价反弹及石化当前库存压力小对期货有一定支撑，不过石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

【早盘交易提示：尿素】
【内容】昨日，国内现货尿素市场偏弱持稳，临沂工业需求有所增加，行情小幅上行，而东北地区仍有企业降价，整体行情缺乏较大利好支撑，短线上涨空间有限。
【利多】1，复合肥11月中旬后开工提升预期。2，预计印度11月份仍会招标。3，埃塞俄比亚60万吨尿素招标发布。4，10月下旬有装置检修，供应将略有减少。5，临沂板材恢复生产。
【利空】1，长期来看，需求方面依旧保持弱势，四季度整体需求不足。2，10月，复合肥开工下滑，减少需求。3，听闻西南地区今年气头企业将不会停车，供应减少预期减弱。
【核心逻辑】从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，第二印度预计11月份仍会进行标购，如果船期延长，中国成交量或将多于本次，同时埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，第三，10月下旬将有部分装置停车检修，第四，临沂环保解除，板材需求阶段性增加，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。整体来看，11月份虽有利好支撑，但是并不足以改善市场供大于求的态势，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，01合约仍建议逢高做空，同时关注05合约，左侧交易者或可先低位轻仓设置多单，仅供参考。

【早盘交易提示：沥青：1029】
【内容】隔夜国际油价适度回调，今日震荡开盘，市场依旧关注经济活动放缓情况，油价适度波动。沥青现货当前基本面表现偏弱，各地现货持续走弱，油价整体偏弱对沥青期价影响严重，沥青期货今日或震荡为主。
【利多】1，目前沥青期货贴水现货在150-45元/吨，现货价格相对偏高，较小利好沥青期价。2，目前沥青社会库存率在28.5%，较前周下降0.4%，略低于去年同期，较小利多沥青期价。
【利空】1，当前国内沥青炼厂开工在44.1%左右，较前周下降2%，略高于去年同期，炼厂开工淡季偏高，较小利空沥青期价。2，当前沥青厂库库存率在37%左右，较前周减少0.5%，略高于去年同期，厂家库存偏高，较小利空沥青期价。3，目前炼厂加工马瑞原油利润在130元/吨，加工杜里原油盈利在180元/吨，厂家加工沥青仍有利润，较小利空沥青期价。
【核心逻辑】目前，原油基本面短线摆脱利空，OPEC+或将扩大限产将刺激油价短时难跌，美国数据意外利多提振油价，业者对四季度预期有所改观，近期国际形势起伏不定，油价当前油价或震荡为主。近期沥青现货需求一般，各地区下游接货逐步放缓，库存较去年同期基本持平，临近淡季，业者因油价偏弱而对后市偏悲观，当前期现价差在150-450元/吨,。油价依旧影响沥青走势，日内原油低开震荡，沥青期货今日或震荡为主。因现货持续走弱，当前期货操作上建议观望，仅供参考。

【早盘交易提示：玻璃】
【内容】
昨天广西北海信义新建设的1100吨一线点火，二线1100吨计划明年一季度点火。云南海生一线500吨也计划11月10日点火复产。对于整体华南和西南地区市场增加的供给量比较多。对于后期北方地区玻璃在冬季进入华南市场产生比较大的压力。沙河地区为了增加贸易商和加工企业的市场信心，部分厂家后期依旧有涨价计划。昨天华中地区厂家报价上涨之后，对出库没有影响，厂家产销整体基本平衡。今天西南地区厂家报价有所上涨。
【中短期利多】
1.长城生产线停产后，短期供应压力有所缓解，政策面6条生产线停产问题尚未明确，中短期供应偏稳。
2.行业库存水平较低，厂家资金充足，挺价意愿较强，盘面价格仍贴水现货价格，有一定的修复预期。
3.9月需求有所回落，预计近期终端需求将持续释放（旺季+赶工期）。
【核心逻辑】
基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仍以修复贴水为核心逻辑。仅供参考。

【早盘交易提示：PVC】
【内容】
1、内蒙三联发生爆炸事件，情绪面利多，关注此次事件后续影响
2、供应端，供应端本周结束检修的企业共四家，合计产能为167万吨/年，本周计划进入检修的新疆中泰、新疆天业（轮休19天）和河南神马，日产量上看本周变化相对有限，根据检修计划判断，11月检修多集中在上旬，预计11月中旬起开工逐步回升。。
3、电石价格，上周电石价格下跌50元/吨，PVC成本端支撑力度有所下降，从电石基本面看，预计后期电石价格难有大幅度反弹，或维持弱势震荡走势，关注山东地区外采电石企业PVC生产利润。
【利多】
1、10月中下旬临时检修增多，供应端偏利好
2、内蒙三联发生爆炸事件
【利空】
1、电石价格小幅下滑
2、地产长期下行趋势不改，远月需求利空
3、10月新增产能投放55万吨，12月份新增产能61万吨
【核心逻辑】
PVC基本面整体变动相对有限，受突发的内蒙三联发生爆炸事件影响，期货走势出现明显反弹，参考过去三年内发生的多次爆炸事件，此类事件过后，数个交易日PVC均呈现出偏强震荡走势。短期建议暂时观望，空单暂时不建议入场，关注此次事件后续影响，是否会影响到其他企业的新增产能投放以及检修计划变化等。

【早盘交易提示：贵金属】
【内容】
本周将迎来央行超级央行周，美联储、日本、加拿大、巴西等央行将公布利率决议。由于进入十月以来美联储经济数据持续萎靡，市场普遍预计美联储将在本周继续降息。但由于美联储之前一直未承认进入降息周期，故本次降息定调因素更大一些。
【利多】
1、英国议会以299-70的票数未能通过约翰逊首相的大选议案；
2、欧洲央行行长德拉基：欧洲央行将使用所用工具来达成目标；货币政策仍然可以实现其目标，但如果财政政策与之一致，可以更快地实现目标，且副作用更少；将管委会团结在一起的东西一直、也将永远比任何可能分裂它的东西要强大得多；欧元区更积极的财政政策可能会使得我们的政策调整地更快，并且导致利率走高；
【利空】
1、Gold Trust 10月29日数据显示，截至10月28日Gold Trust黄金持有量356.03吨，较上一交易日持平；白银持有量11711.25吨，较上一交易日减少40.71吨；
2、在排灯节前，印度9月份的黄金进口降至三年来最低水平，这在一定程度上反映了短期定价因素；
【核心逻辑】
目前国际贸易缓和，美联储降息已经基本被市场消化，周四凌晨，美联储任何鹰派表态都会使黄金市场下跌。需求不旺和美联储降息被市场消化，或使黄金走弱。技术上，关注整数关口位的支撑及压力情况；今日关注，澳洲联储主席洛威发表讲话；英国9月央行抵押贷款许可；美国9月成屋签约销售指数月率、美国10月谘商会消费者信心指数等，仅供参考。