棕榈油 上方压力重重

上周，棕榈油在外盘带动下大幅上行，其间不乏跳空高开，且在上周五冲击涨停，但由于部分多头力量撤退，并未封住涨停，尾盘小幅回落。成交持仓方面，棕榈油增仓明显，成交活跃度较前一周大幅提升。外盘方面，受印尼生物柴油政策的影响，棕榈油工业消费得到提振，周内连续上涨，并破近1年新高。

根据马来西亚MPOB9月供需报告，9月棕榈油产量为184.24万吨，略高于8月的182.15万吨；在印度调高精棕进口关税后，9月棕榈油出口量有所萎缩，共出口140.99万吨，较8月出口量减少18.77%。由于出口下降明显，马来西亚棕榈油9月库存从8月的224.05万吨增至244.83万吨，为5个月新高，不过仍低于各机构前期的预测值，报告整体呈现中性。对于10月供需报告的预测，由于出口回落，库存大概率在240万吨，供应压力依然较大。

根据印尼GAPKI的数据，印尼2019年1—8月毛棕榈油产量较上年同期攀升14%至3470万吨，而毛棕榈油出口量增加3.8%至2270万吨。利空中线马来西亚棕榈油价格。8月棕榈油库存大幅走高，较7月增加8.5%至381.4?万吨，创年内新高，主要因当月的产增超预期。后续来看，虽然印尼9月出口有望好转，但在产量继续上升的推动下，期末库存将继续上行。

生物柴油方面，印尼政府为保证B30顺利实施，对生柴供应商提出严格供货要求，若不能如期供货则面临高额罚金，由于当地CPO只卖近月，因此金光等供应商在FOB市场上积极采购，尤其是2020年1—3月船期，提振近期棕榈油涨势，但不宜盲目乐观。

根据印度SEA数据，印度9月植物油进口较上年同期减少13%至130万吨，9月棕榈油进口量为87.99万吨。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月1—15日棕榈油产品出口量为657,970吨，较上月同期出口的714,215吨减少7.88%。

国内市场，截至上周五，棕榈油港口库存为55.90万吨，较前一周增加3.14%。需求方面，随着天气转凉，棕榈油在油脂中的掺混将下降，部分需求被豆油替代，走势在油脂中趋于弱势。从进口成本及利润来看，棕榈油进口成本增加121.9?元/吨至4890.6?元/吨，进口利润增加58.1?元/吨至89.4 元/吨。上周国内棕油盘面涨幅强于外盘，进口利润升水状态加深，且由于上周棕油价格上涨，国内又新增8条棕榈油买船，中期供应仍较充足。

对于未来行情走势，国际方面，马来西亚、印尼将进入季节性减产阶段，产量施加的压力将逐渐缓和，但在印度调高对马来西亚精棕进口关税后，马来西亚棕榈油9月出口大幅回落，加之马来西亚与印度的冲突使印度转向印尼进口，料后续马来西亚出口也将相应受限。

国内方面，随着国内天气逐渐转凉，棕榈油在植物油中的掺混将下降，棕榈油部分消费将被豆油替代，食用需求端在油脂中处于弱势，按照季节性规律，港口库存将缓慢回升，期价承压。操作上，国内棕榈油与马来西亚棕油关联性较强，建议根据外盘谨慎操作，棕榈油中线可在5000元/吨以上酌情布局空仓。