新产能逐步释放 PTA期价受压制

行情回顾：

上周PTA期价呈现V型走势，周初在新产能释放预期的影响下，PTA期价增仓下挫创下年内新低，之后部分空头获利了结，期价呈现修复性反弹。截至上周五收盘，PTA2001报收于4914元/吨，周涨幅62元/吨或1.28%。PTA现货为4945元/吨，周跌幅25元/吨或0.5%。PTA基差为31元/吨（+23）。

基本面分析：

利多因素密集，油价振荡反弹。贸易乐观消息产生积极影响，上周五中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，贸易局势缓和，标普500指数再创历史记录新高，同时也给油价提供强劲的上涨动能。10月18日当周，美国EIA原油库存意外下降169.9万桶，汽油库存减310.7万桶。贝克休斯数据显示，截至10月25日当周，美国石油活跃钻井数锐减17座至696座，创4月来最大单周降幅。有消息OPEC+考虑在12月会议上深化减产。此外，欧洲油品公司英力士称，北海福尔蒂斯输油管道因电力问题关闭。也门南部石油管道遇袭部分损毁。多重因素叠加，国际油价振荡攀升，关注布油63附近压力。

增产预期压制PX利润空间。国际方面，韩国乐天20万吨9月4日因生产运营压力停车，重启时间待定。韩国SK仁川130万吨计划9月25日开始检修45天。越南宜山炼油厂70万吨装置10月底计划停车45天。国内方面，中化弘润80万吨装置于10月11日因装置故障意外停车，初步计划近期重启。辽阳石化25万吨于10月上旬停车，重启待定。金陵石化计划10月8日-12月31日停车检修84天。恒力225万吨PX生产线计划近期停车检修10天。青岛丽东100万吨装置11月份存在停车预期。新装置方面，海南炼化2#100万吨PX新装置于9月27日产出有效合格品，10月份正式实现规模性量产，现负荷8成附近。恒逸文莱150万吨PX装置将进入投料试车阶段。浙江石化400万吨PX新装置计划10月份投产。上周国内PX负荷在81.2%，较前一周提升3.9个百分点。PX价格在799美元/吨（+10），折合PTA成本4997元/吨。PX-石脑油价差在266美元/吨（-2）。

PTA新装置投产，下游库存累积。PTA装置方面，蓬威石化90万吨、恒力1#220万吨、虹港石化150万吨PTA装置已重启。逸盛大化225万吨装置负荷提升。汉邦石化220万吨装置10月25日停车检修计划11月15日重启。佳龙石化60万吨装置8月2日起停车检修，计划10月底重启。恒力2#220万吨10月26日起停车检修12天。逸盛宁波200万吨、嘉兴石化150万吨、亚东石化70万吨装置计划11月检修。海伦石化120万吨计划12月份检修。新装置方面，中泰新疆120万吨PTA新装置计划10月底投产，新凤鸣250万吨装置其中125万吨线路计划本周初出产品。新产能释放或抑制PTA期价反弹空间。上周国内PTA负荷下降2.3个百分点至87.4%。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅下降0.1个百分点至87.9%，江浙织机负荷持稳在78%。本周聚酯工厂存在装置重启预期，而聚酯瓶片将进入检修季，聚酯整体开工趋于下滑。终端坯布库存仍处于近几年同期高位，聚酯产销整体一般，聚酯产品库存环比回升。

结论及操作建议：

成本方面，国际油价振荡反弹，令PX价格获得一定支撑。但新产能逐步释放，PX仍面临较大压力。供应方面，恒力2#220万吨停车检修，逸盛宁波200万吨、嘉兴石化150万吨、亚东石化70万吨、海伦石化120万吨公布检修计划，导致现货流动性阶段性偏紧。但新凤鸣250万吨装置其中125万吨线路计划本周初出产品，中泰新疆120万吨PTA新装置计划10月底投产。新产能释放利空PTA期价。终端坯布库存仍处于近几年同期高位，聚酯产销整体一般，聚酯产品库存环比回升。加之聚酯瓶片将进入检修季，聚酯整体开工趋于下滑。预计短期PTA期价维持振荡偏弱走势，偏空思路操作。