钢厂按需采购，双焦基本面偏弱，预计振荡运行

期现货市场

1）供给方面，全国230家独立焦企产能利用率74.01%，下降1.06%；日均产量66.20减0.95；焦炭库存117.81，增7.18；炼焦煤总库存1496.71，增19.40，平均可用天数17.00天，增0.46天。全国110家钢厂焦炭库存457.12，减3.31，平均可用天数15.12天，减0.08天；炼焦煤库存886.12，增31.98，平均可用天数17.65天，增0.64天；喷吹煤库存342.57，减5.20，平均可用天数14.77天，减0.20天。海港口进口焦煤库766万吨，增10.5万吨；港口焦炭库存444.8万吨，减少4.2万吨。全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利73.26元，较上周下降25.58元。

2）需求方面，上周247家钢厂高炉开工率76.77%，环比增0.23%，同比降3.37%；高炉炼铁产能利用率77.24%，环比降0.76%，同比降4.42%，钢厂盈利率86.23%，环比增1.21%，日均铁水产量216万吨，环比降2.14万吨，同比降12.36万吨。

3）双焦自身驱动逻辑较弱，跟随螺纹走势。环保限产来看，限产周期短、频率高，钢厂对环保限产预期较为充足，受益于钢厂厂内库存高位，按需采购焦炭、焦煤，焦企库存压力较大，首轮钢厂提降50元/吨，基本已经落地。去产能来看，临近年底而山东省去产能政策尚未出台。外部市场来看，低价蒙煤与澳煤使得焦煤价格承压。双焦基本面相对较弱，不过冬季来看，受雨雪天气影响，蒙煤南下物流受阻的概率较大。后市主要关注国外低价产品对国内市场定价的进一步影响。

观点策略

双焦自身驱动逻辑较弱，跟随螺纹走势。钢厂高库存，双焦基本面稍微偏弱，钢厂首轮提降50元/吨基本落地，现货下跌，期货贴水有所修复，预计延续振荡运行。

风险提示

全球宏观系统性风险、焦企、钢厂环保限产超预期变化。